Mentre ING e ABN Amro optano per i bonus agli investitori, i buffer di capitale di Rabobank aumentano

Secondo gli ultimi dati di ABN Amro, ING e Rabobank, tutte e tre le principali banche olandesi continuano a registrare profitti sostanziali. Questo nonostante la Banca Centrale Europea abbia dimezzato i tassi di interesse dal 4 al 2%. Sebbene ciò abbia messo sotto pressione il margine di interesse, così cruciale per il reddito, le banche sono state in gran parte in grado di compensare questo calo applicando commissioni fisse più elevate per i servizi bancari – commissioni in gergo bancario. Si consideri, ad esempio, il forte aumento delle commissioni per i conti correnti e gli investimenti bancari presso tutte le banche negli ultimi anni.

Ciò che cambia tra le banche è come impiegano questi ricavi. Le banche quotate ING e ABN Amro scelgono apertamente di sostenere i propri azionisti, mentre Rabobank può optare per un rafforzamento finanziario – dopotutto, la banca cooperativa non è quotata in borsa.

ING ha registrato la scorsa settimana un utile del secondo trimestre di 1,7 miliardi di euro, in leggero calo del 7% rispetto all'anno precedente. ABN Amro ha registrato un utile netto di 606 milioni di euro nel secondo trimestre , in calo del 6%. Giovedì Rabobank ha pubblicato i dati relativi all'intero primo semestre. La banca con sede a Utrecht ha registrato il calo minore dell'utile netto rispetto all'utile record dell'anno precedente, con un -4% a 2,7 miliardi di euro . A titolo di confronto, ING ha registrato un utile complessivo di 3,1 miliardi di euro nei primi due trimestri, mentre ABN Amro ha registrato un utile di 1,2 miliardi di euro.

I buffer di capitale consentono a una banca di assorbire le perdite se un prestito va male

Cosa fare con quell'utile? Le banche generalmente promettono ai propri azionisti una quota dell'utile sotto forma di dividendi. ABN Amro distribuisce 54 centesimi di euro in acconti sui dividendi. ING distribuisce 35 centesimi di euro per azione. Entrambe le banche mirano a distribuire metà dei loro utili nel corso dell'anno. L'importo rimanente verrà poi aggiunto al patrimonio netto.

Rabobank non ha azionisti. Sebbene una piccola parte dell'utile semestrale (8%) venga distribuita sotto forma di dividendi ai titolari di certificati (una forma alternativa di azioni con minore influenza), la maggior parte degli utili della banca viene aggiunta al capitale di Rabobank.

E questa stagione degli utili rivela una differenza notevole tra le principali banche, spesso accusate di essere così simili – quando si tratta di prodotti di risparmio per i consumatori, l'anno scorso sono state addirittura accusate dall'Autorità olandese per i consumatori e i mercati di aver gestito un cartello silenzioso . E questa differenza risiede nel cosiddetto coefficiente patrimoniale, una misura della solidità finanziaria di una banca.

Il parametro di riferimento nel settore bancario per questo è il Common Equity Tier 1 ratio (CET1). In parole povere, si tratta del rapporto tra il patrimonio netto di una banca, ovvero il suo capitale, e le attività di rischio presenti nel suo bilancio. Si riferisce principalmente ai prestiti alla clientela, come mutui o prestiti alle imprese. L'idea è che, se alcuni prestiti falliscono, una banca abbia bisogno di capitale sufficiente per assorbire le perdite.

A seconda del livello di rischiosità di una banca, le autorità di regolamentazione richiedono alle banche olandesi di mantenere un coefficiente CET1 appena inferiore (ING), pari (Rabobank) o appena superiore (ABN) all'11%. I coefficienti CET1 delle banche olandesi sono ben al di sopra di questo requisito normativo. Inoltre, in un recente stress test condotto dalle autorità di regolamentazione europee, tutti i coefficienti patrimoniali (basati su quelli di fine 2024) sono stati ritenuti sufficienti ad assorbire shock significativi.

Ma le differenze tra le banche stanno iniziando ad aumentare. Il coefficiente CET1 di Rabobank era del 19,9% al 1° luglio di quest'anno, in parte dovuto all'aggiunta dell'utile. ING ha riportato un coefficiente CET1 del 13,3% e ABN Amro del 14,8%.

Il trend al ribasso delle due banche quotate – entrambe comunicano inoltre l'intenzione di ridurre ulteriormente il prezzo delle loro azioni – è dovuto ai riacquisti di azioni proprie. Il loro capitale viene utilizzato a questo scopo.

Mercoledì scorso, ABN Amro ha annunciato che avrebbe ritirato dal mercato azioni per un valore di 250 milioni di euro (o le avrebbe acquistate pro-rata dal governo olandese, che detiene ancora poco meno di un terzo delle azioni). Il nuovo CEO della banca, Marguerite Bérard, valuterà a novembre se ci sia spazio per ulteriori programmi di questo tipo. ING ha avviato un programma di riacquisto di azioni proprie da 2 miliardi di euro dalla primavera, dopo un programma da 2,5 miliardi di euro lo scorso anno.

Acquisto di azioni proprie

Un simile programma di riacquisto di azioni offre rendimenti immediati agli investitori che vendono le proprie azioni, ma potenzialmente aumenta anche il dividendo per azione per coloro che rimangono. Le banche che mantengono un elevato coefficiente patrimoniale sono quindi accusate di "avere denaro inutilizzato". Secondo Steven van Rijswijk, CEO di ING, questo potrebbe persino essere dannoso per i clienti: "Se si opera con troppo capitale, c'è troppa pressione da parte dei fornitori di capitale [gli azionisti] per ottenere rendimenti più elevati", ha affermato all'inizio di quest'anno. Questa pressione per rendimenti più elevati può quindi essere dannosa per i clienti. "Perché in tal caso si potrebbe dover aumentare troppo i prezzi".

Gli investitori bancari contano ora sui riacquisti di azioni proprie. Questo si riflette anche nelle decisioni delle banche, contrariamente alle aspettative, di non farlo o di annunciare riacquisti inferiori al previsto. Ad esempio, ABN Amro ha rinviato la sua decisione sui riacquisti di azioni proprie nove mesi fa a causa di arretrati nella gestione del rischio. In seguito a tale annuncio, il titolo ha subito un forte calo. Il programma di riacquisto di azioni proprie di ABN Amro annunciato mercoledì – in realtà, il programma rinviato – è stato deludente. Gli analisti si aspettavano un programma del valore di oltre mezzo miliardo, invece del quarto di miliardo annunciato. Il risultato: un altro prezzo delle azioni negativo sul Damrak mercoledì (sebbene il titolo abbia poi registrato un netto rimbalzo).

Il consiglio di amministrazione di Rabobank definisce gli ampi buffer di capitale una "posizione di lusso"

Una reazione simile del mercato azionario si è verificata presso ING un anno e mezzo fa. Durante la presentazione dei dati annuali del 2023, le domande degli analisti hanno rivelato che in realtà si aspettavano un annuncio sul programma di riacquisto di azioni quel giorno. Anche per questo motivo, le azioni ING sono scese del 7% quel giorno. L'amministratore delegato Steven van Rijswijk è rimasto piuttosto sorpreso dalle ipotesi degli analisti all'epoca, poiché la sua banca in genere menziona tali incentivi per gli investitori solo nei dati del primo e del terzo trimestre.

Lo scorso anno, Rabobank ha lanciato il suo primo programma di riacquisto di certificati. Circa un certificato su otto è stato ritirato dal mercato, per un totale di 1 miliardo di euro. Tuttavia, la banca ha sottolineato all'epoca che si trattava dell'ultima volta: si trattava di un'operazione una tantum.

Posizione di lusso

Quest'anno, i miliardi guadagnati saranno in gran parte aggiunti al bilancio di Rabobank. Nonostante un aumento dei mutui ipotecari e dei prestiti alle PMI – l'altro lato del rapporto – il CET1, come accennato, si è attestato al 19,9%. Il CFO di Rabobank, Bas Brouwers, ha quindi definito giovedì la posizione patrimoniale della banca una "posizione di lusso".

Cosa può fare una banca come Rabobank con queste ampie riserve di capitale? E c'è una possibile alternativa per ING e ABN Amro al programma di riacquisto di azioni proprie che hanno ora optato?

Per una banca con un capitale consistente in bilancio, è più facile crescere: può facilmente assumersi maggiori rischi sotto forma di nuovi prestiti senza esercitare troppa pressione sul coefficiente CET1. Rabobank sembra già promuovere questo vantaggio: la banca afferma di aver aumentato la propria quota di mercato sia nel mercato dei mutui che in quello dei prestiti alle PMI nei Paesi Bassi.

Giovedì, l'amministratore delegato Stefaan Decraene ha dichiarato che Rabobank, grazie al suo ingente capitale, potrebbe facilmente effettuare acquisizioni se si presentasse l'opportunità. "Ma non ho intenzione di spendere una fortuna". Il fatto che i coefficienti CET1 delle altre due banche siano inferiori non significa che non stiano valutando potenziali acquisizioni. ABN Amro ha recentemente completato un'acquisizione: la banca privata tedesca Hauck Aufhäuser Lampe per circa 670 milioni di euro. Tuttavia, se ING e ABN dovessero perseguire acquisizioni di maggiore portata, probabilmente dovrebbero rivolgersi prima ai propri azionisti per ottenere finanziamenti.

Brouwers di Rabobank ha inoltre affermato giovedì che la sua banca, grazie alla sua elevata dotazione di capitale, potrebbe anche accettare rendimenti leggermente inferiori sui prestiti, "anche se, ovviamente, in qualità di CFO [direttore finanziario] non dovrei dirlo". Secondo lui, "un rendimento inferiore dovrebbe essere avvertito dal cliente o avere un impatto". "Un rendimento inferiore non dovrebbe essere il risultato della nostra pigrizia o di una minore efficienza in termini di costi". Come esempi di impatto, Brouwers ha citato sconti sui mutui sostenibili o prestiti a basso interesse per gli agricoltori che desiderano rendere le loro attività più sostenibili.

Una banca con un coefficiente patrimoniale di base più elevato è una banca migliore? Non è certo scontato. Basta guardare la quarta banca dei Paesi Bassi, ASN Bank (che fino al 1° luglio si chiamava Volksbank). ASN, che è ancora interamente di proprietà statale, ha riportato venerdì un coefficiente CET1 del 20% per il primo semestre dell'anno, persino superiore a quello di Rabobank.

Eppure ASN, che è essenzialmente solo una cassa di risparmio e mutui, da anni lotta con la sua capacità di generare profitti. Per ogni euro di fatturato, la banca deve attualmente sostenere 70 centesimi di costi. In altre banche, si tratta di una cifra compresa tra 50 e 60 centesimi. Ciò significa che se ASN vuole espandere la sua attività di prestito – e nessuna banca sembra dubitare che questo debba essere un obiettivo – non genererà autonomamente abbastanza nuovo capitale a lungo termine. Dopotutto, una parte del capitale deve essere accantonata per ogni nuovo prestito. "Anche se sei una banca statale, non dovresti fare affidamento sui contribuenti se vuoi crescere", ha dichiarato l'amministratore delegato Roland Boekhout a NRC quest'estate . "È così ora, se non ci trasformiamo". ASN è nel mezzo di una profonda riorganizzazione e Boekhout spera di vedere i primi risultati entro la fine di quest'anno.

Tra l'altro, nessuna banca sembra prendere in considerazione l'idea di utilizzare i propri elevati profitti e il proprio patrimonio netto per ridurre le commissioni sui conti correnti. Per le banche, i ricavi da commissioni sono diventati una contropartita troppo attraente e stabile rispetto ai loro interessi, sempre volatili.