Por que as novas tarifas de Trump estão alimentando as preocupações dos economistas sobre a estagflação

Alguns economistas estão alertando que as novas tarifas abrangentes do presidente Trump sobre parceiros comerciais dos EUA, que entraram em vigor na quinta-feira, aumentam os riscos de a economia dos EUA entrar em um período de estagflação.

Uma mistura de "estagnação" e "inflação", o termo descreve períodos marcados por preços altos e baixo crescimento do PIB, como a crise econômica da década de 1970. Sem dúvida, o crescimento econômico dos EUA, embora mais lento neste ano do que em 2024, continua relativamente forte, e a inflação continua muito abaixo do pico pós-pandemia.

Mas economistas estão sinalizando o potencial de novas tarifas, que entraram em vigor em 7 de agosto , para impulsionar preços mais altos, à medida que as empresas repassam os custos das novas taxas de importação aos consumidores. Com a última rodada de taxas de importação, a alíquota média efetiva da tarifa agora é de 18%, a mais alta desde 1934, de acordo com uma análise do Laboratório de Orçamento de Yale.

A inflação provavelmente subiu 2,8% na comparação anual em julho, um pouco acima da taxa anual de 2,7% registrada no mês anterior, de acordo com projeções de economistas consultados pela FactSet. Os dados de julho do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) serão divulgados às 8h30 (horário do leste dos EUA) do dia 12 de agosto.

"O tema da estagflação nos mercados está se intensificando", escreveu o economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, em uma nota de pesquisa na quinta-feira.

Embora os preços provavelmente tenham subido no mês passado, ainda estão longe do pico de preços pós-pandemia que prejudicou financeiramente muitas famílias. No entanto, um aumento representaria uma reversão da tendência de queda observada no início deste ano e afastaria a taxa de inflação da meta do Federal Reserve de atingir uma taxa anual de 2%.

A economia pode sofrer outro impacto das tarifas se algumas empresas americanas, que são responsáveis pelo pagamento de impostos de importação ao governo federal, reduzirem os planos de contratação ou expansão para lidar com esses custos mais altos, acrescentaram economistas. O relatório decepcionante de emprego da semana passada sugeriu que o mercado de trabalho americano está começando a oscilar devido à incerteza da aplicação intermitente de tarifas, observaram.

"Para compensar os custos internos, você pode reduzir sua força de trabalho e conter o crescimento salarial para compensar parte do aumento do custo dos produtos", disse o economista-chefe da EY-Parthenon, Greg Daco, à CBS MoneyWatch.

O PIB dos EUA também deverá desacelerar ao longo de 2025, com economistas pesquisados pela FactSet estimando o crescimento deste ano em 1,5%, abaixo dos 2,4% em 2024.

A Casa Branca questionou as preocupações levantadas por alguns economistas sobre o potencial de estagflação. "A inflação continuando baixa e o crescimento se recuperando no segundo trimestre sugerem que estagflação é simplesmente a última palavra da moda para a paranoia do pânico", disse o porta-voz da Casa Branca, Kush Desai, à CBS MoneyWatch.

"Pânico" é um termo cunhado pelo Sr. Trump no início deste ano para se referir aos medos expressos por alguns críticos sobre suas tarifas.

A economia dos EUA está enfrentando um cenário desafiador devido à combinação de um mercado de trabalho mais fraco e uma inflação mais alta, disse Skanda Amarnath, diretora executiva da Employ America, um instituto de pesquisa de política monetária, ao CBS MoneyWatch.

"A economia dos EUA parece estar enfrentando uma forma branda de estagflação", disse Amarnath. "Eu chamaria de estagflação light."

Os perigos de uma inflação mais alta e de um mercado de trabalho mais fraco foram destacados pelo presidente do Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, no mês passado, ao discutir a decisão do banco central de manter as taxas de juros estáveis. Powell destacou que a criação de empregos desacelerou, aumentando os riscos para o mercado de trabalho, enquanto a inflação permanece acima da meta anual de 2% do Fed.

O Fed tem o duplo objetivo de manter os preços e o desemprego baixos. Alcançar esses objetivos, no entanto, exige estratégias diferentes. Como as altas taxas de juros encarecem o endividamento para consumidores e empresas, o Fed tende a aumentar as taxas para combater a inflação.

Mas quando o desemprego aumenta, o Fed normalmente corta sua taxa básica de juros para tornar os empréstimos mais baratos, o que pode incentivar as empresas a contratar e expandir.

"A economia está em boa forma, mas é uma situação incomum, pois há riscos para ambos os lados do mandato", disse Powell em uma entrevista coletiva em 30 de julho.

Ele acrescentou que o Fed está "tentando fazer a coisa certa em uma situação desafiadora, porque você está sendo puxado em duas direções e precisa decidir em qual delas entrar".

Com o mercado de trabalho agora mostrando sinais de estresse, o desafio é se o Fed deve cortar as taxas ou esperar porque a inflação continua mais alta do que a meta do banco central — e a projeção é de que aumente gradualmente, observou Slok.

Os setores de manufatura, varejo, atacado e construção, sensíveis ao impacto das tarifas, registraram menos empregos do que o inicialmente relatado, com as revisões do relatório de empregos de julho. Os empregos na indústria caíram por três meses consecutivos, de maio a julho, mostram os dados.

"Isso é consistente com um nível de incerteza no lado comercial que diminui a disposição de contratar", disse Amarnath.

Ao mesmo tempo, "os preços dos produtos aceleraram", acrescentou. "Utensílios domésticos e móveis, vestuário e carros usados estão começando a subir, e acho que as tarifas são uma razão óbvia para isso."

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