Dúvidas sobre a Europa (França) e os Estados Unidos (Fed): a nova geografia dos mercados financeiros

A estabilidade política é o fator que, mais do que qualquer outro, altera o equilíbrio de poder nos mercados financeiros . Os investidores buscam certezas e tomam precauções onde percebem riscos. Nesta fase, em particular, há movimentos claros nessa direção. Os países emergentes oferecem mais garantias, enquanto as dúvidas se acumulam na Europa , onde a situação francesa corre o risco de explodir, e também nos Estados Unidos, onde o cerco de Donald Trump ao Fed é claramente percebido como um fator desestabilizador. Os analistas são bastante unânimes em delinear o que pode se tornar uma nova geografia para os mercados financeiros.

"Os mercados emergentes há muito são vistos como vulneráveis ​​a riscos específicos de cada país. Hoje, no entanto, demonstram maior disciplina macroeconômica e maior resiliência, especialmente em um ambiente em que os mercados desenvolvidos enfrentam crescentes pressões fiscais e desaceleração do crescimento", observa Ygal Sebban , Diretor de Investimentos de Ações de Mercados Emergentes da GAM . Ele acrescenta que "até 2035, espera-se que os mercados emergentes contribuam com cerca de 65% do crescimento econômico global, com nove deles entre as 20 maiores economias do mundo. Sua saúde fiscal é significativamente mais forte, com uma relação média entre dívida pública e PIB pouco acima de 60%, em comparação com mais de 100% nos mercados desenvolvidos". Essa mudança, conclui ele, "destaca o crescente apelo dos mercados emergentes".

Alessio Garzone , gestor de portfólio da Gamma Capital Markets, olha para os Estados Unidos. "A verdadeira chave a ser observada não é o Relatório de Empregos de 5 de setembro, mas a folha de pagamento revisada do Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics), com lançamento previsto para 9 de setembro. Essa revisão pode introduzir correções significativas nos dados de emprego, mudando radicalmente a interpretação do mercado de trabalho. Se uma fraqueza significativa surgir, o Fed poderá ser forçado não a um corte padrão de 25 pontos-base, mas a um corte 'jumbo' de 50 pontos." As consequências? "No curto prazo, os mercados reagiriam com entusiasmo, mas uma mudança tão grande seria rapidamente interpretada como um sinal de fragilidade econômica, com o risco de euforia se transformar em temores combinados de estagnação e inflação." E não apenas isso. "Os rendimentos de longo prazo elevados não refletem apenas a trajetória das taxas de juros, mas também dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida americana e a credibilidade institucional. Essa combinação torna a perspectiva para ativos de risco mais complexa."

E quanto à Europa? A situação francesa está claramente pesando bastante. "O primeiro-ministro Bayrou pediu um voto de confiança sobre o orçamento, uma medida que provavelmente levará ao colapso de sua coalizão. Não são esperadas eleições antecipadas: mais provavelmente, espera-se a nomeação de um novo primeiro-ministro, que será chamado a elaborar uma lei orçamentária com base em acordos com as diversas forças políticas. No momento, novas eleições presidenciais parecem estar fora de questão, e o Rally Nacional parece incapaz de assumir o poder", afirma a Equipe de Crédito Global da Algebris Investments, uma empresa global de gestão de ativos.

Os mercados, observa-se, "estão voltando a se concentrar nas perspectivas fiscais da França. A trajetória das finanças públicas está se deteriorando: a relação dívida/PIB, já elevada em 115%, deverá aumentar ainda mais nos próximos anos. Reduzir o déficit dos 5,4% do PIB previstos para este ano para 4,6% em 2025 será extremamente difícil. A meta estabelecida por Bayrou se mostrou irrealista, e o déficit agora parece destinado a se estabilizar em torno de 5,5% a 6% até 2026. Na ausência de medidas de consolidação, o risco de rebaixamento das classificações é real: as agências estão prontas para publicar suas revisões imediatamente após o voto de confiança." A conclusão: "Muito dependerá da capacidade dos mercados de absorver a deterioração fiscal progressiva da França. Por enquanto, um colapso parece improvável: o cenário mais plausível continua sendo o de uma erosão lenta e contínua da posição fiscal."

Alberto Tocchio , Diretor de Ações Globais e Temáticas da Kairos Partners SGR , mantém-se mais otimista, olhando tanto para a Europa quanto para os Estados Unidos. Agosto, observa ele, "deveria ser o mês das férias de verão, mas, por trás da aparente calma dos mercados, ocorreu uma verdadeira reorganização das carteiras, alimentada por notícias e reviravoltas que podem ser um prelúdio para o que nos aguarda nas próximas semanas". Foi um "mês surpreendente para o mercado de ações, com os Estados Unidos mais uma vez liderando: o S&P 500 ultrapassou 6.500 pontos, marcando uma alta de 30% em relação às mínimas de abril, enquanto a Europa, apesar das tensões internas, da falta de progresso na Ucrânia e de uma crise política e econômica na França que chegou mais cedo do que o esperado, demonstrou notável resiliência".

O tema subjacente, em resumo, é entender quanto tempo a resiliência pode durar e como, inversamente, os riscos existentes podem piorar. (Por Fabio Insenga )