Ray Dalio'nun izinden gidiyor: Bir diğer hedge fon efsanesi halefini hazırlıyor

Bloomberg'in konuya yakın kaynaklara dayandırdığı habere göre, Izzy Englander, hedge fonu Millennium'daki yaklaşık %15'lik hissesini ilk kez sattı. Fiyatın 2 milyar dolar olduğu ve Millennium'un değerinin 14 milyar dolar olduğu bildirildi.

Şirket, yatırımcıların isimlerini vermeyen çalışanlara gönderilen bir duyuruya göre, "Millennium'un yönetim şirketindeki azınlık hissesinin satışını" tamamladı. Satış, mülkiyeti birkaç büyük kuruluş, varlıklı yatırımcılar ve Millennium'un üst düzey yöneticileri arasında dağıtıyor.

Şirketi 1989 yılında kuran Englander için bu, ilk kez hisse satışı anlamına geliyor. Şimdiye kadar 79 milyar dolardan fazla varlığı yöneten şirketin tamamı 77 yaşındaki Englander ve bağlı şirketlerinin mülkiyetindeydi. Bu hamleyle, dünyanın en büyük hedge fonlarından birini, artık yönetimde olmayacağı zamana hazırlıyor.

Hayatın emeği piyasa değerinde değerlendirildi

Englander'ın risk yönetimine yönelik tavizsiz yaklaşımı -bir portföy yöneticisinin küçük bir kaybının bile sonunu getirebileceği- Millennium'u Wall Street'in zirvesine taşıdı. Çok aileli ofis Erlen Capital Management'ın yönetici ortağı Bruno Schneller, Bloomberg'e verdiği demeçte, "Izzy Englander, şirkete harici bir fiyat biçerek, hayatının emeğini piyasa değeri üzerinden değerlendiriyor," dedi.

Schneller, Englander'ın hisselerini yeni nesil yöneticilere satarak "Kurucunun ayrılmasından sonra bile Millennium'un kültürü ve yönetim tarzının devam etmesini sağlayacağını" söyledi.

Hedge fonların da halefiyet sorunları var.

Millennium'un içinden gelen bilgilere göre, Englander'ın şirketten ayrılmaya dair yakın bir planı yok. Ancak bu gelişme, sektörün en büyük isimleri arasında yer alan ve Citadel'den Ken Griffin ile birlikte hedge fonlarının günümüzde para yönetimi biçimini dönüştürmeye yardımcı olan bir hedge fon devi için bir dönüm noktası niteliğinde.

Şirketten yapılan açıklamada, "Izzy ve yönetim ekibi, aldığımız önlemlerin şirketin istikrarını daha da güçlendireceğinden, işimizin uzun ömürlü olmasını sağlayacağından ve Millennium'u gelecekte daha fazla büyüme ve başarıya taşıyacağından emindir" denildi.

Şirketlerin genellikle kurucuları etrafında kurulduğu hedge fon sektöründe, halefiyet planlaması her zaman hassas bir konu olmuştur. Çalışanlar için şirkete hisse senedi katılımı, sadakatlerini sürdürmeleri için bir teşviktir. Büyük kuruluşların sahiplik yapısına dahil edilmesi de uzun vadeli ilişkileri güçlendirerek istikrara katkıda bulunur.

Satışı Goldman Sachs'ın bir iştiraki koordine etti.

Millennium, Goldman Sachs Grubu'ndan Petershill'i şirketin değerini belirlemesi ve aralarında yüksek gelirli bireylerin ve aile ofisi müşterilerinin de bulunduğu alıcılar bulması için görevlendirdi. Bloomberg'e göre, Petershill fonları sermayenin yaklaşık yarısını sağladı. Geri kalanını ise Millennium doğrudan mevcut müşterilerinden sağladı.

Petershill, Londra Borsası'nda işlem gören halka açık bir şirkettir, ancak çoğunluk hissesi Goldman Sachs Asset Management'a aittir. Goldman Sachs tarafından 2007 yılında kurulan şirket, alternatif varlıklara yatırım yaparak fon toplamıştır. Goldman Sachs, yakın zamanda şirketi borsadan çıkarma niyetini açıklamıştır.

Anlaşmaya UBS Group, Morgan Stanley, Merrill Lynch (Bank of America), Rockefeller Capital Management ve JP Morgan Chase & Co.'nun varlık yönetim platformları da dahil oldu.

Millennium hisselerini hangi büyük yatırımcıların satın aldığı henüz belli değil. Konuya yakın kaynaklara göre , Şeyh Tahnoon bin Zayed El Nahyan'ın devasa iş imparatorluğunun bir parçası olan Abu Dabi Yatırım Otoritesi , hisse satın almama kararı aldı.

Millennium – 330 yatırım ekibi ve istikrarlı büyüme

Englander, otuz yılı aşkın bir süredir Millennium'u çeşitli stratejilere odaklanan 330'dan fazla yatırım ekibinden oluşan bir ekibe dönüştürdü. Bugün bu ekipler, Göreceli Değer Temel Hisse Senedi, Hisse Senedi Arbitrajı, Sabit Getirili ve Nicel olmak üzere dört ana strateji üzerinden 78 milyar dolarlık bir yatırımı yönetiyor. Şirket, geçen yılın sonunda 10 milyar dolar yatırım aldı ve bu miktarın iki katı için talep aldı.

Englander, 2024 yılında dört milyar ABD doları kazandı; bu, diğer tüm hedge fon yöneticilerinden daha fazla. Bu durum, hedge fon yöneticilerinin kazançlarını her yıl inceleyen "Institutional Investor" dergisinin 24 yılın 23'ünde "Zenginler Listesi"ne girmesini sağladı. "Zenginler Listesi" düzenleyicilerine göre, Englander'ın risk yönetimi ve düşük performans gösterenleri erken işten çıkarma tercihi, Millennium'un 1989'daki kuruluşundan bu yana sadece bir yılda yüzde üçlük bir düşüş yaşamasına neden oldu. O da 2008 yılında, mali krizin tam ortasındaydı.

Kaynak yaratma çabaları ve yıllık ortalama %14 civarında istikrarlı getiriler sayesinde varlıklar hızla büyüdü. Hedge fonu şu anda, 2019 ortasında yönettiğinin yaklaşık iki katı varlık yönetiyor.

Sinyalizasyon etkileri olan alışılmadık işlem

Millennium'un satışı, hem kurumsal hem de bireysel alıcıları hedef alması bakımından alışılmadık bir durum. Bu işlem, Millennium gibi, halka açık hedge fonları veya özel sermaye şirketleriyle tam olarak karşılaştırılamayan özelliklere sahip diğer büyük çok yöneticili şirketlerin değerlendirilmesine yardımcı olabilir.

Millennium, son birkaç yıldır faaliyetlerini daha da istikrarlı hale getirmek için çalışıyor. Şirket, müşterilerinin sermayesini daha uzun süreler boyunca bloke ediyor ve tam geri ödeme süresini beş yıla uzatıyor; bu süre çoğu hedge fonundan daha uzun, ancak özel sermaye şirketlerinden daha kısa. Ayrıca, giderlerini yatırımcılara yansıtmasına olanak tanıyan bir ücret yapısına sahip; bu da müşterilerin yatırım getirileri üzerinden şirkete ödedikleri komisyonların doğrudan kâr-zarar tablosuna yansıdığı anlamına geliyor.

Satış, diğer şirketleri de işletmelerinin küçük bir kısmını satmayı düşünmeye sevk edebilir. Ken Griffin, geçen yıl, 1990 yılında kurduğu çok stratejili hedge fonu Citadel'deki azınlık hissesini satma olasılığına açık olduğunu belirtmişti .

Ray Dalio, yıllarca süren iniş çıkışların ardından nihayet emekli oldu. Bridgewater Associates'in kurucusu artık aile ofisini yönetiyor.