Reunião de banqueiros centrais em Jackson Hole: O mercado de ações olha para o presidente do Fed, Powell

Jerome Powell precisa viajar para longe de Washington para voltar a jogar em casa. A seis horas de avião a oeste da capital, presidentes de bancos centrais de todo o mundo se reúnem em Jackson Hole nesta sexta-feira, apoiando de forma ostensiva seu homólogo americano. Há algumas semanas, Powell foi aplaudido de pé em uma ocasião semelhante, porque todos sabem: com seu mandato se aproximando do fim, o presidente de 72 anos trava sua batalha mais difícil até agora.

Enquanto isso, o tom em Washington é duro. Donald Trump insulta regularmente o chefe do Federal Reserve, que ele mesmo nomeou em 2017, chamando-o de "idiota" ou "imbecil". Ele o ameaça com demissão e ação judicial, preferindo chamá-lo de "Powell Tarde Demais" — porque o Federal Reserve aumentou as taxas de juros tarde demais diante da inflação e agora as está reduzindo muito lentamente.

A primeira acusação é precisa. Quando os preços subiram após a pandemia, Powell declarou esse efeito "temporário" e estava errado. O Fed iniciou um controle decisivo da inflação tardiamente e, portanto, teve que aumentar as taxas de juros mais rapidamente do que nunca — para 5,5% no verão de 2023. Depois disso, a queda começou a 4,5% em dezembro de 2024.

O fato de a economia não ter continuado a declinar desde então, como Trump gostaria, é culpa do próprio presidente: vários aspectos de seu programa, como tarifas, têm um efeito de aumento de preços. Powell e a maioria de seus colegas do Fed são forçados a esperar para ver como eles funcionam. Ao mesmo tempo, porém, a economia americana mostra os primeiros sinais de fraqueza, e observadores, não apenas na Casa Branca, aguardam um estímulo com taxas de juros mais baixas.

Por enquanto, Powell provavelmente resolverá o dilema. "Os mercados de ações aguardam um sinal de Powell de que a porta está aberta para cortes nas taxas de juros já em setembro, e é improvável que se decepcionem", afirma Michael Heise, economista-chefe da gestora de ativos HQ Trust. Mas novos aumentos nas taxas de juros nos próximos meses já estão precificados em muitos títulos. Se Powell moderar as expectativas em seu discurso desta tarde e enfatizar os riscos de inflação — para os quais há boas razões — isso poderá desestabilizar seriamente os preços recordes das ações.

Mas há mais em jogo nesta sexta-feira em Wyoming: a questão de quem realmente determina a política monetária nos EUA paira sobre tudo. "A influência do governo americano sobre o Federal Reserve está se tornando cada vez mais ousada", diz Daniel Hartmann, economista-chefe da gestora de ativos Bantleon. "Aparentemente, o governo acredita que já assumiu o controle do banco central."

A agenda de Trump é clara: embora a inflação ainda esteja alta demais, pouco abaixo de 3%, ela é um dado adquirido para ele. Portanto, ele vê bastante espaço para estimular a economia com juros baixos e baratear o crédito – tanto para compradores de imóveis quanto para o governo, extremamente endividado. Powell, que parece professor, mas ganhou milhões como banqueiro de investimentos, até agora se recusou estoicamente a fazê-lo: o risco de inflação é alto demais e não há necessidade de estímulo econômico.

Devido a esses conflitos de interesse, os bancos centrais são independentes. Se surgir a impressão de que o governo está ditando a política monetária, as expectativas de inflação aumentam e os investidores se retraem – como aconteceu nos EUA no início do ano, quando os preços dos títulos públicos despencaram junto com o valor do dólar.

No entanto, Trump busca a demissão de Powell com mais determinação do que nunca. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, acaba de se manifestar, exigindo um aumento expressivo nas taxas de juros — uma afronta a um banco central independente. Na quarta-feira, Trump exigiu a renúncia da membro do conselho Lisa Cook, que atualmente está sob pressão por causa de uma transação de financiamento imobiliário que remonta à sua gestão no Fed.

A renúncia de Cook seria conveniente para Trump. Ele acaba de usar uma vaga para colocar um confidente ao lado de Powell: o conselheiro econômico de Trump, Stephen Miran, é um conhecido crítico do Fed e criador do infame "Acordo de Mar-a-Lago". Segundo esse plano, os detentores de títulos do governo americano seriam forçados a aceitar prazos mais longos e taxas de juros mais baixas para que os EUA pudessem economizar. Esse experimento mental se tornou um pesadelo para os mercados de capitais.

O relacionamento deles é um trabalho em andamento permanente: Donald Trump também acusa Jerome Powell de enormes estouros de custos na reforma da sede do Fed em Washington.

Fonte: Julia Demaree Nikhinson/AP/dpa

Mas a nomeação de Miran é apenas uma nomeação menor no Fed. Uma nomeação muito maior está se aproximando: o mandato de Powell termina em maio de 2026, e Trump pretende usar a sucessão para impulsionar sua agenda. Ele tem o direito de indicar candidatos, e o Senado decidirá com uma estreita maioria republicana. O Secretário do Tesouro encarregado da busca teria onze candidatos em sua lista, e eles têm uma coisa em comum: são a favor de cortes rápidos nas taxas de juros e, de resto, estão alinhados com a abordagem de Trump.

Isso poderia permitir que o titular do cargo usasse uma de suas últimas oportunidades para esclarecer questões fundamentais. "Como esta é a última aparição de Powell em Jackson Hole como presidente do Fed, ele pode refletir sobre seu legado e a importância da independência do banco central", escreve Vincent Reinhart, da gestora de ativos BNY Investments, em uma análise. Mas você terá que ouvir com atenção: é muito material para pouco menos de 20 minutos de discurso.