Bitcoin bir dengeleyici olarak: Portföydeki Bitcoin – spekülasyon yerine çeşitlendirme

Başlangıçta, Bitcoin'in geleneksel bir yatırım portföyüne uyup uymayacağı konusunda dürüstçe şüpheciydim, çünkü yüksek oynaklığı büyük bir engel gibi görünüyordu. Ancak Bitcoin, benzersiz bir büyüme bileşenine sahip gelişmekte olan bir varlık olmasına rağmen, bir değer deposunun birçok temel özelliğini sergiledi.

Beş yıl önce, müşterilerimle ilk konuşmaya başladığımda, çoğu hala öncelikli olarak özel hesapları için Bitcoin ile ilgileniyordu. Sadece birkaçı değerleme sorunlarını yoğun bir şekilde düşünmüştü.

Birçok toplantı ofislerde bile gerçekleşmedi - insanlar kahve içmek için buluşmayı tercih etti, belki de Bitcoin dünyasından biriyle konuşmanın profesyonelce görünmeyebileceği endişesiyle. Muhataplarımızı gerçekler ve rakamlarla ikna etmeye çalıştık.

Bitcoin bir portföyün verimliliğini önemli ölçüde artırabilir

Bitcoin, tarihsel olarak güçlü getiriler sağlamıştır - çoğu geleneksel varlık sınıfından daha iyi bir risk ayarlı profille. Örneğin, hisse senetleri ve tahvillerden oluşan klasik bir 60/40 portföyüne sadece yüzde dörtlük bir Bitcoin tahsisi - düzenli yeniden dengelemeyle - yıllık getiriyi yüzde dokuzdan yüzde on ikiye çıkarabilir ve Sharpe oranını 0,42'den 1'e çıkarabilir. Bu önemli bir sıçramadır.

Sharpe oranının iyileştirilmesinin nedenleri:

1. Yüksek risk ayarlı getiriler: Bitcoin, 2017'den bu yana yıllık yaklaşık %72 getiri elde etti - Sharpe oranı 1'e yakın. Bu, hisse senetlerinin yaklaşık iki katı.
2. Düşük korelasyon: Bitcoin geleneksel piyasalarla uyumlu hareket etmiyor ve bu nedenle portföydeki genel riski azaltabilir.
3. Asimetrik yükseliş potansiyeli: Bitcoin, aynı oranda kayıp riskini artırmadan önemli kar fırsatları sunar.
4. Yeniden dengeleme yoluyla oynaklık kontrolü: Evet, Bitcoin oynaktır; ancak düzenli yeniden dengeleme, uzun vadeli kazanımlardan faydalanırken bu dalgalanmayı hafifletebilir.

Bitcoin, dalgalanmalarına rağmen doğru kullanıldığında geleneksel bir portföyün performansını artırabilir.

Bitcoin piyasa türbülansını yumuşatabilir

Her zaman öne sürdüğümüz önemli bir argüman, Bitcoin'in bir portföyü en iyi şekilde tamamlayabileceği ve oldukça oynak bir varlık olarak piyasa dalgalanmalarını telafi edebileceğidir.

Bunun nedeni önemli bir özelliktir: Geleneksel varlık sınıflarından farklı davranır. Bitcoin'in getirileri hisse senetleri, tahviller ve diğer yaygın portföy bileşenleriyle düşük bir korelasyon sergiler. Bu, Bitcoin'in bir koruma görevi görebileceği ve piyasa türbülansını yumuşatmaya yardımcı olabileceği anlamına gelir.

Bitcoin'in hisse senetleri ve tahviller gibi geleneksel yatırımlarla korelasyonu sürekli olarak düşüktür - genellikle 0 ile 0,2 arasındadır. Bu, Bitcoin'in büyük ölçüde korelasyonsuz olduğu ve genellikle daha geniş piyasadan bağımsız performans gösterdiği anlamına gelir.

Altın, gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO) veya emtialar gibi diğer çeşitlendiricilerle karşılaştırıldığında Bitcoin, küçük tahsislerle bile daha güçlü getiriler ve çeşitlendirme etkileri sağladı.

Çeşitlendirme faydaları tutarlıdır. Geriye dönük hesaplamalar, Bitcoin'in düzenli olarak yeniden dengelemeniz koşuluyla zirveye girdiğinizde bile portföy performansını iyileştirdiğini göstermektedir.

Sektörün hissiyatı – spekülasyondan ziyade çeşitlendirme daha önemli

Portföylerdeki Bitcoin özelliklerine ek olarak, yatırımcılar piyasadaki diğer oyuncuların nasıl davrandığını öğrenmekle de ilgileniyorlar. Belirli bilgiler sağlayamadığımız için, dijital varlık fon yöneticilerine yönelik kendi anketimizi geliştirdik.

2021'deki lansmanından bu yana, bu üç aylık anket duygu değişimleri, portföy dağılımları, risk algıları ve büyüme beklentileri hakkında değerli bilgiler sağladı.

2021'den bu yana ankete katılanların sayısı 27 ila 77 arasında değişirken, varlıklar 285 milyar dolardan 999 milyar dolara kadar değişiyor. En son anket 28 yanıtla sonuçlandı ve bu da 478 milyar dolarlık varlığı temsil ediyor.

İlk anketler daha fazla yanıt almış olsa da, daha küçük toplam varlıkları içeriyordu. Artık düzenli olarak katılan ve daha tutarlı sonuçlara katkıda bulunan bir çekirdek müşteri grubumuz var.

Bitcoin spot fonlarından gelen destek

2024'ün başlarında özellikle anlamlı bir bulgu ortaya çıktı: İlk kez, "çeşitlendirme" dijital varlıklara yatırım yapmanın en sık alıntılanan nedeni oldu; hatta "spekülasyon"dan bile önce. Bu, ABD'de Bitcoin spot borsa yatırım fonlarının piyasaya sürülmesiyle aynı zamana denk geldi; bu, bu varlık sınıfı için önemli bir politik ve düzenleyici dönüm noktasıydı.

Spot bazlı Bitcoin ETF'lerinin piyasaya sürülmesi, birçok yatırımcı için çok ihtiyaç duyulan güvenilirliği ve yeşil ışığı getirdi. Dünyanın en büyük hükümet ve düzenleyici otoritesinin Bitcoin'i meşru bir yatırım olarak tanımasıyla, yatırımcılar artık yatırım komitelerinde konuyu gündeme getirme konusunda damgalanmış hissetmiyorlardı.

O zamandan beri yatırımın temel motivasyonu çeşitlendirme oldu; dağıtılmış muhasebe teknolojisinin geliştirilmesine katılma isteğinin yanı sıra.

Spekülasyon giderek önemsizleşiyor

Aynı zamanda, spekülasyonun yatırım için bir sebep olarak önemi azalmaya devam ediyor. Spekülasyonun ana itici güç olduğu yönündeki yaygın varsayımın aksine, bu sebep artık genellikle sadece üçüncü veya dördüncü sırada yer alıyor - genellikle müşteri talebinin, çeşitlendirmenin ve blockchain maruziyeti arzusunun arkasında.

Anket ayrıca yatırımcıların dijital alana olan maruziyetlerini kademeli olarak genişlettiğini gösteriyor. Bu kısmen Bitcoin'in Sharpe oranlarını, özellikle düzenli olarak yeniden dengelenmiş ve çeşitlendirilmiş portföylerde iyileştirme yeteneğinden kaynaklanmaktadır.

Ortalama tahsisler düşük kalmaya devam etse de, 2021'den bu yana yaklaşık %0,5'ten %1,5'in üzerine bir artış gözlemledik. Tahsisler büyük ölçüde değişiklik gösterir ve çoğunlukla ilgili yatırım yetkisinin esnekliğine bağlıdır.

Aile ofisleri ve hedge fonları genellikle en yüksek pozisyonlara sahipken, varlık yöneticileri ve kurumsal yatırımcılar daha temkinli davranmaya devam ediyor ve sıklıkla önemli ölçüde daha küçük pozisyonlar tutuyorlar.

Üç yatırımcıdan ikisi artık dijital varlıklara yatırım yapıyor

Kurumsal kripto para birimlerine maruz kalma oranı 2025'in başlarında önemli ölçüde arttı. EY-Parthenon tarafından yapılan yakın tarihli bir anket, kurumsal yatırımcıların yüzde 68'inin dijital varlıklara yatırım yaptığını gösteriyor; bunların yüzde 37'si Bitcoin ve Ethereum gibi spot kripto para birimlerine doğrudan maruz kalıyor.

Ancak 13f dosyalamalarından gelen veriler, büyük yatırımcıların büyük çoğunluğunun henüz yatırım yapmadığını gösteriyor. Bu, kripto paraların hala ağırlıklı olarak perakende yatırımcıların elinde olduğunu gösteriyor.

Kafe yerine konferans odası, kariyer sonu yerine kariyer fırsatı

Ama yine de manzara bugün tamamen farklı görünüyor. Konuşmalar artık ofislerde ve konferans odalarında gerçekleşiyor - çoğunlukla baş yatırım yöneticileri ve portföy yöneticileriyle, sadece meraklı genç çalışanlarla değil.

Bir zamanlar bu konuyu kariyer intiharı olarak adlandıranların bazıları artık sektörde iş arıyor. Risk spektrumunun alt ucundaki yatırımcılar (emeklilik fonları dahil) da ilk pozisyonlarını oluşturmaya başlıyor.

Kısacası: Bitcoin uzun zamandır sadece spekülatif bir varlık olmaktan çıktı; giderek ciddi portföyler için stratejik bir çeşitlendirici haline geliyor.

Konuk yazar hakkında:

James Butterfill, kripto varlık yöneticisi Coinshares'te Araştırma Başkanıdır. Portföy yönetimi, yatırım bankacılığı ve varlık yönetimi alanlarında 20 yılı aşkın sektör deneyimine sahiptir.