Balnord располагает 300 миллионами злотых для инвестиций двойного назначения. Фонд поддерживается известным предпринимателем и инвестором.

Деньги любят тишину, но иногда приходится и шуметь. Последние несколько месяцев фонд Balnord, специализирующийся на инвестициях в прорывные технологии и компании, работающие над проектами двойного назначения, тихо и незаметно работает на польском венчурном рынке.

По объёму привлечённого капитала это один из крупнейших венчурных фондов на внутреннем рынке. Что касается инвестиционного профиля, это один из первых фондов, сосредоточившихся на технологической реиндустриализации Европы и инвестициях в оборону. В конце сентября фонд Expeditions II, также имеющий двойное назначение и поддерживаемый Польским фондом развития (PFR) в рамках своего нового фонда Deeptech, достиг первого закрытия сделки.

«Мы запустили фонд в конце прошлого года. На данный момент мы привлекли 300 миллионов злотых, сначала от частных инвесторов, затем от Европейского инвестиционного фонда (ЕИФ) и совсем недавно от Польского фонда развития (ПФР). Мы хотим привлечь ещё около 120 миллионов злотых. Мы уже инвестировали значительную сумму – в нашем портфеле 10 компаний, и в первую из них мы вошли ещё до привлечения средств ЕИФ, используя исключительно частный капитал», – говорит Марчин П. Ковалик, управляющий партнёр Balnord.

Первыми инвесторами Balnord стали частные польские предприниматели, ранее участвовавшие в фондах, созданных Марчином П. Коваликом под эгидой Black Pearls VC. Среди них были Мацей Грабский, соучредитель Wirtualna Polska и нынешний владелец Olivia Business Center, и Мариан Попинигис, известный инвесторам фондового рынка из Mercor и Blirt, который в последние годы активно инвестирует в стартапы и новые технологии.

«Я инвестирую в биотехнологические и диптех-проекты, потому что, попросту говоря, они приносят больше удовлетворения, чем более простые проекты. Премия за риск для инвесторов, по крайней мере в биотехнологиях, всё ещё значительно выше. Всё это делает инвестиционную стратегию Balnord привлекательной для меня. Их представители убедили меня вложить капитал во время раунда венчурного капитала Black Pearls, но тогда я не был уверен. Однако с тех пор они осуществили несколько выходов, имеют проверенную историю, и я знаю, что это действительно хорошая команда. Кроме того, они из Труймясто, что крайне важно с точки зрения местного патриотизма», — говорит Мариан Попинигис.

Первые деньги основатели фонда привлекли от частных инвесторов в середине прошлого года.

«Сейчас рынок в моде на ИИ во всех его проявлениях, но тренды приходят и уходят. Даже во время пандемии у нас был инвестиционный бум в технологические стартапы, но я не до конца верил оценкам того времени. Затем началась война на Украине, и мы задались вопросом: что действительно важно в этой ситуации? Стоит ли нам просто работать на рынке капитала, как обычно, или нам нужно переосмыслить, во что инвестировать, чтобы это было выгодно и отвечало реальным потребностям? Мы решили, что эпоха SaaS [программное обеспечение как услуга — прим. ред.] в Польше подходит к концу, и нам нужно инвестировать в технологии, необходимые для защиты демократии и укрепления устойчивости государства», — говорит Марчин П. Ковалик.

Фонд сделал свои первые инвестиции ещё до привлечения капитала от институциональных инвесторов. В частности, он вложился в компанию, которая хвасталась использованием... искусственного интеллекта. Пузырь? По мнению инвесторов, это специфическое применение новых инструментов, причём двойное. Что они имеют в виду?

«Двойное назначение — это бизнес-модель, а не сектор. Мы рассматриваем очень широкий рынок: космические технологии, медицинские технологии, транспорт и логистика, а также добыча полезных ископаемых. Мы хотим, чтобы в нашем портфеле были компании с реальными продуктами, которые имеют повседневное применение в бизнесе, но при необходимости могут быть быстро развернуты в оперативном режиме. Iceye был создан для мониторинга состояния арктического ледяного щита, и сегодня он выигрывает военные контракты», — говорит Марчин П. Ковалик.

Balnord уже инвестировал 55 миллионов злотых.

«Компании, в которые мы инвестировали, привлекли около 170 миллионов злотых в ходе последующих раундов финансирования. Наши первые инвестиции были в Satim, краковскую компанию, основанную докторами наук из Университета науки и технологий AGH. Эта компания разрабатывает систему на базе искусственного интеллекта для быстрого распознавания и классификации объектов, сфотографированных спутниками SAR», — говорит соучредитель Balnord.

Спутники, оснащённые РСА (радиолокатор с синтезированной апертурой), являются специализацией, в частности, финско-польской компании Iceye, стоимость которой оценивается примерно в 2,5 млрд долларов. С этого года BGK (через Vinci) является одним из её инвесторов, а Министерство обороны Польши подписало с компанией контракт на поставку группировки спутников наблюдения.

«Satim предоставляет аналитическую систему, имеющую чёткое двойное назначение, например, позволяющую идентифицировать военную технику. Мы инвестировали в компанию 1,4 млн евро и можем инвестировать до 12 млн евро в последующих раундах. Мы входим в проект на раннем этапе и обычно стремимся стать ведущим инвестором в раунде инвестирования. Наша цель — доля около 10%», — говорит Марчин П. Ковалик.

Balnord также инвестировал, среди прочего, в Port.app (операционную систему для городской логистики), немецкую компанию Atmos (космические грузовые капсулы), Astrolight (лазерную систему связи с использованием спутников), Microamp (инфраструктуру сети 5G) и Vitvio (платформу ИИ для автономного управления операционными).

«Мы официально объявили о шести инвестициях, но в нашем портфеле уже 10 компаний. Мы планируем инвестировать в общей сложности в 22 стартапа. Это почти всегда капиталоёмкие проекты, требующие больше инвестиций, чем стартапы в сфере программного обеспечения. Мы заинтересованы в компаниях из Польши, стран Балтии, стран Северной Европы и Германии. Мы работаем из Гданьска. Мы считаем, что страны бассейна Балтийского моря — благодаря их стратегическим партнёрствам на местном уровне, общим интересам и пониманию вызовов восточного фланга НАТО — сегодня являются лучшими местами для инвестиций в Европе», — говорит соучредитель Balnord.

В декабре прошлого года Европейский инвестиционный фонд вложил деньги в Balnord.

- Процесс был довольно быстрым, потому что мы вышли на них, уже имея частных инвесторов и первые стартапы в нашем портфеле, - говорит Марчин П. Ковалик.

«Инвестиции в Balnord позволят нам достичь стратегических целей ЕС, обеспечив лидерство Европы в области технологических инноваций и дав ей возможность решать будущие задачи. Этот фонд будет способствовать развитию инноваций в ключевых секторах, таких как оборона и космос, которые важны для Европейского союза», — заявила Марьют Фалькштедт, генеральный директор EIF.

Затем начались переговоры с Польским фондом развития (см. вставку).

«За последние месяцы мы привлекли от компании в общей сложности 23 миллиона евро, в том числе 15 миллионов евро от фонда DeepTech, созданного в этом году. Мы намерены привлечь ещё около 30 миллионов евро, из которых 10 миллионов евро – от частных инвесторов, а остальные – от институтов, в первую очередь из скандинавских стран, которые, как и Польша, начали серьёзно относиться к технологиям двойного назначения», – говорит Марчин П. Ковалик.

Фонды прямых инвестиций, работающие в регионе, активно привлекают капитал государственных учреждений. Помимо Польского фонда развития (ПФР) и Европейского инвестиционного фонда (ЕИФ), в их списки инвесторов часто входят ЕБРР и Международная финансовая корпорация (МФК) Группы Всемирного банка.

«Однако капитал таких институтов имеет свои ограничения. ЕБРР и МФК — это институты, членом которых Россия по-прежнему является, хотя и приостановлено, и их инвестиционная политика не включает проекты двойного назначения или проекты в сфере вооружений. Несмотря на продолжающуюся войну, процесс изменения этих процедур идёт очень медленно. ЕИФ также не может инвестировать, например, в оружие и боеприпасы. Однако нам удалось договориться о гибком финансировании, благодаря которому мы можем использовать средства этого института для инвестиций в проекты двойного назначения», — поясняет Марчин П. Ковалик.

Марцин П. Ковалик занимается бизнесом уже два десятилетия. Он начал работать ещё в старших классах школы, а во время учёбы отвечал за организацию академических бизнес-инкубаторов, в том числе в Варшавском политехническом университете. Свой первый бизнес он основал в 2009 году и три года спустя продал его норвежскому инвестору.

«Это была компания, занимающаяся интеллектуальными транспортными системами, которую я основал вместе с Ярославом Пиларчиком. Её приобрела норвежская группа BT Signaal, а в конечном итоге наша система перешла под контроль норвежского правительства. Деньги от первого выхода я использовал для создания компании Traffic Services», — рассказывает менеджер.

Эта компания передала на аутсорсинг процесс сбора платы за проезд. Среди прочего, она работала над системой viaToll.

«В 2014 году один из партнёров взял на себя управление компанией, которая генерировала хороший денежный поток. Тем временем я проснулся тридцатилетним человеком с относительно большим заработком и пассивным доходом, но мой телефон перестал звонить. Именно тогда я решил начать инвестировать», — говорит Марчин П. Ковалик.

Первоначально эти инвестиции осуществлялись в качестве бизнес-ангела. Позже эта деятельность была формализована под эгидой фонда «Чёрный жемчуг». На первом этапе, при поддержке Польского агентства развития предпринимательства (PARP), фонд инвестировал примерно в 20 компаний.

«В Black Pearls мы уже вышли из 14 инвестиционных проектов, включая продажу Telemedi австрийской группе Uniqa с доходностью, превышающей первоначальные инвестиции более чем в 15 раз, и продажу софтверной компании Solwit, приобретённой французской группой Alten, с доходностью, превышающей первоначальные инвестиции более чем в 3 раза. В первом фонде мы уже вернули инвесторам вложенный капитал в 2,5 раза, и в нашем портфеле по-прежнему значительный объём активов. Во втором и третьем фондах мы также имеем очень высокую доходность на вложенный капитал. Все четыре фонда, которые мы создали на данный момент, входят в десятку или 25% лучших в мире по доходности или стоимости портфеля. Эта инвестиционная история облегчила нам привлечение капитала для Balnord», — говорит Марчин П. Ковалик.

По его словам, Balnord — это фактически ребрендинг Black Pearls и запуск новой инвестиционной стратегии.

«А также команда, усиленная бывшими предпринимателями, такими как Ярек Пиларчик, бывший генеральный директор Skyrise, портфельной компании Black Pearls, приобретенной Etteplan и котирующейся на финской бирже Nasdaq. Я был единственным управляющим партнёром Black Pearls. В прошлом году двое моих коллег взяли на себя управление предыдущим портфелем после инвестиционной фазы, а с оставшимися коллегами я основал Balnord. Мы стали первыми, кто вложил 1,6 миллиона евро собственных средств в этот проект», — говорит Марчин П. Ковалик.

В новом фонде пять партнёров. Александр Добжинецкий — второй генеральный партнёр фонда, а Хуберт Щолек, Ярослав Пиларчик и Войцех Древчиньский назначены операционными партнёрами Balnord. Габриэле Потелиунайте также присоединилась к команде в начале года, усилив присутствие фонда в Берлине.

«При оценке инвестиционных целей мы прибегаем к помощи отраслевых специалистов. Мы создали сеть контактов в космической отрасли, участвуя в программах ЕКА уже много лет. В Польше, в отличие от США или Израиля, нам всё ещё сложно эффективно использовать навыки уходящих в отставку военнослужащих в бизнесе. В Balnord мы стремимся привлекать бывших военнослужащих на разных уровнях — от Себастьяна Клауса, капитана запаса бундесвера, который является генеральным директором Atmos, до офицеров запаса польской армии, работающих стратегическими консультантами в Satim, — чтобы поддерживать развитие компании», — объясняет Марчин П. Ковалик.

Судя по изменениям в стратегии спекулятивных компаний на рынке NewConnect, рынок формируется как пузырь вокруг оборонных проектов. Также наблюдается рост числа компаний, реализующих проекты с использованием беспилотников.

«Мы стараемся избегать этого пузыря. Проекты беспилотников обычно представляют собой небольшие усовершенствования имеющихся технологий. Мы же фокусируемся на проектах с потенциалом прорыва в долгосрочной перспективе», — говорит Марчин П. Ковалик.