Angesichts der Spannungen mit dem Agrarsektor und den Banken steht das Wirtschaftsteam vor einer weiteren Bewährungsprobe in Bezug auf den Dollar.

Nach einer Woche, die von starken Zinsschwankungen und einem steigenden Dollar geprägt war, was größtenteils auf die gescheiterte Rückführung verzinslicher Schulden bei Banken zurückzuführen war, die das Wirtschaftsteam vorangetrieben hatte, steht die Regierung ab Dienstag auf dem Devisenmarkt vor einer neuen Herausforderung, nachdem die Dollarversorgung, die im Juni durch geringere Einbehalte des Agrarexportkomplexes ausgeglichen wurde, zu Ende gegangen war.

Laut Ökonom Amilcar Collante wurden im Juli über 3 Milliarden US-Dollar liquidiert, sodass das Volumen voraussichtlich von durchschnittlich 200 Millionen US-Dollar pro Tag auf 100 Millionen US-Dollar sinken wird. „Die Dollarliquidierung endet diesen Dienstag mit geringeren Einbehalten. Wir werden sehen, ob der Wechselkurs diesen Rückgang bereits verinnerlicht hat oder noch weiter sinken wird “, sagte Ökonom Federico Machado.

Der Großhandelsdollar schloss die Woche bei 1,283 US-Dollar und stieg damit in den letzten 30 Tagen um 11 % , während der Einzelhandelsdollar nun bei 1,300 US-Dollar liegt. Die große Frage ist, ob das Finanzministerium weiterhin Dollar am Markt kaufen wird . Nach der Grobgetreideernte erhöhte es seine Reserven um 900 Millionen US-Dollar und liegt damit nur noch 3 Milliarden US-Dollar unter dem mit dem IWF für den 30. September vereinbarten Reserveziel .

Trotz der Forderungen des Verbindungsausschusses warnte Javier Milei letzte Woche, dass es keinen Spielraum für eine Senkung der Quellensteuern gebe. „Ohne Agrarverkäufe und falls die private Nachfrage vor den Wahlen hinzukäme, könnte der Wechselkursdruck zunehmen, selbst bei einem Szenario höherer Zinsen“, schätzte Bapro. „Sollte der öffentliche Sektor seine Nachfrage aufrechterhalten – und die mittelfristige Nachfrage gegenüber der kurzfristigen Nachfrage priorisieren –, könnte sich der Wechselkursdruck sogar in diesem Szenario höherer Zinsen verstärken “, so Bapro.

Der Dollar-Anstieg der letzten Tage war auf die Peso-Flut zurückzuführen, die Luis Caputos Team durch einen Fehlschlag bei seiner Strategie zur Abschaffung der LEFIs , den Wechselgeldern, mit denen Banken ihre Liquidität durch tägliche Zinsen steuern, ausgelöst hatte. Die Folge war eine Marktspritze von 10 Billionen Dollar , ein Einbruch der Zinsen und ein erhöhter Druck auf den Dollar.

Um die Finanzlage zu stabilisieren, ergriff die Regierung eine Reihe von Maßnahmen: 1) Sie gab kurzfristige Verbindlichkeiten (Pases) zu einem nominalen Jahreszins von 36% wieder frei, um Pesos aufzusaugen und Kredite in Pesos teurer zu machen; 2) sie verkaufte kurzfristige Schuldverschreibungen (Lecap), um den Zinssatz anzuheben (und den Preis fallen zu lassen); 3) sie verkaufte Dollar-Futures , um die erwartete Abwertung zu reduzieren; und 4) sie erhöhte die Mindestreserveanforderungen.

Laut Empiria „konnten diese vier Manöver den Preis stabilisieren und das Abwertungsrisiko verringern“. Den krönenden Abschluss bildete die Auktion am vergangenen Mittwoch (außerhalb des Kalenderjahres), die fast 5 Billionen Dollar verschlang. Doch das hatte seinen Preis: Das Finanzministerium musste einen gewichteten durchschnittlichen effektiven Jahreszins von 45,13 Prozent zahlen (zuvor 33,63 Prozent) , um die Laufzeit der Anleihe von einem auf 40 Tage zu verlängern.

Der Präsident der Zentralbank begründete den Rückzug der LEFIs am Freitag mit der „verwöhnten Einstellung“ gegenüber der automatischen täglichen Vergütung der Banken, die er als „Subvention“ bezeichnete. „Angesichts dieser Volumina verlief dieser Übergang hinsichtlich Zinssatz und Wechselkurs nicht so reibungslos , aber wir haben den gewünschten Erfolg erzielt“, sagte Santiago Bausili in Carajo.

Der Beamte räumte ein, er hätte den Übergang gerne früher vollzogen, doch wie Clarín enthüllte, gab es einen heftigen Streit mit den Banken . „Die Leute haben Angst vor Strukturveränderungen. Jede große Veränderung bringt kleine Kosten und eine gewisse Volatilität mit sich. Das haben wir diese Woche gesehen . Aber das Kosten-Nutzen-Verhältnis ist äußerst positiv, weil es das makroökonomische Gleichgewicht stärkt“, sagte er.

Laut LCG setzt die Regierung bis zu den Wahlen weiterhin auf Deflation und einen stabilen Wechselkurs sowie hohe Zinsen, um den Carry-Trade aufrechtzuerhalten. Problematisch sind die Kosten (ein Wirtschaftszweig, der durch hohe Realzinsen zusätzlich geschwächt wird) und die Gefahr, dass die Streitigkeiten mit den Banken anhalten : In 15 Tagen läuft der Lecap-Fonds (Lecap), der letzte Woche 1,5 Billionen Dollar absorbiert hat, aus, und einige Banken befürchten, dass das Chaos erneut ausbrechen könnte.

In den nächsten anderthalb Monaten werden – einschließlich dieser neuen Anleihen – über 40 Billionen Dollar (fünf Prozent des BIP) fällig, und bis zu den Wahlen im Oktober werden laut Bapro mehr als 70 Billionen Dollar fällig. „Kurzfristig müssen wir abwarten, was das Finanzministerium, die BCRA und die Banken selbst tun, da 91 Prozent der am Mittwoch platzierten 4,7 Billionen Dollar im Juli, August und September fällig werden . Werden passive Swaps wieder angeboten?“, fragte Invecq.