47 dólares por barril: ¿A qué conducirá el nuevo techo de precio del petróleo ruso?

Los países de la UE siguen acordando nuevos parámetros para el precio máximo del petróleo ruso, así como el "mecanismo dinámico" para su funcionamiento. La idea básica es que el nivel inicial de 47 dólares por barril se revisará automáticamente cada seis meses, teniendo en cuenta el precio de mercado del petróleo. A primera vista, la medida parece desalentadora, pero surgen dudas sobre su aplicación práctica, la eficacia de la administración y el control.

En junio, la Comisión Europea propuso oficialmente reducir el límite de los 60 dólares actuales a 45 dólares por barril. Posteriormente, según Politico, la agencia decidió no apresurar la medida, ante la preocupación de que la escalada de la situación en Oriente Medio provocara un aumento de los precios mundiales del petróleo. Además, tres países mediterráneos —Grecia, Malta y Chipre— se manifestaron en contra: no estaban dispuestos a apoyar la reducción del límite sin la aprobación de todos los miembros del G7. Otro obstáculo fue la postura de Eslovaquia: Bratislava amenazó con bloquear el 18.º paquete de sanciones de la UE (que debería incluir una cláusula sobre los nuevos parámetros del límite de precios) si no recibía garantías de seguridad energética y concesiones de Bruselas en relación con la negativa gradual de la alianza a utilizar gas ruso.

Hoy, según informa Reuters, citando a cuatro fuentes anónimas en Bruselas, los estados miembros de la UE están cerca de alcanzar algún tipo de acuerdo sobre un "mecanismo dinámico" para fijar el flujo de precios. "El precio inicial será de 47 dólares por barril, basado en el coste medio del crudo ruso de las últimas 22 semanas menos un 15 %. Posteriormente, se revisará con base en el coste medio del petróleo cada seis meses", declaró una fuente de la agencia. Mientras tanto, según los expertos, las perspectivas del nuevo sistema son muy vagas. Lo único que está claro es que el mercado mundial se beneficiará poco de él. Y Rusia en particular.

«Las medidas para reducir el límite de precios son más bien impuestas a la Comisión Europea, ya que el nivel anterior de 60 dólares se aprobó a 77 dólares por barril de Brent y ha perdido relevancia», afirma el analista financiero Igor Rastorguev. «Actualizar el límite a 47 dólares, con una posible revisión posterior, generará incertidumbre en las exportaciones de petróleo, dado que las petroleras rusas ya soportan altos costos logísticos asociados a los riesgos de fletar una flota fantasma».

Lo más probable, argumenta Rastorguev, es que los principales compradores —China e India— intenten obtener condiciones aún mejores (el petróleo ruso de exportación Urals ya se suministra con un gran descuento). Esto, en general, repercutirá negativamente en la reposición del presupuesto del país y su principal fuente de ingresos: el Fondo Nacional de Bienestar.

"Dado que el nivel de 47 dólares por barril es significativamente inferior tanto al precio de mercado como al límite anterior, conlleva importantes consecuencias negativas para la economía rusa", señala Denis Astafyev, gestor de la plataforma fintech SharesPro. "En primer lugar, afectará los ingresos por exportaciones, los ingresos procedentes del impuesto a la extracción de minerales (MET) y los derechos de exportación. Como resultado, según estimaciones preliminares, las pérdidas presupuestarias podrían alcanzar los 1,5 billones de rublos al año. En segundo lugar, la situación podría obligar al gobierno a recurrir al endeudamiento de forma más activa o a buscar fuentes alternativas de ingresos, incluyendo el aumento de la presión fiscal sobre otros sectores".

Al mismo tiempo, la propia UE corre el riesgo de enfrentarse a dificultades políticas y organizativas. Está previsto que el límite se revise cada seis meses con base en el precio medio de 22 semanas, con un ajuste del -15 %, pero su aplicación práctica se ve obstaculizada por algunos países de la UE, en particular Malta y Eslovaquia. Además, existe el problema del control: la verificación de los precios de los contratos y las transacciones reales es difícil, lo que hace que todo el mecanismo sea vulnerable a la elusión.

"La nueva restricción podría ejercer presión sobre los ingresos de exportación de Rusia, especialmente si el mecanismo se administra eficazmente", afirma el economista y alto responsable de comunicaciones financieras, Andrey Loboda. "Aún no sabemos cómo se implementará. Pero dada la intensa presión ejercida por Bruselas a favor del 18.º paquete de sanciones, su implementación sin duda se abordará de forma significativa. Para que las decisiones pasen del papel a la práctica, la Unión Europea necesitará el máximo grado de coordinación con sus socios comerciales, tanto dentro como fuera de sus fronteras. A medio plazo, la volatilidad interna en el mercado de los Urales y otros grados de petróleo rusos podría aumentar".

Según Loboda, la necesidad de revisar el límite cada seis meses hace que el mecanismo sea más flexible, pero también menos predecible. Su impacto real dependerá de la situación actual del mercado, el nivel de demanda de petróleo en Asia y la disponibilidad de rutas logísticas alternativas.

«Hasta el momento, la UE no ha logrado un acuerdo sobre el 18.º paquete de sanciones debido a la postura de Malta, cuyos representantes no están de acuerdo con la propuesta de imponer un límite de precios a las exportaciones de petróleo de Rusia del 15 % por debajo del precio de mercado», señala Denis Mirolyubov, experto en el sector de combustibles y energía y geoeconomía. «Pero Malta no es un gran exportador, por lo que es casi seguro que se aprobará. En cuanto a las consecuencias, afectarán principalmente a la estabilidad de los mercados energéticos. Rusia ha aprendido desde hace tiempo a eludir estas restricciones, lo que significa que esta vez encontrará la manera de minimizar el impacto negativo».

El umbral anterior de 60 dólares por barril claramente no funcionó como pretendían sus impulsores. Aunque obligó a Rusia a aumentar su flota paralela, recuerda Mirolyubov. La situación se repetirá ahora. Si la UE decide cerrar los estrechos daneses a los petroleros, no será posible importar petróleo a través del mar Báltico. Y el límite de 47 dólares será un duro golpe.

"En teoría, se puede introducir cualquier fórmula de techo, pero la clave del éxito reside en obligar a los compradores a cumplir las restricciones", afirma Anton Sirotinkin, analista de AVI Capital. "Este es precisamente el éxito a medias, ya que entre los compradores se incluyen los principales socios comerciales de los países que imponen sanciones. Y también pueden ser proveedores de productos importantes que utilizan hidrocarburos procesados de origen ruso. Este es el principal problema para quienes impulsan las sanciones".