Warum die Börse schwache Daten und Rezessionsängste ignorierte

Schwache Arbeitsmarktdaten erschienen wenige Stunden vor der Entlassung des Leiters der Arbeitsmarktstatistik durch Präsident Donald Trump. Ein Bericht über das Bruttoinlandsprodukt deutete auf eine Wachstumsverlangsamung im ersten Halbjahr hin. Fast 70 Länder wurden von einer umfassenden Zollwelle getroffen .

Diese Ereignisse – alle seit letzter Woche – veranlassten einige Analysten, vor einer Rezession zu warnen , und andere, Bedenken hinsichtlich der politischen Unabhängigkeit der US-Wirtschaftsdaten als Goldstandard zu äußern .

Die Börse reagierte jedoch kaum.

Der technologielastige Nasdaq legte seit Handelsschluss am vergangenen Dienstag um 0,4 Prozent zu, einen Tag vor der Veröffentlichung des BIP-Berichts, der die erste einer Reihe wichtiger Entwicklungen markierte. Im gleichen Zeitraum fiel der S&P 500 um 0,6 Prozent, während der Dow Jones Industrial Average um 1,4 Prozent nachgab.

Trotz gemischter Ergebnisse liegen die Indizes weiterhin deutlich über ihrem Stand von vor drei Monaten. Der Nasdaq ist seit Mai um 20 Prozent gestiegen, der S&P 500 um 13 Prozent. Der Dow Jones legte in diesem Zeitraum um 7 Prozent zu.

Analysten, die mit ABC News sprachen, führten den Optimismus der Anleger auf robuste Unternehmensgewinne, die Aussicht auf Zinssenkungen bei der Federal Reserve und die anhaltende Erwartung zurück, dass Trump nicht zu den im April eingeführten hohen Zöllen zurückkehren wird.

Der robuste Aktienmarkt habe eine Eigendynamik entwickelt, fügten einige Analysten hinzu.

„Die Marktmentalität ist, Risiken einzugehen, weil sie Gewinne statt Verluste bringen – und sie weiterhin zu ignorieren“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege des Handelsunternehmens Interactive Brokers, gegenüber ABC News. „Das kann viele Sorgen überdecken.“

In den drei Monaten bis Juli wurden in der Wirtschaft durchschnittlich rund 35.000 neue Stellen geschaffen. Dies stellt einen deutlichen Rückgang gegenüber den rund 128.000 Stellenzuwächsen in den drei Monaten zuvor dar, wie Daten des US Bureau of Labor Statistics vom Freitag zeigten. Die Arbeitgeber stellen so langsam ein wie seit 2020 nicht mehr.

Zwei Tage zuvor deuteten neue BIP-Daten auf ein durchschnittliches annualisiertes Wachstum von 1,2 Prozent im ersten Halbjahr 2025 hin, deutlich unter dem Wachstum von 2,8 Prozent im Vorjahr.

Stunden nach der Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts am Freitag entließ Trump die BLS-Kommissarin Erika McEntarfer, eine von Ex-Präsident Joe Biden ernannte Beauftragte, die 2024 durch eine parteiübergreifende Abstimmung im Senat bestätigt wurde.

In einem Social-Media-Beitrag übte Trump scharfe Kritik und haltlose Anschuldigungen gegen McEntarfer. Ohne Beweise zu liefern, behauptete er, die Daten seien „manipuliert“ worden. Der Arbeitsmarktbericht enthielt – wie üblich – Korrekturen der Daten der Vormonate.

„Trump pries in einem Social-Media-Beitrag seine wirtschaftliche Leistung: „Die Wirtschaft boomt unter ‚TRUMP‘, trotz einer Fed, die ebenfalls Spielchen treibt, diesmal mit den Zinssätzen.“

McEntarfer antwortete nicht sofort auf die Bitte von ABC News um einen Kommentar.

„Es war mir eine Ehre, als Kommissarin des BLS an der Seite der vielen engagierten Beamten zu arbeiten, die mit der Messung einer riesigen und dynamischen Wirtschaft beauftragt sind“, sagte McEntarfer nach ihrer Entlassung in einem Social-Media-Beitrag. „Es ist eine wichtige und wichtige Arbeit, und ich danke ihnen für ihren Dienst an dieser Nation.“

Die wichtigsten Aktienindizes fielen am vergangenen Freitag deutlich, was auf die Besorgnis der Händler über den schwachen Arbeitsmarktbericht schließen lässt. Innerhalb weniger Tage hatten die Aktien ihre Verluste jedoch weitgehend wieder wettgemacht.

Neben gemischten Konjunktursignalen haben eine Reihe großer Unternehmen starke Ergebnisse veröffentlicht, was auf eine robuste Bilanz schließen lässt. Zu den Spitzenreitern zählen Technologiegiganten wie Meta und Microsoft, die einen überproportional großen Anteil am S&P 500 ausmachen.

„Die Märkte konzentrieren sich gerne auf die Gewinne“, sagte Ed Yardeni, Präsident der Marktberatung Yardeni Research und ehemaliger Chef-Anlagestratege der US-Aktienabteilung der Deutschen Bank, gegenüber ABC News. „Sie waren ziemlich beeindruckend, wenn man bedenkt, dass einige der Wirtschaftsdaten in letzter Zeit schwach aussahen.“

Die Konjunkturaussichten bleiben ungewiss und lassen die Möglichkeit eines anhaltenden Wachstums und steigender Aktienkurse offen, so einige Analysten. Die Wirtschaft konnte die häufig mit einer Rezession einhergehenden massiven Arbeitsplatzverluste weitgehend vermeiden. Die Konsumausgaben, die etwa zwei Drittel der Wirtschaftsaktivität ausmachen, stiegen in den drei Monaten bis Juni leicht an.

Sollte sich die Konjunktur verschlechtern, werde die Federal Reserve wahrscheinlich mit Zinssenkungen fortfahren und so den Markt stützen, sagte Sosnick.

„Es herrscht die Überzeugung, dass es für den Markt nichts Besseres gibt als eine Zinssenkung“, fügte Sosick hinzu.

Dennoch könnte die Kombination aus erhöhten Zöllen und schleppender Einstellungspolitik die USA in eine wirtschaftliche Doppelkrise stürzen, die als „ Stagflation “ bekannt ist und bei der die Wirtschaft langsamer wächst, während die Preise steigen.

Eine mögliche Stagflation stellt die Fed vor Probleme. Erhöht sie in einem solchen Szenario die Zinsen, um sich vor zollbedingter Inflation zu schützen, riskiert sie, die Kreditaufnahme zu drosseln und die Konjunktur weiter zu bremsen. Senkt die Fed hingegen die Zinsen, um die Wirtschaft angesichts einer möglichen Konjunkturabschwächung anzukurbeln, droht sie, die Ausgaben zu erhöhen und die Inflation zu verschärfen.

„Es besteht durchaus die Möglichkeit, dass der Markt die Inflation falsch einschätzt“, sagte Jay Ritter, Professor für Finanzen an der University of Florida, gegenüber ABC News.

Derzeit seien die Märkte noch immer opportunistisch, was die aktuellen Gewinne angehe, und nicht besorgt über mögliche Gegenwinde, die in den kommenden Wochen oder Monaten auftreten könnten, sagte Sosnick.

„Dieser Markt beschäftigt sich lieber mit dem Hier und Jetzt als mit dem Konzeptionellen“, fügte Sosnick hinzu.