XP, videoyu yasaklamaya çalıştıktan sonra tekrar ilgi odağı oldu; aracı kurum dava hakkında ne diyor

XP Investimentos, "finansal piramit" şeması işlettiği iddiasıyla bir dizi suçlamayla karşı karşıya kaldıktan üç ay sonra yeniden gündemde.

Tartışma, aracı kurumun, ülkedeki en büyük bağımsız aracı kurumlardan biri olan ve 4,5 milyondan fazla müşterisi bulunan şirkete atfedilen iddia edilen aldatıcı uygulamaları sorgulayan etkileyici Daniel Penin'in belgeselinin yayınlanmasını engellemeye çalışmasının ardından yeniden alevlendi. XP suçlamaları reddediyor (aşağıda daha fazlasını okuyun).

Bu raporun yayınlanmasına kadar YouTube'da erişilebilir durumda olan videonun yargısal olarak yayından kaldırılması talebi, şirketin daha önce reddettiği şikayetlere yeniden ilgi duyulmasına ve yankı uyandırmasına neden oldu.

Belgesel, Amerikalı danışmanlık şirketi Grizzly Research'ün Mart ayında yayınladığı bir rapora dayanıyor. Raporda, XP'nin Ponzi şemasına benzer bir modelde çalıştığı, yani eski yatırımcılara ödenen getirilerin gerçek kârlardan değil, yeni katkılardan gelen paradan geldiği belirtiliyor.

Rapora göre, aracı kurum bu modeli Yapılandırılmış İşlem Sertifikaları (COE) satışı ve iki özel fonun yönetimi yoluyla destekleyecekti: Gladius ve Coliseu. O sırada XP hisseleri neredeyse %6 düştü ve aracı kurum, Grizzly'ye karşı "sahte haber" yaydığı gerekçesiyle "uygulanabilir tüm yasal önlemlerin" alınmasını bildiren resmi bir açıklama yayınladı.

Penin'in "XP Investimentos – O $ do Impossível" adlı video klibinin 4 Haziran'da yayınlanması gerekiyordu. Ancak fragman yayınlandıktan kısa bir süre sonra gösterime ara verilmesi, konuyu yeniden gündeme getirdi.

Grizzly'nin raporu bu planı kanıtlayamasa da Penin, amacının "halı altına süpürülen büyük sorunları" ortaya çıkarmak olduğunu söylüyor. Mahkeme kararına rağmen, etkileyici videoyu 14 Haziran'da yayınladı.

"50 bin Rand'ı 175 milyon Rand'a nasıl çevirebiliriz?"

Sosyal medyada 4,7 milyon takipçisi bulunan Penin, belgeselde performatif bir ton benimseyerek aracı kurumun performansı hakkında şüphe uyandıran sorular soruyor: "XP, 50.000 R$'ı 9 yılda 175 milyon R$'a nasıl dönüştürüyor?" veya hatta: "Davalara göre, XP grubu kendi parasını yönetmede mükemmelken, başkalarının parasını yönetme konusunda neden en kötülerden biri?"

Anlatıda esas olarak, birçok ülkede düzenlemeye tabi tutulan tartışmalı bir uygulama olan RLP (Perakende Likidite Sağlayıcısı) sistemiyle faaliyet göstermesi sayesinde kârlılığı büyük Brezilya bankalarının kârlılığını çok aşacak olan Gladius fonunun performansı vurgulanıyor.

Perakende emirlerin likiditesini ve yürütülmesini iyileştirmek amacıyla oluşturulan RLP, olası çıkar çatışmaları nedeniyle Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (CVM) ve B3 (borsa) tarafından düzenlenmeye başlandı: aracı kurum, müşteri zarar ettiğinde daha fazla kar edebiliyor.

RLP, aracının perakende müşterilerinin alım ve satım emirlerini B3 merkezi defterine sunmadan önce dahili olarak eşleştirmesine olanak tanır. Başlıca faydası, emirler dahili olarak doldurulduğu için daha hızlı yürütme ve azaltılmış fiyat dalgalanmalarıdır; ancak, aracının işleme müdahale etme alanı vardır.

Ayrıca, uygulama yalnızca yatırımcının açık izniyle kullanılabilir; Penin'e göre bu, tüm durumlarda gerçekleşmeyecek bir şeydir. Etki sahibi, düzenlemeden önce RLP'nin XP'ye 117 milyon R$ kazandıracağını iddia ediyor.

Örnek olarak, videoda Gladius fonunun performansı, dokuz yıl boyunca getirileri %48 ile %115 arasında değişen Itaú, Santander ve BTG gibi bankaların benzer fonlarıyla karşılaştırılıyor. Aynı dönemde Gladius %34.606 getiri sağlamış olurdu.

Penin, "Bu fona 50.000 R$ yatırım, 17 milyon R$'dan fazlasına dönüşebilirdi" diyor. Grizzly, bu "imkansız" performansın şüphe uyandırdığını belirtmişti: "Strateji hileli değilse, diğer devler neden bunu taklit etmedi?"

COE: tartışmalı ürün

Belgeselde ayrıca Penin'in "müşteriyi aldatmaya yönelik bir ürün" olarak sınıflandırdığı COE'lerin (Yapılandırılmış İşlemler Sertifikası) pazarlanması da ele alınıyor.

Uygulamada, yatırımları birleştiren ve aracılık şirketinin müşterilerden fon toplamasının bir yolu olarak çalışan, şirket için genellikle yüksek komisyonlar üreten bir üründür. Potansiyel karlılık ve kısmi koruma sunmasına rağmen, COE yatırımcıdan çok aracılık şirketini kayırabilir.

Etkileyiciye göre, bu işlemlerde satıcılar %5'e kadar komisyon alırken, XP'nin marjı yaklaşık %4 olacak, artı %1 maliyet olacak - yani yatırılan miktarın %10'u herhangi bir karlılıktan önce taahhüt edilmiş olacak. Ayrıca, çoğu COE Kredi Garanti Fonu (FGC) tarafından karşılanmıyor ve genellikle devlet tahvillerinden daha düşük karlılık sunuyor.

Belgesel, XP'nin COE'lerin satışından elde edilen nakit girişini işletme karı olarak sınıflandırdığını ve Gladius fonunun performansını yapay olarak şişirdiğini öne sürüyor. Aracı kurum, 2020 ile 2024 yılları arasında bu fonlardan 27,66 milyar R$ çekmiş olacakken, bu dönemdeki net karı toplam 17,52 milyar R$'dı.

Etki sahibi, iddia edilen churning vakalarından bahsediyor

Penin ayrıca, komisyon üretmek için müşterilerin hesaplarında aşırı işlemlerden oluşan bir suç uygulaması olan churning iddialarını da vurguluyor. Videoda, milyonlarca dolar zarar ettiğini iddia eden yatırımcıların raporları sunuluyor.

Bunlardan birinin, varlıklarını aşan aracılık ücretleri nedeniyle operasyonlarda 5 milyon R$ kaybettiği; bir iş adamının yatırdığı 10 milyon R$'ın yarısının, sadece 2,1 milyon R$'lık ücretlerle buharlaştığı; bir diğerinin eşdeğer sermaye için 20 milyon R$ komisyon ödediği; ve bir müşterisi olan Márcio Barbeiro'nun 31 milyon R$ kaybettiği bildirildi.

Etkileyiciye göre XP, bu davalardan en az birinde mahkemede mahkum edildi ancak kararın "piyasa için kötü bir emsal oluşturduğunu" savunarak temyiz başvurusunda bulundu.

Penin, aracılık şirketinin yasal işlemlerde sıklıkla müşterilerin "yanlış bir anlatı" sunduğunu iddia ettiğini ve belgesel kanıtlarla karşı karşıya kaldığında sorumluluğu bağımsız temsilciler olarak hareket eden danışmanlara atfettiğini iddia ediyor.

Belgesel için röportaj yapılan eski çalışanlar, XP içinde her ne pahasına olursa olsun kâr odaklı bir kültür olduğunu iddia ediyor. "Birçok danışman sadece kendi ceplerini düşünüyor ve bu da kötü bir üne yol açıyor," diyor biri. Bir diğeri ise "her müşteri portföyünün COE'de %5 ila %10 olması gerektiğini" belirtiyor.

XP ne diyor: Aracılık suçlamaları reddediyor ve mahkemelere yapılan itirazı teyit ediyor

Gazeta do Povo ile temasa geçildiğinde XP, aracılık modelinin “ülkedeki en sağlam ve sürdürülebilir modellerden biri” olduğunu ve “Brezilya'da faaliyet gösteren başlıca finans kuruluşları arasında piyasadaki en düşük kaldıraçlardan birine ve en iyi verimlilik endeksine sahip olmasıyla yatırımcılar için benzersiz bir teklif” olduğunu teyit eden bir not gönderdi.

XP, kendisine yöneltilen suçlamaların asılsız olduğunu ileri sürüyor: “XP’ye yönelik en son sahte haber girişimi, 12 Mart’ta, küçük ve tanınmayan bir analiz kuruluşunun imzasını taşıyan, güvenilirliği şüpheli ve daha önce tartışmalara karışmış, yanlış ve çarpıtılmış bilgilerle dolu bir rapor kisvesi altında geldi.”

Grizzly Research, halka açık şirketlerdeki sorunları tespit edip hisselerin düşeceğine bahse girerek devalüasyondan kâr elde etmeyi içeren bir strateji olan "kısa satıcı" olarak hareket ettiği şüphesiyle New York merkezli bir finansal analiz şirketidir.

XP, "Bu evler, sözde analiz ettikleri şirketlerin hisse senetlerinin ve tahvillerinin fiyatlarını düşürerek kâr elde ediyor. Daha sonra, sahte bilgiler, her ne pahasına olursa olsun etkileşim ve tıklama arayan sosyal ağlardaki profiller aracılığıyla tanıtılıyor ve kısa süre sonra bir dava endüstrisi devreye giriyor" diyor.

Aracı kurum, "geçmişte de aynı türden asılsız suçlamalara karşı yaptığı gibi, bu sahte haberlere karşı da bir dizi yasal önlemle enerjik bir şekilde tepki göstermeyi" planladığını söylüyor.

XP ayrıca, daha önce de "toplu eylem girişimleri de dahil olmak üzere benzer saldırıların" yaşandığını ve herhangi bir anlaşmaya varmadan Amerikan mahkemelerinde aldığı tüm kararlarda başarılı olduğunu ileri sürüyor.

Gladius ve Colosseum fonları hakkında

Belgeselde bahsi geçen fonlarla ilgili olarak XP, bunların XP Inc.'in hazinesinin özel araçları olduğunu ve şirketin tek hissedarı olduğunu belirtiyor.

XP notunda, "Müşterilerden fon toplamazlar, faaliyetlerini sürdürmek veya net değerlerini oluşturmak için yeni katılımcıların girişine bağımlı değildirler ve bu nedenle karlılık yapıları piyasada açıkça dağıtılan yatırım fonlarıyla karşılaştırılamaz" denildi.

Aracı kurum, portföylerinin sonucunun, hem bireysel yatırımcılar hem de kurumsal ve kurumsal müşteriler için finans sektörünün çeşitli segmentlerinde önemli katılımlarından kaynaklandığını söylüyor.

Aracı kurum ayrıca fonların BNY Mellon gibi bağımsız yönetici ve saklama kuruluşlarına sahip olduğunu ve portföylerinin PwC gibi fonların mali tablolarını inceleyen ve onaylayan uzman bağımsız denetçiler tarafından düzenli olarak denetlendiğini vurguluyor.

COE: yatırım ürünlerinin çeşitlendirilmesi

Yapılandırılmış operasyonlar (COE'ler) ile ilgili olarak XP, bunların saklaması altındaki yatırımların yalnızca %3'ünü temsil ettiğini söylüyor. Aracı kurum, "Ayrıca, karşılaştırılabilir bir fiyata sahip oldukları ve diğer yatırım varlıklarıyla uyumlu oldukları için, şirketin sonuçlarıyla alakaları da saklamadaki temsillerine benzer (yaklaşık %3)" diyor.

2024 yılında Brezilya finans kuruluşları yaklaşık 40 milyar R$ tutarında COE ihraç etti ve XP toplamın %23'ü olan 8,5 milyar R$ ile buna katıldı.

XP, son 3 yılda COE satın alan müşterilerin yaklaşık %80'inin CDI'nın %100'ünün üzerinde performans gösterdiğini, şirkete göre ortalama karlılığın CDI'nın %111'i olduğunu belirtiyor.

Aracı kurum, COE'lerin maliyetlerinin piyasadaki diğer uyumlu ürünlerle benzer olduğunu, ürünlerin oranlarının ve koşullarının piyasa düzenlemelerine uygun olarak ve CVM kararına uygun olarak sunulduğunu belirtti.

“XP, tüm müşterilerine kaliteli hizmet ve ürünler sunma misyonuyla, Brezilya finans piyasasını her geçen gün dönüştürmeye ve yenilemeye devam ediyor”, diye tamamlanıyor notta.