A surpresa da estabilidade italiana

A tentativa de dramatizar uma situação já complicada não funcionou muito bem. Depois que o primeiro-ministro francês, François Bayrou , que lidera um governo minoritário, anunciou que convocaria um voto de confiança em 8 de setembro sobre o ajuste fiscal de € 44 bilhões necessário para conter o déficit descontrolado, o ministro da Economia, Eric Lombard, tentou duas vezes abalar a opinião pública francesa em uma entrevista. Primeiro, invocando o orgulho: "Aposto que em duas semanas pagaremos nossa dívida mais do que os italianos", disse ele, referindo-se à redução progressiva do spread entre França e Itália, que já foi "a má aluna da UE". Depois, invocando o medo: "Queremos evitar o risco de intervenção do FMI se o governo cair, mas não posso fingir que essa eventualidade não existe." As palavras imprudentes do Ministro da Economia começaram a soar como uma profecia autorrealizável, afundando tanto a Bolsa de Valores de Paris quanto os títulos do governo francês, reduzindo ainda mais o spread com a Itália para menos de 10 pontos e acelerando a ultrapassagem que – novamente nas palavras do ministro – levaria a França "para o fundo dos 27, uma posição difícil de sustentar para a segunda maior economia da zona do euro".

Depois de algumas horas, Lombard teve que fazer uma declaração para tentar apagar o incêndio que ele havia iniciado : “Até hoje, não estamos ameaçados por nenhuma intervenção, nem do FMI, nem do BCE, nem de nenhuma organização internacional”, escreveu o ministro no X, reiterando, no entanto, que – embora a economia francesa seja sólida – a situação é delicada: “Pensar que a França está, por sua natureza, isenta do controle de sua dívida e protegida de qualquer risco é um conto de fadas”.

Nos últimos dias, o recurso ao FMI também foi mencionado no Reino Unido, onde o governo Starmer, apesar de uma ampla maioria, é incapaz de controlar os gastos e a dívida. O Times, citando economistas renomados, falou abertamente sobre o risco de uma crise semelhante à de 1976, quando o então governo trabalhista de Callaghan foi forçado a buscar um empréstimo do FMI. Parece absurdo, mas, nesse contexto, a Itália de Meloni é um oásis de estabilidade política e macroeconômica.

O cenário internacional — primeiro o aumento dos custos de energia e, em seguida, o aumento do comércio internacional causado pelas tarifas de Trump — prenunciava a chegada de uma tempestade perfeita para um país exportador como a Itália, que tinha um déficit massivo de cerca de 8% e uma dívida pública anormalmente alta, acima de 135%. No entanto, há apenas um mês, o próprio FMI — agora chamado para socorrer a França e o Reino Unido — essencialmente promoveu a Itália justamente por sua política fiscal, elogiando "o sólido desempenho fiscal do ano passado e o retorno ao superávit primário".

E pensar que, enquanto em Paris e Londres o recurso ao FMI está sendo usado como espantalho, há poucos anos Giorgia Meloni o indicou como uma escolha deliberada, caso estivesse no governo. Em maio de 2020, a líder do Partido Democrático Italiano (FdI), então em oposição ao governo Conte, propôs – como alternativa ao nascente Fundo de Recuperação – o uso dos Direitos Especiais de Saque (DES) do FMI para evitar ficar "à mercê do eixo franco-alemão". A ideia era que o FMI emitisse novos DES no valor aproximado de US$ 1,25 trilhão, a serem distribuídos aos países-membros de acordo com suas cotas de participação no Fundo: "A Itália se beneficiaria em aproximadamente US$ 40 bilhões, em virtude de sua participação de 3%". O argumento era que, dessa forma, a Itália poderia gastar sem nenhuma das condicionalidades europeias impostas pelo NRRP. Como observamos na época, isso teria sido uma catástrofe para a Itália. Porque os DES do FMI sempre foram concebidos como uma ferramenta para ajudar os países em desenvolvimento, que têm bancos centrais pouco confiáveis, um histórico de instabilidade financeira e dificuldades para pagar e refinanciar dívidas em moeda estrangeira. Portanto, para um país como a Itália, tal ferramenta seria suicida: enviaria um sinal terrível aos mercados, o de um país à beira da inadimplência.

Felizmente, ou talvez de forma inteligente, após vencer as eleições, Giorgia Meloni engavetou essa ideia maluca e, com o Ministro da Economia, Giancarlo Giorgetti, fez exatamente o oposto: por um lado, implementou o Plano Nacional de Recuperação e Resiliência (NRRP) como alavanca para apoiar o crescimento e, ao mesmo tempo, proteger as finanças públicas descontroladas (especialmente devido ao Superbonus). Após quatro anos com um déficit fiscal médio de 8%, a Itália retornou a um superávit primário em 2024 e já pode cair abaixo do limite europeu de 3% este ano, saindo do processo de infração um ano antes do prazo acordado com Bruxelas . E tudo isso em um cenário de alto consenso, ausência de conflito social (as greves gerais da CGIL estão muito longe da manifestação convocada pelos sindicatos franceses para paralisar o país em 10 de setembro) e estabilidade política: enquanto a França corre o risco de caminhar para seu quinto governo em dois anos, o governo de Meloni está prestes a se tornar o terceiro mais longo da história da República. Se a direita, em vez de demonstrar responsabilidade fiscal, tivesse implementado suas ideias mais ousadas, talvez hoje se falasse da possível chegada de autoridades do FMI a Roma, assim como a Paris e Londres.

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