Projeto de lei para a política monetária expansionista: Bundesbank e BCE juntos registram prejuízo de quase 30 bilhões de euros

Já faz dois anos que os bancos centrais europeus vêm sentindo toda a força das consequências do que antes era uma política monetária longa e extremamente expansionista e das compras de títulos no valor de trilhões. Na terça-feira, o Deutsche Bundesbank relatou um prejuízo de balanço de 19,2 bilhões de euros para 2024. Sem a liberação de algumas reservas restantes, a perda teria sido de quase 20 bilhões de euros. Para o Bundesbank, é o primeiro prejuízo desde 1979 e também o maior da história.

Na semana passada, o Banco Central Europeu (BCE) anunciou que teria sofrido uma perda de quase 8 bilhões de euros em 2024.

No ano passado, os dois bancos centrais já haviam sofrido perdas de quase bilhões. No entanto, eles conseguiram compensar o déficit operacional resultante por meio de reservas existentes. Este ano, porém, quase não havia reservas restantes, razão pela qual as perdas agora são quase totalmente sentidas.

Em 2023, as perdas operacionais do Bundesbank foram de 21,6 bilhões de euros. No entanto, graças a provisões e reservas, o instituto conseguiu absorver essas perdas, de modo que o resultado final foi um zero vermelho. No ano passado, o BCE já teve que anunciar um prejuízo de 1,3 bilhão de euros porque suas provisões não eram mais suficientes.

O motivo dos números vermelhos são as imensas compras de títulos nos anos anteriores, que levaram a um enorme excesso de liquidez no sistema. Por um lado, bancos centrais como o Bundesbank compraram principalmente títulos do governo como parte da política monetária do BCE, embora estes tivessem taxas de juros muito baixas. Os bancos centrais nacionais, que são parcialmente responsáveis ​​pela implementação da política monetária do BCE, compraram principalmente títulos do governo de seus países de origem. No entanto, os títulos alemães só rendem uma taxa de juros muito baixa devido à excelente classificação de crédito da Alemanha.

Ao mesmo tempo, os bancos centrais são obrigados a pagar juros sobre depósitos de curto prazo de bancos comerciais no nível atual. Isso não foi um problema durante a fase de juros zero e negativos. No entanto, devido à alta inflação, o BCE aumentou as principais taxas de juros, medidas como taxa de depósito, de -0,5 para 4 por cento de meados de 2022 a meados de 2023, a uma velocidade provavelmente nunca vista antes.

A taxa de depósito está atualmente em apenas 2,75% devido a cinco cortes nas taxas de juros desde junho passado. No entanto, os custos dos bancos centrais para pagar juros sobre depósitos de bancos comerciais ainda são consideravelmente maiores do que a renda dos títulos do governo.

Os encargos provavelmente permanecerão muito altos nos próximos anos, mas diminuirão lentamente, explicaram o presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, e a vice-presidente Sabine Mauderer aos representantes da mídia. Por um lado, os títulos de juros baixos na carteira expirariam gradualmente. Por outro lado, os custos de juros sobre depósitos mantidos por instituições de crédito devem continuar a diminuir devido à queda do nível das taxas de juros.

As perdas imensas não são novidade para o Bundesbank. Já na década de 1970, o banco teve que reportar perdas acumuladas no balanço de mais de 20 bilhões de marcos alemães e, portanto, não conseguiu transferir nenhum lucro para o governo em Bonn por nove anos. Naquela época, o Bundesbank operava com os chamados prejuízos a compensar, que depois foram gradualmente reduzidos com os lucros obtidos posteriormente.

Isso também está planejado para esta década. O Deutsche Bundesbank transferiu seu último lucro para Berlim em 2019. Depois disso, os lucros foram usados ​​para constituir provisões ou não havia mais reservas operacionais. Devido aos mecanismos descritos, isso continuará acontecendo nos próximos anos.

O Fundo Monetário Internacional prevê que o governo federal não consiga lucrar novamente até 2032. No entanto, o presidente Nagel não quis comentar especificamente sobre a perspectiva temporal – entre outras coisas porque o desenvolvimento das taxas de juros em um prazo tão longo é difícil de calcular.

Durante a fase de compras de títulos governamentais de trilhões de dólares, os ministros das finanças e os contribuintes da zona do euro se beneficiaram das baixas taxas de juros. Isso lhes permitiu, entre outras coisas, contrair dívidas a taxas extremamente baixas. Naquela época, o BCE queria combater o que via como o perigo da deflação e estimular a inflação por meio de taxas de juros baixas e compras maciças de títulos. Mas agora a conta dessa política está chegando na forma de perdas significativas.

Ao contrário dos bancos comerciais, no entanto, não é um grande problema para os bancos centrais relatarem déficits de bilhões ao longo de vários anos. Na Suécia, no entanto, devido a uma situação legal diferente, o Riksbank já foi recapitalizado. No entanto, esse cenário está longe de ser uma ameaça na Alemanha.

Uma das razões para isso é que o Bundesbank se beneficia de reservas de avaliação consideráveis, especialmente no preço do ouro. O banco tem suas reservas de ouro registradas em um valor muito menor do que o preço atual do mercado de ações. Isso resultou em uma reserva de avaliação do Bundesbank totalizando EUR 267 bilhões no final de 2024.

Diante dos cofres vazios do governo federal, Nagel também anunciou uma nova proposta do Bundesbank para reformar o freio da dívida . Isso deve estar disponível em menos de duas semanas. É importante que o freio da dívida permaneça ancorado como um instrumento de estabilidade, disse ele.

No entanto, de acordo com Nagel, a Alemanha está em um ambiente diferente do que há 15 anos, quando o freio da dívida foi introduzido. Na Alemanha, há muito tempo cresce a pressão por reformas que liberem investimentos em defesa, infraestrutura e proteção climática das exigências rigorosas do freio da dívida.

Você pode seguir o correspondente de negócios de Frankfurt Michael Rasch nas plataformas X, Linkedin e Xing .