L'Europa non ha bisogno dell'euro digitale

Il 23 giugno, Christine Lagarde si è rivolta al Parlamento europeo chiedendo l'accelerazione della legislazione necessaria per rendere l'euro digitale sostenibile. La presidente della Banca Centrale Europea ha sostenuto con insistenza negli ultimi anni la creazione di una valuta digitale di banca centrale (CBDC). La domanda che sorge spontanea è: qual è l'interesse dell'Unione Europea a portare avanti la sua CBDC in un mondo in cui esiste Bitcoin?

Il discorso di Lagarde conteneva alcune delle critiche più deboli e ingiustificate al settore, al di sotto del livello di rigore richiesto a una professionista con il suo background. La presidente della BCE ha sottolineato i rischi di una possibile correzione dei prezzi e la presunta inadeguatezza di questi asset come mezzo di scambio affidabile. Un obiettivo specifico del suo discorso erano anche le stablecoin – generalmente indicizzate al dollaro statunitense – che, secondo Lagarde, sono emesse da entità private e prive di supervisione globale. Infine, ha sostenuto che, come le banconote e le monete fisiche, l'euro digitale sarebbe privo di rischi.

Diventa imperativo decostruire, punto per punto, le argomentazioni presentate. Non solo per le loro debolezze interne, ma per le implicazioni che comportano.

La critica secondo cui le criptovalute non sono un mezzo di scambio affidabile sarebbe prevedibile da un ottuagenario senza alcuna competenza finanziaria o tecnologica. Le criptovalute non solo sono affidabili per l'invio di denaro, ma superano anche i sistemi tradizionali in termini di efficienza, velocità e costi di transazione.

Secondo le stime della Banca Mondiale, nel 2023 il volume delle rimesse degli immigrati verso i loro paesi d'origine ha raggiunto i 656 miliardi di dollari. Applicando un tasso conservativo del 5%, i costi di queste transazioni superano i 30 miliardi di dollari. A questi costi si aggiungono i tempi di elaborazione delle transazioni, che raramente sono inferiori a 5 giorni lavorativi, a meno che non si verifichino altri imprevisti.

Parlando per esperienza personale, come espatriato in Canada, non intendo utilizzare altri metodi di trasferimento fondi oltre alla rete Bitcoin. È vero che esiste il rischio di inviare criptovalute al wallet sbagliato, ma questo rischio non è sostanzialmente diverso dal trasferire fondi al conto bancario sbagliato. Anzi, l'utente ha un controllo ancora maggiore su una transazione Bitcoin, con maggiore visibilità e autonomia nel processo.

Per quanto riguarda il rischio di correzione dei prezzi, vale la pena ricordare che non riguarda esclusivamente le criptovalute. È interessante notare che le correzioni dei prezzi (leggi: recessioni) sono una conseguenza del sistema finanziario a moneta fiat che Lagarde difende con tanto vigore. Un sistema che tratta il credito come se fosse capitale, monetizzando il debito in modo sistematico e vizioso. Vale la pena ricordare che è proprio sotto la guida di Lagarde che la BCE ha aumentato la massa monetaria M2 del 38% dal 2019 – un aggregato che ci permette di stimare la valuta in circolazione e la liquidità di un'economia.

Questa logica di emissione e monetizzazione del debito è particolarmente evidente nel settore immobiliare, in gran parte dovuta alla vicinanza strutturale delle banche alla fonte di nuova valuta. Questi intermediari finanziari beneficiano di un accesso privilegiato alla liquidità di nuova creazione – prima che questa perda valore nell'economia nel suo complesso – che consente loro di posizionarsi in modo vantaggioso rispetto agli altri agenti economici. Pertanto, i detentori di capitale sono naturalmente indotti a cercare rifugio negli investimenti immobiliari nel tentativo di preservare il valore del loro reddito.

Di fronte al brusco aumento della base monetaria e alle possibili soluzioni per mitigarne gli effetti, Lagarde ha semplicemente dichiarato: "Arriverà" . Questa inevitabile correzione, potenzialmente devastante per milioni di cittadini, non merita forse lo stesso livello di preoccupazione che riserva alle criptovalute?

Per quanto riguarda le stablecoin , offrono diversi vantaggi rispetto all'euro digitale, nonostante alcune difficoltà di maturità. Essendo emesse privatamente, le stablecoin sono facoltative da adottare, a differenza di un potenziale euro digitale. Inoltre, queste entità emittenti hanno un incentivo diretto a sottoporsi a audit indipendenti, altrimenti rischiano di perdere la fiducia dei propri clienti. Nel caso della BCE, questa responsabilità è più diffusa e, a volte, praticamente inesistente.

La stablecoin più utilizzata, Tether, mantiene il suo ancoraggio al dollaro principalmente attraverso il possesso di titoli del Tesoro statunitensi. Questa struttura di collateralizzazione introduce un ulteriore livello di sicurezza: il governo statunitense stesso ha interesse a garantire la stabilità di un asset legato al dollaro utilizzato da milioni di persone. Al contrario, la BCE non rivela l'ammontare di questi stessi titoli in suo possesso – e in questo caso, questa mancanza di supervisione e trasparenza non sembra più preoccupare Lagarde.

Infine, la francese sostiene che, come le banconote e le monete fisiche, l'euro digitale sarebbe privo di rischi. Tuttavia, basta considerare l'aumento del 38% dell'aggregato M2 dal 2019 per constatare il contrario: in soli sei anni, Lagarde ha ampliato la base monetaria a un ritmo che, al tasso di inflazione "auspicabile" del 2% annuo, richiederebbe più di sedici anni. Questa accelerazione dell'inflazione rappresenta, di per sé, un rischio sistemico per le famiglie, un rischio che non scomparirebbe con l'euro digitale. Al contrario, potrebbe essere amplificato, data la natura programmabile e centralizzata di questa CBDC.

L'Unione Europea non ha bisogno di un euro digitale. Ciò di cui ha bisogno, e di cui ha urgente bisogno, è una strategia Bitcoin chiara e ambiziosa. A titolo di paragone, Stati Uniti e Cina detengono circa 200.000 Bitcoin ciascuno, il che suggerisce che questo è un altro ambito in cui l'Europa potrebbe rimanere indietro.

Ironicamente, l'Unione Europea potrebbe combinare le sue ambizioni verdi con il mining di Bitcoin. Una delle critiche ricorrenti alle energie rinnovabili è che occasionalmente producono più energia del loro fabbisogno. In questi casi, la produzione di energia viene spesso intenzionalmente ridotta, con conseguenti sprechi tecnici ed economici. Si stima che solo nel 2023 siano stati deliberatamente sprecati oltre 12 TWh di energia rinnovabile, con un impatto economico di oltre 4 miliardi di euro. Questa stessa energia avrebbe potuto essere impiegata per il mining sostenibile di Bitcoin, convertendo gli sprechi in valore.

Nel caso del Portogallo, vi sono condizioni particolarmente favorevoli che il nuovo governo dovrebbe sfruttare per posizionare il Paese come pioniere nell'Europa occidentale. Oltre all'attuale esenzione fiscale sulle plusvalenze derivanti da criptovalute detenute per più di un anno, il Paese vanta un ecosistema tecnologico in crescita, con talenti nazionali altamente qualificati e costi operativi significativamente inferiori rispetto alla maggior parte degli altri Paesi europei.

L'insediamento di un nuovo governo rappresenta un'opportunità politica per compiere un passo strategico: la creazione di una task force nazionale dedicata alle criptovalute, che riunisca rappresentanti del settore pubblico, privato e accademico. Come prima missione, questo team dovrebbe presentare, entro la fine dell'anno, un piano con raccomandazioni legislative, fiscali ed energetiche. Tale piano potrebbe essere accompagnato da un progetto pilota che utilizzerebbe l'energia rinnovabile in eccesso per il mining di Bitcoin. Nel medio termine, l'obiettivo finale sarebbe quello di creare una riserva strategica nazionale di asset digitali, con particolare attenzione a Bitcoin, come strumento per diversificare le riserve finanziarie dello Stato e proteggersi dai rischi inflazionistici globali.

L'argomentazione secondo cui il settore è ancora immaturo o soggetto ad abusi non può essere usata come pretesto per non agire. Come per qualsiasi tecnologia emergente, i rischi esistono, ma sono gestibili con una regolamentazione intelligente, una maggiore alfabetizzazione finanziaria e tecnologica e una collaborazione attiva tra i diversi attori economici.

Ignorare questa realtà sarà inevitabilmente penalizzante, sia per l'economia europea che per quella portoghese. Per usare le parole della stessa presidente della BCE: "Arriverà".