Deuda: la agencia de calificación estadounidense S&P emitirá la primera calificación de Francia bajo el gobierno de Bayrou

La agencia de calificación estadounidense S&P dirá el viernes si el estado de las finanzas públicas francesas es tal que debería rebajar la calificación soberana de Francia, la primera prueba en este ámbito para el gobierno de François Bayrou . Se trata, en efecto, de la primera vez que se evaluará a Francia desde que el primer ministro, en un panorama político completamente fragmentado desde la disolución de la Asamblea Nacional decidida el 9 de junio por Emmanuel Macron, logró que el presupuesto del Estado y el presupuesto de la Seguridad Social fueran aprobados por el 49,3% este mes, sin ser censurado como su predecesor Michel Barnier.

Actualmente, S&P califica a Francia como AA- con una "perspectiva estable" , lo que significa que no se espera una rebaja de la calificación en el corto plazo. Moody's lo califica exactamente igual (Aa3 con perspectiva estable) y Fitch también lo califica AA-, pero con perspectiva negativa. Con estas calificaciones, Francia sigue teniendo un crédito de “alta calidad” , el equivalente a 17/20. Una calificación más baja lo clasificaría como de “calidad media alta” . Con esta calificación, los inversores seguirían comprando su deuda, señala Stéphane Colliac, economista de BNP Paribas , sobre todo porque la economía francesa parece diversificada y su situación no provoca actualmente el pánico en los mercados.

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Eric Dor, director de estudios económicos de la IESEG School of Management, no descarta que S&P "siga siendo benévolo" al no tocar la calificación. Pero "reducir la perspectiva a negativa estaría justificado", cree. El economista señala que, a pesar de la adopción del presupuesto, ha habido pocos avances en las finanzas públicas francesas desde la última calificación de S&P del 29 de noviembre. "El balance no debe ser brillante" sobre el déficit público que supervisa la agencia, observa: "después de todo, una gran dramatización en torno al presupuesto" , sólo nos estamos preparando para pasar de un déficit del 6 o 6,1% del PIB en 2024 a un déficit del 5,4% este año, una evolución que representa "casi nada" , según él.

Además, las mejoras presupuestarias se basan en gran medida en aumentos de impuestos, "la mitad de los cuales se presentan como temporales" , como el recargo al impuesto de sociedades sobre las empresas con una facturación de más de mil millones de euros, anunciado para un periodo de un año: "de modo que aplazamos el esfuerzo estructural a los años siguientes" , señala Éric Dor. En términos de crecimiento, S&P esperaba a finales de noviembre un crecimiento del 1% en 2025 y el gobierno espera un 0,9%, una estimación alta pero "alcanzable" según Stéphane Colliac.

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Considera que las opciones presupuestarias del gobierno Bayrou, más centradas en las finanzas del Estado que las de Michel Barnier, le dan "más control" que si se centraran más en controlar el gasto social o el de las colectividades locales, constituyendo el saldo de todas estas cuentas el déficit público. Lo que más preocupa a Stéphane Colliac es la deuda, que alcanzó los 3,3 billones de euros al final del tercer trimestre, y sobre todo los intereses que ésta genera y que, según los cálculos de BNP Paribas, alcanzarán pronto casi el 3% del PIB.

Sin embargo, el gobierno se ha comprometido con Bruselas a reducir el déficit público al 3% del PIB de aquí a 2029. Si los intereses se disparan, habrá que equilibrar las cuentas públicas excluyendo el gasto de la deuda, observa Stéphane Colliac. ¿Qué es “complicado” ? ¿Elegirá S&P ver el vaso medio lleno? Un ministro confiesa que se espera la decisión con cierta ansiedad y asegura que en todo caso, Éric Lombard, el ministro de Economía, ha pedido a todos sus colegas que comprueben constantemente que la evolución de su presupuesto no compromete el objetivo de un déficit público contenido en el 5,4% del PIB a final de año.