Alıcı dikkatli olsun

Delphi Kahini veya Apollon Tapınağı, dünyanın dört bir yanından gelen hacılar tarafından falcılara danışmak ve kendilerinin, ailelerinin ve vatanlarının kaderini öğrenmek için ziyaret edilen bir yerdi. Günümüzde ise, paralarının kaderini öğrenmek için Wall Street falcılarına başvuruyorlar.

JP Morgan'ın falcısı Jamie Dimon uyarıyor: İşler sarpa sardığında cehennem azabı çekilebilir.

O zamana kadar, Citigroup'un bir diğer baş falcısı Chuck Prince, 2007'de, yani yüksek faizli kredi krizi başlamadan önce şöyle demişti: "Müzik çaldığı sürece kalkıp dans etmelisin. Hâlâ dans ediyoruz. Dans devam ediyor, asla durmuyor."

"Spekülatif" balonların oluşumu da aynı döngüsel özelliklere sahiptir ve her zaman patlamayla sonuçlanır. Lale balonundan, 1929 borsa çöküşüne, 1987 borsa çöküşüne, 2001 dot-com patlama ve çöküşüne ve 2008 subprime krizine kadar, "spekülatif" bir balon her zaman patlar, ancak kesin tarihini, hele ki sürüyü paraya koşturan olayı veya nedenini bilmiyoruz.

Kapitalizmin her döneminde spekülasyon bir anormallik değil, ister "üretken" ister finansal olsun, yatırım kararlarının bir bileşenidir. Radikal belirsizlik koşulları altında alınan özel kararlar, her zaman zayıf risk değerlendirmesine ve finansal kırılganlığa, likiditeye ve ödeme krizlerine yol açan kolektif coşkulu davranışların ortaya çıkmasına tabidir. Dolayısıyla kapitalist kararlar, gelecek hakkında sürekli spekülasyon gerektirir ve bu da bugünün sürekli olarak yeniden değerlendirilmesini gerektirir.

Keynes, Genel Teori'de, finans piyasalarında başarı arayan bireylerin zihnini etkileyen silinmez izler olarak gördüğü özel kararların istikrarsız doğasını ele almıştır. Bu, "reel" veya finansal varlıklardan elde edilen getirilerin evrimine ilişkin beklentiler arasındaki ölçülemez gerilimdir. Sermaye Rejimi biçimlerine tabi herhangi bir girişimin parasal-finansal doğasını tanımlamak için "varlıklar" kelimesinin vurgulanması önemlidir.

Stephen Maher ve Scott Aquanno, Amerikan Finansının Düşüşü ve Yükselişi adlı kitaplarında finansal gücün yoğunlaşmasını ele alıyor: "Bugün, Büyük Üçlü (BlackRock, Vanguard ve State Street), ABD ekonomisinin toplam piyasa değerinin neredeyse %90'ını oluşturan şirketlerin en büyük hissedarlarıdır. Bu, en büyük ABD şirketlerini takip eden S&P 500 endeksindeki şirketlerin %98'ini de içerir; Büyük Üçlü, her şirketin ortalama %20'sinden fazlasına sahiptir."

Kapitalizmde spekülasyon bir anormallik değil, yatırım kararlarının ayrılmaz bir parçasıdır.

Üç Büyük'ün yükselişi, en güçlü kurumların şirketleri hissedarlara bağlayan merkezi halka haline gelme ve aynı zamanda sermaye sahipliğinin merkezileşmesini (demokratikleşmesini değil) teşvik etme yeteneğini ifade ediyor.

Son dönemde hisse senedi varlıklarının yoğunlaşması, endeks fonlarının (ETF'ler) olağanüstü büyümesiyle tetiklenmiştir. Bunlar, endeksleri oluşturan hisse senetlerinin seçimine aktif olarak bağlı pasif yatırım portföyleridir.

Endeks fonları, portföylerindeki hisse senedi endekslerini pasif olarak takip eden bir yatırım stratejisine sahipken, endeksi oluşturmak üzere seçilecek hisse senetlerinin seçimi konusunda pasif değillerdir.

Dolayısıyla endeks fonu değerlemeleri, varlık fiyatlarının davranışlarını dengeleyerek ve dolayısıyla aktif ücret oranlarını gizleyerek, Büyük Üçlü'nün güç yoğunlaşmasını yansıtır ve bu da bu servetin sahiplerinin ve yöneticilerinin kararlarını etkiler. Bu beyefendiler, yeni işler yaratan toplumsal açıdan faydalı üretime yatırım yapmanın riskini paylaşmak ile paralarını "kendi beyanlarına göre" değer kazanan şirketlerin ceplerinde saklamak arasında kalmış durumdalar. Son 40 yıldır bu oyun "us cum nós" (us cum nós) kurallarına göre oynanıyor: birleşme ve satın almalar, hisse geri alımları ve temettü ödemeleri.

Financial Times uyarıyor: "Deutsche Bank analistleri, 31 Temmuz Perşembe günü yayınladıkları bir notta, hisse senedi alımlarını finanse etmek için verilen kredilerdeki artışın 1999 ve 2007'den bu yana görülen 'en yoğun coşkunun' bir işareti olup olmadığını sorguladı."

Ve şimdi, hisse geri alımlarının krediyle beslendiği Amerikan borsa balonunda, hisse senedi fiyatları sistematik geri alımlarla yükseliyor, ancak daha önce nakit kârlar kullanılıyordu, şimdi ise borç para kullanılıyor. Hisse senedi fiyatları, şirket sonuçlarından tamamen bağımsız olarak, sadece yükseldikleri için yükseliyor. İki tür borsa yükselişi vardır: Biri yükselen kârlarla tutarlı, diğeri ise finansal kaldıraçla besleniyor. Balonun dans etmesi için müzik çalıyor.

Borsada, hisse senedi endekslerindeki önemli artışlar ve rekor seviyeler, çoğu hissenin endeksi takip ettiği anlamına gelmez. Hisse senedi piyasasındaki görünür bir yükselişi gizlemek için endekste daha yüksek paya sahip bazı hisse senetleri kullanılabilir. Bu, İncil'deki, kızı Rahel'i Lea ile takas ederek Yakup'u kandıran ve yüzüne bir peçe takan Laban'ın hikayesine benziyor. Buradaki peçe, Silikon Vadisi ve Yapay Zeka şirketlerinin Muhteşem Yedilisi'dir.

Fizikte kaldıraç, bir dayanak noktası etrafında dönen ve iş yapmak için uygulanan kuvvetin katlanarak veya değiştirilerek direnci artıran katı bir cisim veya çubuktur. Finans dünyasında ise mesele zahmetsizce para kazanmaktır; kısacası kolay para kazanmaktır. Finansal kaldıraç, nesneyi hareket ettirmek için her zaman aynı çubuğu kullanır ve daha fazla para kazanmak için borç para alır. Finansal ürünler ve yenilikler yaratılır, ancak kaldıracın biçimi her zaman aynıdır. Şaşırtıcı bir şekilde, biçim değişir, ancak özü kapitalizmin doğasında vardır. Bu yeni bir şey değil! Kim kolay para kazanmak istemez ki?

“Hayat, sahip olma arzusu ile sahip olmanın verdiği sıkıntı arasında salınan bir sarkaçtır.

Yaşamak, sonu gelmeyen bir tatminsizlik döngüsüne hapsolmaktır…

Hiçbir zaman tatmin olmayız, çünkü bizi harekete geçiren şey fetih değil, arayıştır.

Ve böylece umutla hayal kırıklığı arasında sıkışıp kalmış bir şekilde, mutluluğa her dokunduğumuzda elimizden kaçan bu acı oyunda devam ediyoruz.

Peki ya bize ne kalıyor?” (Arthur Schopenhauer). •

CartaCapital'in 13 Ağustos 2025 tarihli 1374. sayısında yayımlanmıştır.

Bu metin CartaCapital'in basılı edisyonunda 'Alıcı dikkat' başlığı altında yer almaktadır