Jordi Galí: “La Federal Reserve resisterà alle pressioni di Trump”

“Mi ha colto di sorpresa e lo condivido con due giganti della macroeconomia!” esclama Jordi Galí. Docente presso l'UPF, ricercatore presso il CREI (Centro di Ricerca in Economia Internazionale) e accademico presso la BSE (Facoltà di Economia di Barcellona), ha ricevuto ieri il XVII Premio Frontiere della Conoscenza in Economia, Finanza e Gestione Aziendale, assegnato ogni anno dalla Fondazione BBVA, premio che alcuni considerano il preludio al Premio Nobel. Gli altri due vincitori sono stati Olivier Blanchard, ex economista capo del FMI, e Michael Woodford, professore alla Columbia University di New York. Come sottolineano le motivazioni della giuria, "il modello di politica monetaria che emerge dalla loro ricerca è utilizzato in tutte le banche centrali del mondo per prendere decisioni".

Negli ultimi anni le banche centrali hanno ampliato la loro sfera di influenza oltre la semplice politica monetaria?

Sì, è un processo iniziato gradualmente negli anni Novanta e in cui le banche centrali hanno effettivamente iniziato a svolgere un ruolo cruciale. E questo è accompagnato, direi, da due tendenze. Uno è la sua indipendenza dai governi. In secondo luogo, un mandato molto chiaro per puntare a un'inflazione stabile attorno al 2%. E tutto questo, dotato di una serie di strumenti analitici che prima non esistevano e che hanno permesso al grado di sofisticazione della politica monetaria di raggiungere livelli impensabili.

Lo abbiamo visto durante la pandemia e la Grande recessione del 2008.

La risposta delle banche centrali fu molto aggressiva e decisa e, nei limiti delle loro possibilità, fecero tutto il possibile per stimolare l'economia, creando persino un arsenale di nuovi strumenti di quella che oggi chiamiamo politica non convenzionale, ampiamente ispirati ad alcuni dei lavori associati a questo premio. E poi, nel recente episodio di alta inflazione dopo la rapida ripresa dalla pandemia, la guerra in Ucraina, il boicottaggio degli acquisti di energia dalla Russia, ecc.: siamo già sulla buona strada per raggiungere l'obiettivo del 2%. E questo senza che ci sia stata una recessione.

La Federal Reserve statunitense può fungere da contrappeso alla politica economica di Trump?

Dalla Federal Reserve non vedremo ciò che stiamo vedendo a livello governativo: questa volatilità, questa incertezza, queste politiche irregolari. La Federal Reserve ha le idee molto chiare sul suo ruolo e lo eserciterà in totale indipendenza da qualsiasi pressione possa ricevere. Su questo ho le idee molto chiare.

Esiste una politica monetaria ottimale?

Dipende dal tipo di perturbazione che colpisce l'economia in un dato momento. Non è la stessa cosa se si tratta di uno shock dell'offerta o di uno shock della domanda. In alcuni casi può essere giustificato stabilizzare pianificando e il più rapidamente possibile, ma in altri casi è necessario raggiungere un compromesso per distribuire i costi tra inflazione e attività economica. La comunicazione svolge un ruolo molto importante nell'influenzare le aspettative degli agenti economici.

Lei è un neo-keynesiano. Cosa pensi della recente ascesa del liberalismo che sostiene la riduzione del ruolo dello Stato?

Sono un economista molto ortodosso, nel senso che credo che l'intervento dei poteri pubblici debba sempre essere giustificato. Ci sono alcune funzioni che solo lo Stato può svolgere, come l'illuminazione stradale, la sicurezza, un sistema giudiziario efficiente, ecc. Credo che la stabilizzazione macroeconomica sia uno di questi servizi pubblici. Anche studiosi che non potrebbero essere più liberali, come Hayek, riconoscono questo ruolo dello Stato, perché i singoli agenti, da soli, non hanno alcun incentivo a prendere decisioni che contribuiscano a stabilizzare l'economia.

Ha studiato anche l'effetto dell'aumento della produttività sull'occupazione.

Ho analizzato gli effetti a breve termine dell'innovazione tecnologica e dell'aumento della produttività. E sì, non c'è dubbio che nel breve termine possa avere un effetto negativo sull'occupazione. Ma questo non è indipendente dalla risposta della politica monetaria. Alan Greenspan, quando era presidente della Fed, era molto chiaro su questo punto. Nella seconda metà degli anni Novanta, con la rivoluzione di Internet, il tasso di crescita del PIL fu molto alto e si lasciò che fluisse, perché basato su incrementi di produttività molto forti, non inflazionistici, perché accompagnati da riduzioni dei costi. Tuttavia, nel lungo termine, l'aumento della produttività può avere conseguenze sulla disuguaglianza. Lo vedremo nei prossimi anni con la rivoluzione dell'intelligenza artificiale.