Prêts en dollars : Moody's anticipe un nouveau boom des prêts bancaires mais met en garde contre une croissance des prêts non performants

La décision la plus récente de la Banque centrale d'assouplir les exigences imposées aux banques pour émettre des prêts en dollars pourrait entraîner une prolongation cette année du boom des émissions de dette sur le marché local qui s'est produit en 2024, même si elle pourrait également affecter les ratios de défaut des entités.

C'est ce qu'a déclaré la branche locale de l'agence de notation Moody's, qui, tout en saluant le fait que le gouvernement n'ait pas progressé dans la modification des soi-disant « règles macroprudentielles » qui interdisent aux entités d'utiliser les dépôts en dollars de leurs clients pour prêter à des personnes ou des entreprises qui ne génèrent pas ces dollars afin de garantir leur paiement, a averti que cette règle comportait un risque de « non-concordance monétaire ».

Par la Communication « A » 8202 du 20 février 2025, la BCRA a assoupli les dispositions qui limitaient l’octroi de crédit en devises étrangères aux entreprises qui ne généraient pas réellement de revenus en dollars. « Les nouvelles réglementations encouragent l'expansion du crédit en dollars au secteur privé », a déclaré Moody's.

En raison de la normalisation de la macroéconomie, avec une baisse de l'inflation et des taux d'intérêt et un dollar resté plus ou moins stable, l'année dernière, les prêts en dollars ont augmenté de 212% par rapport à 2023 et ont bondi de plus de 16% rien qu'en décembre. « Cette augmentation a été largement financée par la hausse des dépôts en devises étrangères résultant du régime de régularisation des actifs introduit au second semestre de l'année », a expliqué Moody's.

« Le changement réglementaire nous permettra de couvrir la demande non satisfaite de crédit en devises étrangères des entreprises des secteurs non exportateurs ou générateurs de devises étrangères », ont-ils expliqué. De cette manière, les banques pourraient élargir l’éventail des emprunteurs potentiels à d’autres entreprises qui ne font pas partie de la chaîne d’exportation, et même être encouragées à proposer des prêts hypothécaires ou des prêts sur gage en dollars à des clients privés.

Les entités ne peuvent utiliser que « leurs propres » dollars, qu’elles obtiennent grâce à des lignes de crédit à l’étranger ou à des placements de dette sur le marché des capitaux. Pour Moody's, il s'agit d'une « considération positive qui protège le profil de crédit des banques et limite la baisse de la liquidité en dollars ».

"En outre, l'article 23 du décret 905/2002 a été maintenu, qui établit que les dépôts en devises étrangères ne peuvent être utilisés que pour financer les emprunteurs ayant des revenus réguliers provenant d'opérations de commerce extérieur. De cette façon, les dépôts en USD sont protégés contre les asymétries de devises et l'exposition de la banque est limitée à ses fonds propres", a souligné la branche locale de l'agence de crédit.

L’inconvénient de cette mesure serait une possible augmentation des arriérés bancaires , qui sont actuellement à des niveaux minimes en général en Argentine. « Les taux de défaut des banques pourraient être mis sous pression par le risque d'asymétrie des devises . En permettant aux entreprises qui ne génèrent pas de devises étrangères d'accéder au crédit en dollars, le risque que les emprunteurs fassent défaut sur leurs obligations en cas d'augmentation du taux de change augmente », prévient Moody's, ajoutant : « Ce risque est en partie atténué par la stabilité du taux de change attendue pour 2025 et par les niveaux historiquement bas actuellement présentés par le système bancaire. »

Pour Moody's, ce changement dans les règles du jeu pourrait générer un intérêt accru des banques à rechercher des financements sur le marché des capitaux. Rien que depuis le deuxième semestre de l'année dernière, les banques ont émis des dettes équivalant à 10 milliards de dollars, les banques Comafi, Galicia et Supervielle étant en tête.

« La demande pour ces instruments a été corrélée à la liquidité du dollar qui prévalait sur le marché après le blanchiment d'argent », a expliqué Moody's, ajoutant : « De même, la baisse du taux de change à taux variable a généré une demande accrue pour les instruments en dollars au détriment des instruments liés au dollar, ce qui crée un contexte favorable à l'émission d'obligations pour financer des prêts. »