Entrevista con Daniel Wernicke de Nyala Digital Asset: «Queremos estar activos en toda la UE y así contribuir al avance de la Unión de los Mercados de Capitales».

Revista de banca privada: Sr. Wernicke, su plataforma afirma que reemplaza a bancos e intermediarios. ¿Dónde sigue estableciendo límites hoy en día, por ejemplo, con los servicios de diligencia debida o la creación de mercado, y quién los presta en su lugar?

Wernicke: La construcción de carteras de inversión se realiza a través de nuestra red de socios de canales de venta digitales. Actualmente, se trata principalmente de plataformas de crowdfunding, pero las estamos ampliando gradualmente para incluir todos los canales de autoservicio para inversores informados que toman sus propias decisiones, como los neobrokers. También están surgiendo portales de servicios digitales para inversores profesionales, por ejemplo, para organizar operaciones de club. Estos ofrecen una gama de servicios mucho más amplia, incluyendo servicios de diligencia debida.

Menciona comisiones totales de alrededor del uno por ciento del volumen de emisión. ¿Cómo se calcula exactamente este porcentaje y qué costos fijos y variables asume el cliente?

Wernicke: La mayoría de los costos para los emisores son variables y se basan en el volumen de emisión. Para ello, cobramos una cuota de registro anual (cuota por activo digital). También cobramos una cuota fija de configuración o incorporación. Para la integración a largo plazo de los canales de venta mencionados, también cobramos una cuota mensual de SaaS, es decir, una cuota por el uso de aplicaciones en la nube .

¿A través de qué canales asociados (neobrokers, intercambios de criptomonedas, API financieras integradas) llega a inversores minoristas o profesionales, y qué canal ofrece actualmente la mayor cantidad de capital?

Wernicke: Las plataformas de crowdfunding lideran actualmente el mercado entre los inversores privados. Empezamos en este sector y, desde allí, conseguimos tanto los activos (emisores) como los inversores, concretamente la multitud registrada allí. El primer paso para el denominado DPO es conectar estas plataformas en una red integral en toda Europa. Llegamos a los inversores profesionales a través de plataformas digitales de acuerdos colectivos, por ejemplo, en el sector inmobiliario. Allí, se reúne a los inversores y se les proporcionan documentos de diligencia debida, informes y otros documentos.

Los valores tokenizados son negociables, pero a menudo ilíquidos. ¿Qué soluciones de mercado secundario o mercados descentralizados (pools OTC) planean ofrecer a los inversores una salida real?

Wernicke: Estamos en conversaciones con diversas plataformas de negociación para incluir los valores en ellas. Estas incluyen tanto a nuevos actores centrados en valores electrónicos como a MTF tradicionales que buscan ampliar su oferta. Lo especialmente interesante es la implementación inmediata a nivel europeo, ya que no se requieren estructuras de custodia locales.

¿Qué cadenas de bloques utiliza para el procesamiento (públicas, autorizadas o híbridas) y aborda riesgos como vulnerabilidades en contratos inteligentes o errores de gestión de claves?

Wernicke: Utilizamos cadenas de bloques públicas sin permisos, en concreto Polygon POS y Stellar . Los contratos inteligentes que utilizamos ( programas informáticos autoejecutables que definen acuerdos contractuales entre las partes y los ejecutan automáticamente al cumplirse ciertas condiciones) se auditan externamente con regularidad y son de código abierto (es decir, su código fuente es de libre acceso y, por lo tanto, están sometidos a una rigurosa revisión por pares, es decir, a la revisión de expertos independientes). examinado.

La gestión de claves de los contratos inteligentes es responsabilidad del registrador, mientras que las claves privadas de las billeteras de los inversores están protegidas por custodios de criptomonedas supervisados ​​que se especializan en esto y proporcionan la infraestructura necesaria.

Nyala busca inversores que suscriban digitalmente las acciones de la compañía a través de una Oferta Pública Digital (OPD). Este modelo busca ayudar a otras medianas empresas a obtener financiación y, así, contribuir a cerrar la brecha financiera en la UE. ¿Qué requisitos de la MICA o del folleto de valores se aplican a una OPD, la alternativa digital a una OPV tradicional , y cómo se garantiza su pleno cumplimiento por parte de los emisores?

Daniel Wernicke: Se aplican los mismos requisitos de prospecto que para cualquier emisión de valores. Para transacciones inferiores a 8 millones de euros, se puede utilizar una Hoja de Información sobre Valores (WIB); para transacciones superiores a este importe, se requiere un prospecto. El emisor asume la responsabilidad; trabajamos con despachos de abogados que podemos recomendar. La MICA no es aplicable, ya que no se aplica explícitamente a los valores ( MiFID ).

Se refiere a inversores en seis países de la UE. ¿Qué jurisdicciones son sus próximos mercados objetivo y qué obstáculos regulatorios prevé?

Wernicke: Queremos estar activos en toda la UE y, así, contribuir al avance de la Unión de los Mercados de Capitales. Los obstáculos regulatorios de la UE aún persisten, por ejemplo, en el ámbito de los requisitos KYC, al menos hasta el Reglamento AML de 2026. Pero también debemos reconocer que los valores electrónicos y su negociación se concibieron como europeos desde el principio.

¿Su infraestructura también se puede utilizar para financiación de proyectos o bienes inmuebles, como por ejemplo estructuras ABS tokenizadas para energías renovables?

Wernicke: Sí, eso ya ha sucedido. Además de proyectos de infraestructura, también apoyamos proyectos inmobiliarios tradicionales.

En su presentación, menciona los ingresos futuros por operaciones bursátiles y cotización. ¿Podría cuantificar qué porcentaje de los ingresos totales se espera que estos servicios posteriores a la emisión aporten en 2027?

Wernicke: No, dado que aún no existen cifras comparables de la negociación de valores electrónicos, tendríamos que especular. Sin embargo, será un área que seguirá creciendo a medida que se añadan más emisiones y, por lo tanto, volúmenes.

¿Hasta qué punto se integran las verificaciones KYC/AML en el flujo de suscripción ( el proceso o secuencia de pasos que sigue un cliente para crear, administrar o cancelar una suscripción) y quién asume la responsabilidad en el caso de que una jurisdicción regulada posteriormente impugne a un inversor?

Wernicke: Todos los inversores deben estar debidamente certificados KYC; de lo contrario, no podemos añadirlos al registro, lo que significa que no podemos asignarles valores electrónicos. Esto ya está integrado en el sistema: si un inversor no ha sido aprobado explícitamente ("incluido en la lista blanca"), es técnicamente imposible asignarle un valor. El proceso de Conozca a su Cliente (KYC) suele ser realizado por los canales de venta conectados.

Se refiere a una necesidad anual de financiación de la UE de 800 000 millones de euros. ¿Qué cuota de mercado puede captar de forma realista un modelo de OPD en cinco años y por qué?

Wernicke: Si la UE logra crear una forma corporativa única a nivel de la UE para empresas jóvenes y de rápido crecimiento –palabra clave “EU.inc”– y esta sea tokenizable, entonces podremos atender la mitad del volumen de 800 mil millones de euros en cinco años, según las tasas de crecimiento actuales.

Han invertido 4,5 millones de euros hasta la fecha y su objetivo es una valoración de 33 millones de euros. ¿Su objetivo es una salida a bolsa, una venta a un operador de bolsa o una estrategia de tokens de utilidad de red a largo plazo?

Wernicke: Con nuestra propia OPV, ya estamos dando el primer paso hacia una IPO. Estas acciones se negociarán en las bolsas mencionadas en el futuro. Esto ofrece una opción de salida para los inversores actuales. También es posible una venta completa a una empresa consolidada. Actualmente no consideramos una estrategia de tokens de utilidad de red (NUT), ya que operamos en el segmento de valores eWpG y nos sentimos cómodos en él.

Sobre el entrevistado:

Daniel Wernicke es codirector ejecutivo de Nyala Digital Asset. La empresa busca facilitar el acceso a los activos digitales a inversores y empresas a través de su plataforma. Wernicke es responsable de la estrategia de la empresa en cuanto a requisitos legales y regulatorios.