La paix en Ukraine passe par l’énergie, l’euro et les obligations

Le début des négociations directes entre la Russie et les États-Unis – un mois qui, en marge de l’Ukraine elle-même et de ses alliés européens, a laissé les capitales européennes mal à l’aise, selon une étude rédigée par Thomas Hempell, responsable de la recherche macroéconomique et de marché chez Generali Investments.

Les marchés, quant à eux, se concentrent sur l’effet positif que pourrait apporter la baisse des prix de l’énergie à l’Europe si les sanctions contre la Russie étaient levées dans le cadre d’un accord de paix, « ce qui pourrait augmenter l’approvisionnement en gaz ». Les actions européennes et l'euro en ont profité, le prix du gaz a chuté par rapport aux sommets précédents", ce qui montre l'impact que cela peut avoir sur l'environnement.

« Cependant, les craintes croissantes d’un accord « sale » et d’un retrait des garanties de sécurité américaines à l’Europe nécessiteront des augmentations considérables des budgets de défense européens. Les marchés ont réagi en augmentant les rendements, dans un contexte d’anticipation d’une augmentation de l’offre d’obligations. Les rendements européens pourraient encore être orientés à la baisse dans un contexte de baisse de l'inflation et de baisse des taux de la BCE, « mais une prime de terme en hausse pourrait être un compromis ».

Un plan de paix pour l’Ukraine pourrait rapporter plus d’argent, « d’autant plus que les positions longues spéculatives sur le dollar américain rendent le dollar vulnérable à une correction ». Cependant, étant donné que l’impact d’un accord de paix sur la croissance de la zone euro et la trajectoire des taux de la BCE devraient rester modestes, « nous considérons que les avantages pour l’euro sont finalement limités ».

Pour l’instant, la croissance américaine durablement élevée, son avantage en termes de revenus et les incertitudes liées au commerce et à la géopolitique demeurent les principaux obstacles qui empêchent l’euro de sortir de manière significative de sa trajectoire d’appréciation.