Como as alfândegas dos EUA estão pulverizando os lucros corporativos

As tarifas sobre exportações da União Europeia, introduzidas pelo presidente dos EUA , Donald Trump (79), estão gerando duras críticas e sérias preocupações. A Federação das Indústrias Alemãs (BDI) alertou imediatamente que mesmo uma tarifa de 15% teria "imensos efeitos negativos sobre a indústria alemã voltada para a exportação". No acalorado debate, pouco ou nada se sabe sobre as consequências concretas da tarifa para os preços e os lucros. No entanto, esta é a questão crucial para futuras decisões de produção e compra.

Portanto, vale a pena analisar mais de perto e, além das considerações políticas gerais, abordar também as implicações comerciais. A questão é simples: como essas tarifas afetam os preços ótimos de uma empresa que exporta da União Europeia para os Estados Unidos? A resposta, infelizmente, é tudo menos trivial, mas fornece algumas pistas sobre como a tarifa afeta o volume de vendas e os lucros.

Crucial, e raramente presente na discussão predominante, é a reação dos consumidores americanos aos aumentos de preços. Aumentos de preços são inevitáveis para as empresas, e somente se conhecerem o impacto quantitativo das reações de seus consumidores poderão antecipar o impacto nas vendas e nos lucros e, assim, definir preços ótimos. Os economistas entre nós se lembrarão de seus estudos de graduação. Ninguém mais precisa ser um gênio da matemática para descobrir o que ameaça as empresas alemãs agora.

Você só precisa saber algumas coisas: por exemplo, a urgência com que os clientes precisam dos seus produtos e a facilidade de substituição. Quem atende a um mercado de massa altamente competitivo tem mais dificuldade. Um exportador alemão de parafusos, por exemplo, não terá tanta probabilidade de impor preços mais altos nos EUA quanto um fornecedor de máquinas especializadas. Especialistas falam da elasticidade da demanda.

Para calcular o impacto das tarifas, é necessário, portanto, conhecer a elasticidade-preço, ou a resposta da demanda a diferentes preços nos EUA (função preço-resposta). Sem essa informação, fica-se tateando na névoa das tarifas.

As tarifas de importação podem ser definidas como tarifas unitárias ou tarifas ad valorem. As tarifas de Trump são tarifas ad valorem calculadas como uma porcentagem do valor da importação — o preço pelo qual, por exemplo, uma empresa de engenharia mecânica vende seus equipamentos nos Estados Unidos.

Para ilustrar o efeito de uma tarifa ad valorem, um exemplo numérico ajuda. O resultado será completamente diferente da afirmação frequentemente lida de que uma tarifa de 15% leva a um aumento de preço de 15%. Para simplificar, as máquinas são vendidas diretamente aos clientes, sem intermediários; não há concorrência nem flutuações cambiais; caso contrário, a questão se torna ainda mais complicada, mas a conclusão seria a mesma.

No nosso exemplo, um aumento de 10% no preço leva a uma redução de 30% na demanda. Tais reações são certamente observáveis para bens intercambiáveis. Ou você perdoaria o aumento de 10% no preço do seu fabricante de massas?

Quando as tarifas entram em jogo, coisas surpreendentes acontecem. Com uma tarifa de zero por cento, vemos o que a empresa ganha no que ela considera um mundo ótimo. Supondo que a empresa queira obter o máximo lucro possível, ela calcula o volume de vendas ideal dependendo do preço. No nosso exemplo, o volume de produção é de 25.000. A um preço de € 7,50 por unidade, a empresa gera € 187.500 em vendas. Se, por exemplo, a produção custar à empresa € 5 por unidade, então € 62.500 permanecem como lucro. Agora as coisas ficam interessantes.

A tarifa de 15%, na verdade, torna as coisas muito caras para alguns clientes. Para garantir que a empresa continue maximizando seus lucros, ela não aumenta o preço em 15%, o que equivaleria a € 1,12. Dada a sensibilidade atual dos consumidores ao preço, o aumento é de apenas 39 centavos.

Alguns clientes ainda abandonarão o serviço. Mas não é nem de longe o mesmo número que se os 15% fossem repassados. E agora você está lentamente entendendo por que o BDI está reclamando tanto. No caso em questão, o lucro da empresa cai de € 62.500 para € 38.710. Ela não consegue lucrar mais, não importa o quanto aumente os preços. Se continuar a atender aos clientes, pagará a tarifa quase integralmente. Se a empresa exigir uma parcela maior do consumidor, este procurará outros fornecedores ou abandonará o consumo por completo.

O resultado, portanto, não é de forma alguma trivial, como se apenas o preço nos EUA aumentasse. Se a empresa aumentar o preço nos 39 centavos mencionados, ou 5,2%, o volume de vendas cairá de 25.000 para 21.100 unidades devido a esse preço mais alto, ou 15,6%. Isso, combinado com os custos alfandegários mais altos para a empresa, leva a uma queda drástica nos lucros de aproximadamente 38%.

O vencedor claro, inicialmente, é o orçamento de Donald Trump, já que a receita tarifária chega a US$ 21.760. Isso pressupõe, no entanto, que não haja cortes de empregos ou fechamento de fábricas. A conta é dividida entre os consumidores americanos, que têm que pagar mais e receber menos mercadorias, e os exportadores europeus. E outro perigo paira no mundo das tarifas: a inflação nos Estados Unidos ameaça subir.

A realidade, é claro, é muito mais complexa do que este exemplo sugere. Para muitos produtos de exportação alemães, os compradores são menos sensíveis ao preço; eles tendem a permanecer fiéis às marcas mesmo quando os preços aumentam. Isso se aplica a muitos produtos farmacêuticos, uma das nossas maiores exportações, e também a máquinas especializadas. Mas mesmo que os clientes sejam significativamente menos sensíveis ao preço, o lucro do exportador cai rapidamente em um quarto devido ao impacto do preço nas vendas totais. Isso não é muito inferior aos 38% calculados.

É claro que a intensidade dos efeitos também depende do comportamento dos concorrentes. Se todos os importadores aumentarem seus preços em conformidade — os japoneses também são afetados pela tarifa de 15% —, as vendas e, consequentemente, as perdas de lucro serão correspondentemente menores. A reação dos concorrentes americanos também é importante.

Por um lado, não é afetado pelas tarifas e poderia manter seus preços na esperança de ganhar participação de mercado. Por outro, os inevitáveis aumentos de preços por parte dos importadores oferecem uma oportunidade para ajustar seus próprios preços para cima. Há uma distinção importante entre tarifas e impostos. Enquanto um imposto trata todos os produtos concorrentes em um país igualmente, as tarifas afetam apenas os produtos importados, piorando assim sua posição competitiva em relação aos produtos nacionais. Esse era precisamente o objetivo do governo Trump.