Putins Kriegswirtschaft ist ins Stocken geraten

MAILAND – Es mag paradox erscheinen, aber die jüngsten schlechten Nachrichten für die russische Wirtschaft drohen auch Moskaus Handschrift zu tragen. Die in der OPEC + versammelten großen Ölförderländer werden heute eine neue Erhöhung ihrer Rohölproduktion einleiten, die noch höher ausfallen wird als die in den letzten Monaten beschlossene und wiederholte. Arabien

Saudi-Arabien, Russland, die Vereinigten Arabischen Emirate, Kuwait, Oman, Irak, Kasachstan und Algerien haben sich grundsätzlich darauf geeinigt, die Fördermengen ab August um 548.000 Barrel pro Tag zu erhöhen. Eine überraschende Entscheidung, da die meisten Beobachter mit einer Erhöhung um 400.000 Barrel gerechnet hatten, was den in den Vormonaten beschlossenen Erhöhungen entspricht.

Für die Kartellländer ist es ein Versuch, Marktanteile zurückzugewinnen: Ein höheres Angebot führt zu niedrigeren Preisen und schließt Länder mit höheren Förderkosten aus. Ein Wagnis in einem internationalen Kontext, in dem die Abschwächung der Weltwirtschaft einen Nachfragerückgang vermuten lässt, mit dem Risiko, dass ein Überangebot die Preise noch weiter nach unten treibt.

Schlechte, wenn nicht gar schreckliche Nachrichten für Russland, dessen Kriegswirtschaft – so das Wall Street Journal – erste Risse zeigt. Die Produktionstätigkeit geht zurück, die Inflation liegt immer noch knapp über dem zweistelligen Bereich, die Verbraucher schränken ihre Ausgaben weiter ein, und der Staatshaushalt gerät zunehmend unter Druck.

Das Ende eines Modells

„Das Wachstumsmodell, das ausschließlich auf Militärausgaben basiert, ist gescheitert“, zitierte das Journal Janis Kluge , Russland-Wirtschaftsexperte der Stiftung Wissenschaft und Politik. „Die zivilen Kapazitäten müssen reduziert werden, um Arbeitskräfte freizusetzen, damit die Kriegsmaschinerie weiter wachsen kann. Aber das ist nicht nachhaltig.“ Der russische Wirtschaftsminister Maxim Reschetnikow warnte letzten Monat, Russland stehe „am Rande einer Rezession “, während Finanzminister Anton Siluanow die Situation als „perfekten Sturm“ bezeichnete.

Die Wirtschaft verlangsamt sich

Makroökonomische Indikatoren bestätigen diese Signale. Im ersten Quartal des Jahres wuchs das russische BIP im Vergleich zum Vorjahr um 1,4 %, was einem Rückgang von 4,5 % gegenüber dem vierten Quartal 2024 entspricht. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe, der als aktuellster Indikator für die Gesundheit der verarbeitenden Unternehmen gilt, verzeichnete im Juni besorgniserregende 47,5 Punkte, den niedrigsten Wert seit drei Jahren und unter der Schwelle von 50 Punkten, die Phasen der Kontraktion von solchen der Expansion der Produktionstätigkeit trennt.

Krieg lohnt sich nicht mehr so ​​wie früher

Die enormen Investitionen in den Krieg scheinen sich daher nicht mehr so ​​auszuzahlen wie früher. Die Militärausgaben liegen heute bei rund 6 Prozent des BIP – doppelt so hoch wie in den USA und so hoch wie seit der Sowjetunion nicht mehr. Die Verteidigungs- und Sicherheitsausgaben – so erinnert uns das Wall Street Journal immer wieder – machen in diesem Jahr rund 40 Prozent der gesamten russischen Staatsausgaben aus.

Das Preisrennen

Der Anstieg der Militärausgaben hat jedoch die Inflation in die Höhe getrieben. Die Zentralbank ist daher gezwungen, die Zinsen hoch zu halten, um den Preisanstieg einzudämmen. Im Mai fielen die Zinsen erstmals von 21 auf 20 Prozent . Höhere Zinsen schränken offensichtlich die Kreditmöglichkeiten für Unternehmen und Familien ein, was sich negativ auf das Wirtschaftswachstum des Landes auswirkt.

Auch bei den wichtigsten Banken des Landes schrillen die Alarmglocken. In den letzten Monaten ist der Anteil notleidender Kredite (NPLs) gestiegen, also notleidender Kredite, die schwer einzutreiben sind. Die VTB , das zweitgrößte staatliche Kreditinstitut des Landes, verzeichnete im Mai 2025 eine Quote notleidender Kredite im Privatkundengeschäft von 5 %, gegenüber 3,8 % Ende 2024. Diese Zahlen beunruhigen die russische Zentralbank jedoch nicht. Sie versicherte umgehend, dass das Insolvenzrisiko größtenteils durch die Kapitalpuffer der Banken gedeckt sei.

Das Risiko von Billigöl

Doch wurde die russische Kriegsmaschinerie, obwohl mit schweren Sanktionen belegt , über die Jahre durch den beständigen Verkauf von Öl angeheizt, obwohl dieses bereits zuvor zu einem Preisnachlass gegenüber dem Weltmarktpreis angeboten wurde. Nun könnte der vom Produzentenkartell „getriebene“ Preisverfall für weitere Unsicherheit sorgen. Einem aktuellen Bericht der finnischen Zentralbank zufolge hat Moskau in seinen Haushaltsprognosen einen Ölpreis von 70 Dollar pro Barrel festgelegt. Sollten die Preise weiter fallen, könnte das öffentliche Defizit noch weiter ansteigen. Im Einzelnen geht die Studie davon aus, dass das russische BIP jährlich einen Prozentpunkt verlieren würde, wenn der durchschnittliche Exportpreis für russisches Rohöl statt der im Haushaltsrahmen prognostizierten 70 bzw. 60 Dollar im Jahr 2025 bei 55 Dollar pro Barrel und im Jahr 2026 bei 54 Dollar pro Barrel läge. Keine geringe Menge für eine Wirtschaft, deren Wachstum sich ohnehin schon verlangsamt.