$47 per vat: wat betekent het nieuwe prijsplafond voor Russische olie?

De EU-landen blijven het eens worden over nieuwe parameters voor het prijsplafond voor Russische olie, evenals over het "dynamische mechanisme" voor de werking ervan. Het basisidee is dat het initiële niveau van $47 per vat automatisch elke zes maanden wordt herzien, rekening houdend met de marktprijs van olie. Op het eerste gezicht lijkt de maatregel ontmoedigend, maar er rijzen vragen over de praktische uitvoering en de effectiviteit van het beheer en de controle.

In juni stelde de Europese Commissie officieel voor om het plafond te verlagen van de huidige $ 60 naar $ 45 per vat. Volgens Politico besloot het agentschap vervolgens deze maatregel niet te overhaasten, te midden van de bezorgdheid dat de escalatie van de situatie in het Midden-Oosten zou leiden tot een stijging van de wereldwijde olieprijzen. Bovendien spraken drie mediterrane landen - Griekenland, Malta en Cyprus - zich ertegen uit: ze waren niet bereid om de verlaging van de limiet te steunen zonder de goedkeuring van alle leden van de G7. Een ander obstakel was de positie van Slowakije: Bratislava dreigde het 18e pakket EU-sancties (dat een clausule zou moeten bevatten over de nieuwe parameters van het prijsplafond) te blokkeren als het geen garanties voor energiezekerheid en concessies van Brussel krijgt met betrekking tot de geleidelijke weigering van de alliantie om Russisch gas te gebruiken.

Vandaag, zo meldt Reuters, onder verwijzing naar vier anonieme bronnen in Brussel, zijn de EU-landen dicht bij een soort compromis over een "dynamisch mechanisme" voor het bepalen van de prijsontwikkeling. "De initiële prijs zal $47 per vat bedragen, gebaseerd op de gemiddelde kosten van Russische ruwe olie over de afgelopen 22 weken minus 15%. Deze zal vervolgens elke zes maanden worden herzien op basis van de gemiddelde olieprijs", aldus een van de bronnen van het agentschap. Ondertussen zijn de vooruitzichten voor het nieuwe systeem volgens experts zeer vaag. Het is alleen duidelijk dat de wereldmarkt er weinig baat bij zal hebben. En Rusland in het bijzonder.

"De maatregelen om het prijsplafond te verlagen worden de Europese Commissie eerder opgedrongen, aangezien het vorige niveau van $60 werd goedgekeurd voor $77 per vat Brent en zijn relevantie heeft verloren", aldus financieel analist Igor Rastorguev. "Een verhoging van het plafond naar $47, met een mogelijke verdere herziening, zal leiden tot onzekerheid in de olie-export, aangezien Russische oliemaatschappijen al hoge logistieke kosten dragen die gepaard gaan met de risico's van het charteren van een schaduwvloot."

Hoogstwaarschijnlijk, zo betoogt Rastorguev, zullen de belangrijkste kopers – China en India – proberen nog betere voorwaarden voor zichzelf af te dwingen (de Russische exportolie uit de Oeral wordt al met een hoge korting geleverd). Dit zal over het algemeen een negatieve impact hebben op de aanvulling van de begroting en de belangrijkste spaarpot van het land – het Nationaal Welzijnsfonds.

"Aangezien het niveau van $47 per vat aanzienlijk lager ligt dan zowel de marktprijs als het vorige plafond, heeft dit aanzienlijke negatieve gevolgen voor de Russische economie", aldus Denis Astafyev, manager van het fintechplatform SharesPro. "Ten eerste zal het de exportinkomsten, de inkomsten uit de belasting op de winning van mineralen (MET) en de exportheffingen treffen. Als gevolg hiervan zouden de begrotingsverliezen volgens voorlopige schattingen kunnen oplopen tot 1,5 biljoen roebel per jaar. Ten tweede zou de situatie de overheid ertoe kunnen dwingen actiever te lenen of op zoek te gaan naar alternatieve inkomstenbronnen, waaronder een verhoging van de belastingdruk op andere sectoren."

Tegelijkertijd loopt de EU zelf het risico op politieke en organisatorische problemen. Het plafond zal naar verwachting elke zes maanden worden herzien op basis van de gemiddelde prijs over 22 weken, met een aanpassing van min 15%, maar de praktische uitvoering ervan wordt belemmerd door individuele EU-landen, met name Malta en Slowakije. Daarnaast is er de kwestie van controle: de verificatie van contractprijzen en daadwerkelijke transacties is lastig, waardoor het hele mechanisme kwetsbaar is voor omzeiling.

"De nieuwe beperking kan de Russische exportinkomsten onder druk zetten, vooral als het mechanisme effectief wordt beheerd", zegt econoom en topmanager financiële communicatie Andrey Loboda. "We weten nog niet hoe het zal worden geïmplementeerd. Maar gezien hoe actief Brussel heeft gelobbyd voor het 18e sanctiepakket, zal de implementatie ervan zeker op een zinvolle manier worden aangepakt. Om beslissingen van papier naar realiteit te vertalen, heeft de Europese Unie de hoogste mate van coördinatie nodig, zowel binnen als buiten haar grenzen – met handelspartners. Op de middellange termijn kan de interne volatiliteit in de Oeral en andere Russische markten voor kwaliteitsproducten toenemen."

Volgens Loboda maakt de noodzaak om het plafond elke zes maanden te herzien het mechanisme flexibeler, maar ook minder voorspelbaar. De werkelijke impact ervan zal afhangen van de huidige marktsituatie, de vraag naar olie in Azië en de beschikbaarheid van logistieke bypass-routes.

"Tot nu toe is de EU er niet in geslaagd overeenstemming te bereiken over het 18e sanctiepakket vanwege het standpunt van Malta, wiens vertegenwoordigers het niet eens zijn met het voorstel om een prijsplafond voor de olie-export uit Rusland in te voeren dat 15% onder de marktprijs ligt", aldus Denis Mirolyubov, expert in de brandstof- en energiesector en geo-economie. "Maar Malta is geen grote exporteur, dus het zal vrijwel zeker worden doorgedrukt. De gevolgen zullen vooral de stabiliteit van de energiemarkten aantasten. Rusland heeft al lang geleerd dergelijke beperkingen te omzeilen, wat betekent dat het deze keer zal moeten uitzoeken hoe het de negatieve gevolgen kan minimaliseren.

De vorige drempel van $60 per vat werkte duidelijk niet zoals de initiatiefnemers hadden bedoeld. Hoewel het Rusland dwong zijn schaduwvloot uit te breiden, herinnert Mirolyubov eraan. De situatie zal zich nu herhalen. Als de EU besluit de Deense zeestraten voor tankers te sluiten, zal het niet mogelijk zijn om olie via de Oostzee te importeren. En het plafond van $47 zal een behoorlijke klap zijn.

"In theorie kan elke plafondformule worden ingevoerd, maar de basis voor succes is het dwingen van kopers om zich aan de beperkingen te houden", zegt Anton Sirotinkin, analist bij AVI Capital. "Dit is precies het halfslachtige succes, aangezien de kopers de grootste handelspartners zijn van de landen die sancties opleggen. En ze kunnen ook leveranciers zijn van belangrijke producten die gebruikmaken van verwerkte koolwaterstoffen van Russische oorsprong. Dit is het grootste probleem voor de initiatiefnemers van de sancties."