Die Wall Street Bank, die Caputo wegen des Dollars verärgert hatte, bestätigte ihre Prognose vor Investoren

Nach hitzigen Diskussionen zwischen der Regierung und der Reaktion von Domingo Cavallo und Luis Caputo auf einen Bericht der Bank of America (BofA) prognostizierte die zweitgrößte Bank der USA einen Dollarkurs von 1.400 Dollar bis zum Jahresende. Dies entspricht einer Steigerung von 30 % gegenüber dem aktuellen Wechselkurs (1.060 US-Dollar) und von 16 % gegenüber dem Betrag, den die Regierung in ihrem Haushaltsentwurf für 2025 festgelegt hatte (1.207 US-Dollar).

Seinen Berechnungen zufolge wird der Dollar in diesem Jahr knapp über der geschätzten Inflationsrate von 27,8 Prozent steigen. Im Jahr 2026 wird er 1.722 US-Dollar (+23 %) erreichen, was einer Preissteigerung von leicht 20,9 % entspricht. Auf diese Weise bestätigte er die Prognose, die er vor einigen Wochen gemacht hatte und die Caputos Zorn hervorrief . Dort rechnete er mit einer Beschleunigung der Abwertung nach den Wahlen und einer Vereinheitlichung des Dollarkurses bei 1.400 Dollar.

Die Schätzung wurde in „Argentinopedia“ veröffentlicht, der ersten Ausgabe eines „Leitfadens für Investoren“, den das Unternehmen zur Vorbereitung der Argentinien-Konferenz erstellte, die am vergangenen Mittwoch und Donnerstag in New York stattfand . Es gab 122 Treffen, bei denen 16 argentinische Unternehmen (darunter Supervielle, Edenor und Central Puerto) und 53 Investoren über den IWF, Wahlen und Unterstützung für die Regierung, den Dollar und Reformen diskutierten.

In den letzten Wochen bestritt die Regierung, dass es eine Abwertung geben werde und reduzierte das Tempo der Abwertung, um die Desinflation aufrechtzuerhalten. In diesem Zusammenhang sagte BofA, der Sekundäreffekt des Anstiegs des Dollars um 1 % pro Monat sei eine „schnelle Aufwertung“ des Wechselkurses , der den niedrigsten Stand seit November 2023 und 30 % unter dem Durchschnitt von 1997 erreichen werde – eine Warnung, vor der auch Morgan Stanley warnte .

„Die Aufwertung ist zum Teil auf eine Verbesserung der Fundamentaldaten zurückzuführen und das Leistungsbilanzdefizit ist gering. Allerdings stellt dieser Wechselkurs ein kurzfristiges Hindernis für eine schnellere Anhäufung von Reserven dar, die notwendig wäre, um den Bestand an internationalen Reserven (der immer noch netto 6 Milliarden Dollar im Minus ist) wieder aufzufüllen“, sagte er.

Die Konferenz fand vor dem Treffen zwischen Javier Milei und dem Leiter des Fonds und Caputo mit dem US-Finanzminister statt. „Milei hat das Programm mit dem IWF wieder aufgenommen (Argentinien schuldet dem Fonds etwa 41 Milliarden US-Dollar) und strebt eine neue Vereinbarung an, die wir voraussichtlich im März abschließen werden. Wir rechnen mit der vollständigen Aufhebung der Kapitalkontrollen und der Vereinheitlichung der Wechselkurse bis Ende 2025 “, sagte die Bank.

Dem Bericht zufolge benötigt Argentinien einen erheblichen Kapitalzufluss, um seine Auslandsschulden bedienen zu können. Obwohl der Verschuldungsgrad nicht hoch sei, schätzte er, dass 61 % der Schulden in Dollar denominiert seien und eine kurze Laufzeit (durchschnittlich 5,3 Jahre) hätten, was „Druck“ erzeuge , insbesondere da Argentinien noch immer keinen reibungslosen Zugang zu den Fremdwährungsmärkten habe.

Die Regierung setzte im Januar ein Signal, indem sie einen REPO-Kredit in Höhe von einer Milliarde US-Dollar zu einem jährlichen Zinssatz von 8,8 Prozent aufnahm. Doch seit der letzten Zahlung an die Anleihegläubiger fielen die auf Dollar lautenden Wertpapiere um bis zu 16% und das Länderrisiko stieg auf 742 Punkte. „ Argentiniens Kreditwürdigkeit gehört zu den niedrigsten unter den Schwellenmärkten . Das Land ist jedoch seinen Zahlungsverpflichtungen in den vergangenen fünf Jahren nachgekommen und seine Bewertung beginnt sich zu verbessern, auch wenn sie noch immer im Bereich CCC- liegt“, so die BofA.

In fiskalischer Hinsicht schätzt der Wall-Street-Riese, dass die Regierung im Jahr 2025 vor einigen Herausforderungen stehen wird, da das Auslaufen der PAIS-Steuer zu einem Einnahmenrückgang von etwa 1 Prozent des BIP führen wird, die Sozialausgaben von einem niedrigen Niveau aus steigen werden und einige Einnahmen im Jahr 2024 nur vorübergehender Natur sein werden (Moratorium, Steueramnestie und Vorschüsse auf die Vermögenssteuer).

„Wir glauben dennoch, dass ein Nulldefizit erreichbar ist, da ein BIP-Wachstum die Einnahmen um mehr als 1 % des BIP steigern würde . Nach einer Rezession von 2 % im Jahr 2024 dürfte das Wachstum im Jahr 2025 bei 5 % liegen. Darüber hinaus würden Kürzungen der Energiesubventionen und andere Maßnahmen die Wirtschaftssubventionen um 0,5 % des BIP reduzieren“, sagte er.

In einem Abschnitt über Kapitalkontrollen stellt der Bericht fest, dass Milei die meisten Importbeschränkungen aufgehoben und die Fristen für den Zugang zu Devisen auf einen Monat verkürzt hat (von vier auf zwölf Monate im Jahr 2024). Allerdings „ bleiben die meisten Kapitalkontrollen bestehen und die Regierung hat erklärt, dass sie diese bis zum 1. Januar 2026 vollständig abschaffen wird.“

Schließlich wird vor zwei Gerichtsverfahren gewarnt, die Zahlungen in Höhe von 17 Milliarden US-Dollar nach sich ziehen könnten, wenn höhere Instanzen das höchste erstinstanzliche Urteil nicht aufheben: Das US-Gerichtsurteil, das das Land zur Zahlung von 16 Milliarden US-Dollar für die Enteignung von YPF verurteilt, und das britische Urteil, das die Zahlung von 1,5 Milliarden US-Dollar an die Inhaber von BIP-Kupon-Anleihen vorschreibt.