Dollarkredite: Moody's erwartet neuen Boom bei Bankkrediten, warnt aber vor Anstieg notleidender Kredite

Die jüngste Entscheidung der Zentralbank , die Anforderungen an Banken zur Vergabe von Krediten in Dollar zu lockern, könnte dazu führen, dass sich der im Jahr 2024 einsetzende Boom bei der Ausgabe von Schuldtiteln auf dem lokalen Markt in diesem Jahr fortsetzt. Dies könnte sich jedoch auch auf die Ausfallquoten der Unternehmen auswirken.

Dies wurde von der lokalen Niederlassung der Ratingagentur Moody's erklärt. Sie begrüßte zwar die Tatsache, dass die Regierung keine Fortschritte bei der Änderung der sogenannten „makroprudenziellen Regeln“ gemacht hat. Diese verbieten es Unternehmen, Dollareinlagen ihrer Kunden zu verwenden, um Kredite an Personen oder Unternehmen zu vergeben, die diese Dollars zur Sicherstellung ihrer Zahlungen nicht erwirtschaften, warnte jedoch davor, dass die Regel das Risiko einer „Währungsinkongruenz“ mit sich bringe.

Mit der Mitteilung „A“ 8202 vom 20. Februar 2025 lockerte das BCRA die Bestimmungen, die die Kreditvergabe in Fremdwährung an Unternehmen beschränkten, die kein echtes Einkommen in Dollar erzielten. „Die neuen Regelungen fördern die Ausweitung der Dollar-Kredite an den privaten Sektor“, erklärte Moody’s.

Infolge der Normalisierung der Makroökonomie mit einem Rückgang der Inflation und der Zinssätze und einem mehr oder weniger stabilen Dollar stiegen die Kredite in Dollar im letzten Jahr im Vergleich zum Jahr 2023 um 212 % und legten allein im Dezember um mehr als 16 % zu. „Dieser Anstieg wurde größtenteils durch den Anstieg der Fremdwährungseinlagen finanziert, der sich aus dem in der zweiten Jahreshälfte eingeführten Regime zur Regularisierung der Vermögenswerte ergab“, erklärte Moody’s.

„Die regulatorische Änderung wird es uns ermöglichen, den ungedeckten Bedarf an Krediten in Fremdwährungen für Unternehmen in nicht exportierenden oder Fremdwährung generierenden Sektoren zu decken“, erklärten sie. Auf diese Weise könnten die Banken den Kreis potenzieller Kreditnehmer auf andere Unternehmen ausweiten, die nicht Teil der Exportkette sind. Sie könnten sogar dazu ermutigt werden, Privatkunden Hypotheken- oder besicherte Kredite in Dollar anzubieten.

Unternehmen dürfen nur „ihre eigenen“ Dollar verwenden, die sie über Kreditlinien im Ausland oder durch die Platzierung von Schuldtiteln auf dem Kapitalmarkt erhalten. Für Moody's ist dies „eine positive Bewertung, die das Kreditprofil der Banken schützt und den Rückgang der Dollarliquidität begrenzt.“

„Darüber hinaus wurde Artikel 23 des Dekrets 905/2002 beibehalten, der festlegt, dass Einlagen in Fremdwährung nur zur Finanzierung von Kreditnehmern mit regelmäßigen Einkünften aus Außenhandelsgeschäften verwendet werden können. Auf diese Weise sind Einlagen in USD vor Währungsinkongruenzen geschützt und das Engagement der Bank ist auf ihre eigenen Mittel beschränkt“, betonte die lokale Niederlassung der Kreditagentur.

Die Kehrseite dieser Maßnahme wird ein möglicher Anstieg der Bankrückstände sein, die in Argentinien derzeit allgemein auf einem minimalen Niveau liegen. „ Die Ausfallraten der Banken könnten durch das Risiko von Währungsinkongruenzen unter Druck geraten . Indem Unternehmen, die keine Fremdwährung generieren, Kredite in Dollar erhalten können, steigt das Risiko, dass Kreditnehmer im Falle eines Anstiegs des Wechselkurses ihren Verpflichtungen nicht nachkommen“, warnte Moody’s und fügte hinzu: „Dies wird teilweise durch die für 2025 erwartete Wechselkursstabilität und durch die historisch niedrigen Niveaus, die das Bankensystem derzeit aufweist, gemildert.“

Aus Sicht von Moody’s könnte diese Änderung der Spielregeln zu einem stärkeren Interesse der Banken führen, sich auf dem Kapitalmarkt zu finanzieren. Allein seit der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres haben Banken Schuldtitel im Gegenwert von 10 Milliarden US-Dollar emittiert. Vorreiter sind hier die Banken Comafi, Galicia und Supervielle.

"Die Nachfrage nach diesen Instrumenten korrelierte mit der Dollarliquidität, die nach der Geldwäsche auf dem Markt herrschte", erklärte Moody's und fügte hinzu: "Ebenso führte der Rückgang des Crawling Peg-Kurses zu einer stärkeren Nachfrage nach harten Dollarinstrumenten zum Nachteil der an den Dollar gebundenen Instrumente, was einen günstigen Kontext für die Ausgabe von Anleihen zur Finanzierung von Krediten schafft."