Kochalski van MPC over renteverlagingen: ik zie ruimte voor 50-75 basispunten

Volgens MPC-lid Cezary Kochalski is een aanpassingsaanpak van de rentetarieven gezien de grote onzekerheid overtuigender en is het vandaag de dag moeilijk te zeggen of er ruimte zal zijn voor een cyclus van verlagingen in het vierde kwartaal van 2025. Hij voorziet ruimte voor 50-75 basispunten tegen het einde van het jaar. verdere renteverlagingen, onder meer met 25-50 basispunten in juli.

"Zal er ruimte zijn voor een cyclus in het vierde kwartaal? Daar kan ik vandaag nog geen uitspraak over doen. Gezien de enorme onzekerheid spreekt de aanpassingsaanpak me meer aan. Het hangt allemaal af van de binnenkomende data. Ik denk echter dat ik tegen het einde van mijn termijn, die eindigt op 20 december van dit jaar, ruimte kan bedenken voor mogelijke verlagingen van 50-75 basispunten. Maar het hangt ook af van wat er in juli gebeurt en hoe de situatie in het najaar zal zijn", vertelde Kochalski aan PAP Biznes.

"In mei hebben we een corrigerende renteverlaging doorgevoerd, dus die had iets dieper dan 25 basispunten kunnen zijn. Ik kan me nu moeilijk voorstellen dat er tegen de volgende vergadering in juni gegevens zouden zijn die de discussie over rentewijzigingen nieuw leven zouden kunnen inblazen, terwijl juli, vanwege de nieuwe prognose, het moment zou kunnen zijn om te praten over een mogelijke verdere renteverlaging. Als er in juli een besluit zou worden genomen, ben ik er niet van overtuigd dat die zo diep zou gaan als 50 basispunten, maar ik sluit het niet per se uit," voegde hij eraan toe.

NBP-voorzitter Adam Glapiński maakte tijdens de laatste persconferentie bekend dat uit de uitspraken van de MPC-leden tijdens de vergadering van mei blijkt dat als de Raad in juli of in het najaar besluit de rente verder te verlagen, de meerderheid de cyclus zal steunen. Hij voegde eraan toe dat de stappen voor de centrale bank 25 basispunten bedroegen. zijn handiger dan aanpassingen van 50 basispunten, zoals in mei.

Kochalski ziet weinig kans om in juli een cyclus te starten. Als er al een verlaging zou komen, zou dat volgens hem opnieuw een stapsgewijze aanpassing zijn.

"Ik ben een van de tien leden van de Raad voor Monetair Beleid, dus het is voor mij natuurlijk moeilijk om te beslissen of zo'n meerderheid in juli bijeen zou zijn", voegde hij toe.

Volgens het MPC-lid was het mogelijk om de rente in mei aan te passen omdat er allereerst een correctie van het inflatiemandje door het Centraal Bureau voor de Statistiek heeft plaatsgevonden.

"We hebben dit feit geaccepteerd door het in de volksmond te zeggen "met het voordeel van de voorraad", maar het heeft het CPI-pad in de prognoses verlaagd. Ten tweede is het basiseffect belangrijk. De derde kwestie betreft de reële economische en inflatieprocessen. In het eerste kwartaal waren er zwakkere gegevens over de economische activiteit dan verwacht," zei hij.

Een andere factor was de lagere loondynamiek, die volgens het MPC-lid onhoudbaar was vanuit het oogpunt van de winstgevendheid van de bedrijfssector.

"Deze dynamiek is vertraagd, maar is nog steeds hoog vanuit het oogpunt van inflatiedruk. Als de vertraging aanhoudt, zal het scenario van mogelijke verlagingen sterker worden", zei hij.

Een andere factor waar Kochalski rekening mee houdt, is de tot nu toe vrij matige neiging van huishoudens om te consumeren, zoals onder andere blijkt uit de detailhandelsverkopen in het eerste kwartaal.

"Een ander belangrijk punt, dat ik sterk wil benadrukken, is het soepele begrotingsbeleid, dat duidelijk soepeler is dan men had kunnen aannemen, zelfs in de fase van de begrotingshypothesen. Het is een grote vraag of de begrotingsverkrapping binnen een rationele termijn zal plaatsvinden of niet. Tot slot hebben we de energieprijzen, waarvan de ontdooiing vanaf het vierde kwartaal de CPI-ontwikkeling kan stimuleren. Dit is een belangrijke factor die de beslissingen in het najaar kan bepalen. Veel zal afhangen van de beslissingen van de overheid, maar ook van de prijssituatie op de energiemarkt," voegt hij eraan toe.

Een econoom zou er niet veel waarde aan hechten dat in de verklaring van het MPC van mei de zin ontbrak dat het huidige renteniveau bevorderlijk is voor het behalen van de inflatiedoelstelling op de middellange termijn.

Er zijn echter veel aanwijzingen dat de inflatievooruitzichten er vandaag gunstiger uitzien dan in maart of april. Ik wil niet zeggen dat er geen uitdaging meer is met betrekking tot inflatie, maar we zijn wel de weg ingeslagen van positievere scenario's. Zo nadert de kerninflatie de bovengrens van toegestane afwijkingen. Prijzen van diensten kunnen eindelijk gaan dalen dankzij de lagere dynamiek van de arbeidskosten. Ik interpreteer dit als een voorbode van een verbetering van de situatie in inflatieprocessen," betoogde hij.

Begin mei maakte de president van de Nationale Bank van Polen bekend dat het onderwerp van de parameters van de reserveverplichtingen op de agenda van de MPC-vergadering in juni zou komen te staan.

In de context van de overmatige liquiditeit van de Poolse bankensector ziet Kochalski argumenten die een discussie over het wijzigen van de rente op reservefondsen zouden kunnen aanwakkeren.

"Ik herinner me dat we een paar jaar geleden in de Raad een serieuze discussie hebben gevoerd over de kwestie van de verplichte reserve. Het is logisch dat dergelijke discussies van tijd tot tijd plaatsvinden tijdens Raadsvergaderingen. In de aannames voor het monetaire beleid hebben we immers een behoorlijk aantal monetaire beleidsinstrumenten aangegeven, waarvan de basis de rente is, maar daaronder valt ook de verplichte reserve. De Raadsleden hebben suggesties gedaan om dit onderwerp op de agenda te zetten. Ik weet niet of de stukken hierover voor juni klaar zullen zijn, het is tenslotte een complex en multidimensionaal vraagstuk, maar als dat zo is, zullen we het bespreken," zei hij.

Centrale banken wereldwijd hanteren hier verschillende benaderingen voor. In de context van de overliquiditeit van de bankensector zijn er argumenten die discussies over een wijziging van de rente op reservefondsen zouden kunnen stimuleren, maar deze kwestie moet zeer zorgvuldig worden overwogen om de effectiviteit van het gevoerde monetaire beleid niet te verzwakken. Al was het maar omdat de gevolgen van dergelijke potentiële beslissingen banken verschillend kunnen treffen, afhankelijk van hun profiel en beleid ten aanzien van deposito's en leningen," voegde hij eraan toe.

Het reservepercentage bedraagt ​​momenteel 3,50% en de rente op reservefondsen is vastgesteld op het referentiepercentage. Na de renteverlaging in mei bedraagt ​​de rente dus 5,25%.

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)

tus/ aas/