“O rebaixamento deve ser de apenas um nível”: Christian de Boissieu, professor de economia

Com a agência Fitch Ratings prestes a divulgar a nota financeira da França nesta sexta-feira, 12 de setembro, Christian de Boissieu, economista e professor emérito de economia da Universidade de Paris 1 Panthéon-Sorbonne, acredita que um rebaixamento de um nível, o resultado mais provável em sua opinião, seria uma má notícia, mas não desencadearia um terremoto financeiro. Veja mais detalhes.

Como a França está posicionada?

Existem três grandes agências de classificação (depois da Fitch, a Moody's é esperada para 24 de outubro e a Standard & Poor's para 28 de novembro, nota do editor). A última classificação atribuída pela Fitch à França é AA-, o que corresponde, em termos simples, a 17/20, enquanto a Alemanha, por exemplo, com AAA, obteve 20/20. Sabemos que as agências levam em consideração a instabilidade política, o estado das finanças públicas, a capacidade de pagamento da dívida ou mesmo o risco social, sem saber como cada um desses critérios é ponderado. Deve-se acrescentar também que a Fitch havia dado uma perspectiva negativa na primavera, portanto, devemos esperar um rebaixamento. Mas acredito que será apenas um nível, o que nos levaria a A+, o equivalente a 16/20.

Por que não dois entalhes?

Eu ficaria surpreso, pois um novo primeiro-ministro acaba de ser nomeado e precisamos dar tempo à nova equipe para se adaptar. No entanto, se o Partido Socialista concordar em entrar em um futuro governo com um contrato de desconfiança, isso poderá levar à estabilidade política por alguns meses, mas significa que, em troca, o Partido Socialista exigirá concessões nas frentes orçamentária e fiscal. E a meta de um déficit de 4,6% do PIB prevista no natimorto orçamento de Bayrou não será alcançada. No entanto, acho melhor sacrificar isso para sair da instabilidade política, caso contrário, as agências de classificação de risco podem nos penalizar.

As taxas de juros vão disparar?

Acredito que os investidores nos mercados já consideraram o rebaixamento, então não é surpresa que isso possa desencadear uma reação positiva imediata. Além disso, as taxas de juros de 10 anos caíram ligeiramente na França nos últimos dias (em 4 de setembro, a Agence France Trésor tomou emprestado um título de dez anos a uma taxa de 3,57%, nota do editor), e a Espanha, por exemplo, que tem uma classificação ligeiramente inferior (A), toma emprestado a taxas ligeiramente inferiores às da França. Por fim, a França continua sendo um país grande, capaz de honrar sua dívida; em 4 de setembro, não teve dificuldade em encontrar investidores para 11 bilhões de euros (títulos do Tesouro de longo prazo (OATs), nota do editor).

E se a degradação for maior?

Um rebaixamento de um nível não é uma boa notícia, mas é factível. Dois níveis seriam outra coisa. Pode haver um limite a partir do qual o julgamento dos investidores muda. Mas não é uma ciência exata. Crises financeiras correspondem a quedas repentinas, com taxas de juros subindo, mercados de ações despencando... É impossível prever; não é uma ciência exata. Assim como as agências de classificação de risco não se baseiam apenas em números, há um elemento de julgamento dos analistas.