Chemring wird von Top-Investor unterstützt, nachdem es das neueste Ziel von US-Private-Equity-Räubern geworden ist

Chemring erhielt gestern die Unterstützung eines seiner größten Anteilseigner, nachdem es zum jüngsten Ziel amerikanischer Private-Equity-Betrüger geworden war.

Der 119 Jahre alte Rüstungskonzern soll von der Übernahmefirma Bain Capital ein Angebot in Höhe von 1,1 Milliarden Pfund erhalten haben.

Es gibt Anlass zur Befürchtung, dass der britische Verteidigungssektor kurz davor steht, ein weiteres Unternehmen an ausländische Eigentümer zu verlieren, nachdem in den letzten Jahren bereits Unternehmen wie Meggitt, Cobham, Ultra Electronics und Laird Opfer von Übernahmen geworden sind.

Chemring-Chef Michael Ord, ein ehemaliger Ingenieur der Royal Navy und leitender Angestellter bei BAE Systems, der das Unternehmen seit 2018 leitet, könnte es schwer haben, das Geschäft aus den Fängen von Bain zu halten.

Seine Bemühungen, die Entwicklung des Unternehmens zu verbessern, wurden gestern jedoch von JO Hambro Capital Management (JOHCM) gelobt, dem viertgrößten Anteilseigner des Unternehmens mit einem Anteil von 4,99 Prozent.

Vishal Bhatia, leitender Fondsmanager der Wachstumsstrategie von JOHCM UK, sagte: „Chemring hat sich unter der Führung von Michael Ord grundlegend gewandelt. Unserer Ansicht nach unterschätzt der aktuelle Aktienkurs die langfristigen Aussichten der Gruppe erheblich.“

Weder Bain noch Chemring haben sich bislang zu dem kolportierten Angebot geäußert. Die City reagierte gestern allerdings skeptisch auf den Preis.

Ein Analyst sagte, das Angebot von Bain von 390 Pence pro Aktie sei viel zu niedrig und meinte, der Preis müsse bei über 500 Pence oder 1,4 Milliarden Pfund liegen.

Dies scheint insbesondere jetzt der Fall zu sein, da die europäischen Regierungen, darunter Großbritannien, angesichts der besorgniserregenden Annäherung Donald Trumps an Wladimir Putin ihre Bemühungen zur Wiederaufrüstung verstärken.

Chemring wurde 1905 gegründet und begann als Hersteller von Geräten zur Umstellung der britischen Straßenbeleuchtung von Gas auf Elektrizität, bevor das Unternehmen sich zu einem Spezialisten für Verteidigungstechnik entwickelte.

Heute beliefert das Unternehmen Regierungen und Unternehmen auf der ganzen Welt, zu seinen Kunden zählt auch die Royal Air Force.

Chemring bezeichnet sich selbst als weltweit führenden Hersteller von Gegenmaßnahmen – Geräten zur Abwehr feindlicher Angriffe – und beliefert 85 Prozent der NATO-Luftflotten und 60 Prozent der Marineflotten des Bündnisses.

Die Aktien sind in den vergangenen drei Jahren um ein Drittel gestiegen, haben sich aber schlechter entwickelt als andere Akteure im Rüstungssektor, wie etwa BAE, dessen Wert sich verdoppelt hat, oder Rolls-Royce, dessen Aktienkurs sich versechsfacht hat.

Neil Wilson, Analyst bei der Börsenforschungsgruppe TipRanks, bezeichnete die Bewertung des Unternehmens von rund einer Milliarde Pfund als „absurd niedrig“.

Bhatia von Jo Hambro wies darauf hin, dass sich der Auftragsbestand von Chemring in den letzten fünf Jahren auf über 1 Milliarde Pfund mehr als verdoppelt hat.

Darüber hinaus hat die Gruppe „ihre marktführende Position in den Bereichen Gegenmaßnahmen, Cybersicherheit und Energetik gefestigt“.

Er fügte hinzu: „Da sich die europäischen Verteidigungshaushalte wieder auf einem höheren Niveau normalisieren, erwarten wir, dass Chemring zu den Hauptnutznießern gehören wird.“

Jamie Murray, Analyst bei Shore Capital, meinte, das gemeldete Angebot von Bain in Höhe von 390 Pence „berücksichtigt nicht die außergewöhnlichen Wachstumschancen auf mittlere Sicht“.

Murray sagte, der Wert der Chemring-Aktien sei 373,5 Pence, müsste aber eigentlich bei 490 Pence liegen, „und daher müsste ein Übernahmeangebot über 500 Pence liegen, um den Aktionären einen angemessenen Gegenwert zu bieten“.

Er fügte hinzu: „Wenn ein Angebot für 390p offiziell wird, würden wir die Aktionäre ermutigen,

lehnen Sie es ab.' Richard Paige von der Deutschen Bank sagte: 'Unserer Ansicht nach ist der gedämpfte Preis viel zu niedrig, um erfolgreich zu sein.' Paige sagte, die Deutsche Bank strebe einen Aktienkurs von 450 Pence für Chemring an.

Er fügte hinzu: „Die Aktionäre werden wahrscheinlich eine zusätzliche Entschädigung für den Verzicht auf potenzielle Kursgewinne über diesen Zeitraum hinaus verlangen, insbesondere angesichts der jüngsten Nachrichten zu den europäischen Verteidigungsausgaben.“

Von RUTH SUNDERLAND

Ich würde gern die Gabe der Prophezeiung beanspruchen.

Ich muss allerdings zugeben, dass selbst ich nicht mit einem Übernahmeangebot einer US-Private-Equity-Gesellschaft für ein britisches Rüstungsunternehmen gerechnet hätte, und das so kurz, nachdem ich am Montagmorgen in meiner Kolumne vor den Gefahren dieser Deals gewarnt hatte.

Nur wenige Stunden später wurde bekannt, dass Bain Capital ein Angebot für den im FTSE 250 notierten Rüstungsriesen Chemring abgegeben hatte.

Bei dieser Truppe handelt es sich, wie sich regelmäßige Leser erinnern werden, um amerikanische Übernahmebarone, die zuvor durch ein Übernahmeangebot für den Versicherungsverein LV auf Gegenseitigkeit bekannt geworden waren, das jedoch durch eine Kampagne dieser Zeitung vereitelt wurde.

Die richtigen Eigentumsverhältnisse sind in jedem Sektor wichtig, in der Verteidigungsindustrie sind sie jedoch von größter Bedeutung.

Zu Donald Trumps bizarren Verhandlungen über den Krieg in der Ukraine kann man sich zum jetzigen Zeitpunkt kaum etwas vormachen.

Eines der wenigen Dinge, die einigermaßen sicher erscheinen, ist jedoch, dass Großbritannien und Europa die USA nicht länger als verlässliches Bollwerk ihrer Verteidigung oder gar als verlässlichen Verbündeten betrachten können.

Deshalb benötigt Großbritannien eine eigene, unabhängige Verteidigungsfähigkeit, die von starken, im Inland ansässigen Unternehmen getragen wird.

Die Aktien von Rüstungsunternehmen in Großbritannien und Europa sind stark gestiegen, weil die Anleger glauben, dass sie von dieser neuen Realität profitieren werden.

Es wäre eine bittere Ironie, wenn die erwarteten Profite nicht in die Renten britischer Sparer, sondern in die Kassen amerikanischer Aasgeier-Kapitalisten fließen würden.

Das schuldenfinanzierte und auf Ausverkauf ausgerichtete Geschäftsmodell, das US-amerikanische Private-Equity-Unternehmen typischerweise verfolgen, macht sie als Eigentümer völlig ungeeignet. Mehrere unserer besten Rüstungsunternehmen, darunter Cobham, wurden bereits an die Übernahmebarone verscherbelt, die sie stückweise, größtenteils an andere US-Käufer, verkauften.

Dies dürfte auch Chemring passieren, sollte die Labour-Regierung unvorsichtig genug sein, einen Deal durchzuwinken.

Das Kronjuwel von Chemring sind seine Sprengstoffe in Militärqualität, bei denen das Unternehmen der einzige unabhängige Lieferant in Europa ist.

Ist es eine gute Idee, Bain den Kauf dieses strategisch wichtigen Unternehmens zu gestatten? Ein solcher Deal müsste aus Gründen der nationalen Sicherheit geprüft werden, aber ich denke, die Antwort darauf kennen wir bereits.

Die früheren Private-Equity-Übernahmen wurden trotz der Warnungen angesehener Militärveteranen durchgeführt.

Die Werte dieser ehemaligen Generäle und Admirale stehen in scharfem Kontrast zu den Private-Equity-Gaslightern, die schamlos Deals anpreisen, die ihnen selbst Gewinn bringen, egal, welcher Schaden anderen dadurch entsteht.

Bei den früheren Deals sind die Politiker darauf hereingefallen, aber dieser dumme und kurzsichtige Ausverkauf unserer Rüstungsindustrie muss jetzt ein Ende haben.