O governo nacional está considerando emitir dívida para levantar dólares sem esperar que a taxa de câmbio atinja US$ 1.000.
Em um contexto em que a taxa de câmbio oficial permanece estável dentro da faixa estabelecida pelo Governo , a equipe econômica avalia uma alternativa inovadora para adicionar reservas sem precisar esperar o dólar cair para a casa dos US$ 1.000 . A proposta envolve a emissão de títulos públicos que permitem a aquisição direta de moeda estrangeira do exterior, atraindo fundos de investimento e bancos internacionais, numa medida que fortalece a estabilidade sem alterar o plano de desinflação.
A possibilidade foi aventada pelo diretor do Banco Central , Federico Furiase , durante sua participação no streaming Carajo . Lá, ele explicou que, embora o Banco Central da Argentina (BCRA) não intervenha no mercado para acumular reservas dentro da faixa cambial, existem outros instrumentos — como a conta de capital ou os investimentos do Tesouro — que podem fortalecer o colchão cambial sem alterar a política monetária atual.
“Anker Point” e compras de dólares no piso da banda em equilíbrio geral dinâmico.
No equilíbrio geral dinâmico, a remonetização via Tesouro devolvendo pesos em leilões primários contra o cancelamento da dívida e a monetização via… não são substitutos perfeitos . foto.twitter.com/w9RhW3UFmh
A equipe liderada por Luis Caputo estuda a emissão de dois tipos de instrumentos: títulos em pesos subscritos com dólares e títulos diretamente em dólares, ambos com o objetivo de absorver moeda estrangeira e atender às exigências do FMI. A medida buscaria evitar que o governo tenha que esperar a taxa de câmbio atingir o piso da banda para comprar reservas, cenário que pode levar muito tempo.
A estratégia tem como alvo principal fundos estrangeiros e bancos globais, que se acredita estarem interessados após o recente relaxamento que permite que investidores não residentes entrem em moeda estrangeira e acessem o mercado de câmbio após seis meses. A medida é interpretada como um incentivo à participação na emissão de dívida local sem pressionar o mercado oficial.
Enquanto isso, relatos vindos de Nova York sugeriram a possibilidade de uma troca de dívida antes do prazo de pagamento de US$ 4,5 bilhões em julho. O Ministério da Economia descartou categoricamente essa opção e afirmou que os recursos já estão garantidos. No entanto, a proposta de novos posicionamentos também funciona como um sinal preventivo para o mercado.
«É possível. Com os dólares do FMI e o que já foi recebido, o BCRA é recapitalizado. Mas, se forem necessárias mais reservas, eles podem aumentar a dívida sem emitir pesos", explicaram as autoridades. A chave, insistem, é evitar o aumento da base monetária e, ao mesmo tempo, manter a taxa de desvalorização sob controle.
Segundo dados da consultoria 1816, foi detectada uma intervenção agressiva incomum no mercado futuro nos últimos dias: o open interest cresceu US$ 869 milhões em uma única sessão, um número recorde durante a gestão Milei. Embora o FMI não proíba essas manobras, a equipe da organização indicou que o governo "não esperava" intervir. A ação, no entanto, serviu como um "adoçante" para futuros investidores: diminuiu as expectativas de desvalorização e facilitou a tomada de posições.
Nesse contexto, economistas como Nicolás Gadano e Fernando Baer concordaram que a emissão de dívida contra dólares é uma ferramenta válida no contexto atual, desde que não implique um maior desequilíbrio entre a rentabilidade das reservas e a taxa paga pelos títulos.
Desde o pico em 28 de abril, as reservas brutas do BCRA caíram de US$ 39,3 bilhões para US$ 38 bilhões, devido ao pagamento de dívidas. Soma-se a isso o compromisso com o FMI de arrecadar mais de US$ 4 bilhões nos próximos 40 dias. A emissão de dívida pode ser uma forma de atingir esse objetivo sem recorrer à emissão monetária, em linha com o caminho de ordem e estabilidade fiscal promovido pelo Governo.
Sebastián Menescaldi , vice-diretor da EcoGo, estimou que o governo já garantiu US$ 2,77 bilhões, além dos US$ 500 milhões do BID ainda pendentes de desembolso. O restante poderia ser coberto com um REPO, novos títulos ou até mesmo depósitos do Tesouro aumentados pelos lucros do BCRA.
A iniciativa oficial foi bem recebida nos círculos financeiros de Wall Street. Lá, o vice-ministro José Luis Daza se reuniu com bancos para avaliar potenciais investimentos. "Não é surpresa que eles estejam avaliando esse mecanismo: ele é limpo, não afeta o mercado de câmbio e dá previsibilidade ao plano econômico", disseram traders em Nova York.
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