Immer mehr Stimmen verlangen, dass die Bank of England ihre Anleihenverkäufe überdenkt, da den Steuerzahlern ein Verlust von 5 Milliarden Pfund droht

Experten zufolge könnten den Steuerzahlern im nächsten Jahr bis zu 5 Milliarden Pfund erspart bleiben, wenn die Bank of England ihren Kurs bei ihrem umstrittenen Anleiheverkaufsprogramm ändert.

Analysten der Deutschen Bank haben die Bank unter der Führung von Gouverneur Andrew Bailey dazu gedrängt, angesichts des dramatischen Rückgangs der Anleihekurse den Verkauf langfristiger Schuldtitel einzustellen. Dies könnte der neuen Finanzministerin Rachel Reeves die Ausgabe von Milliarden zur Deckung von Verlusten ersparen.

Die Bank baut derzeit ihren riesigen Bestand an Staatsanleihen ab, den sie im Laufe des letzten Jahrzehnts während der Finanzkrise und der Lockdowns aufgebaut hat, als sie fast 900 Milliarden Pfund zur Stützung der Wirtschaft bereitstellte.

Damals lagen die Zinssätze bei nur 0,1 Prozent. Das bedeutete, dass die Bank mit Staatsanleihen mehr verdiente, als sie an die Geschäftsbanken an Zinsen zahlte. Doch seit die Zinsen stark stiegen, hat sich das umgekehrt. Aus Gewinnen wurden Verluste.

Im Rahmen der sogenannten quantitativen Straffung (QT) hat die Bank begonnen, aktiv Staatsanleihen wieder auf den Markt zu bringen. Diese Verkäufe führten zu hohen Verlusten und belasten die ohnehin angespannten britischen Staatsfinanzen zusätzlich.

Der Kursverfall bei langfristigen Anleihen, der durch die Nervosität der Anleger weltweit angesichts der wirtschaftlichen Unsicherheit verursacht wurde, hat die Forderungen nach einem Kurswechsel der Bank im Vorfeld einer wichtigen Entscheidung im September nur noch verstärkt.

Sanjay Raja, Chefvolkswirt der Deutschen Bank, warnte, dass das Finanzministerium im nächsten Jahr mit einer Rechnung von 24 Milliarden Pfund konfrontiert sein könnte, wenn die Bank weiterhin alle Arten von Staatsanleihen – einschließlich derjenigen mit langer Laufzeit – in gleichem Maße verkaufe.

Beschränkt man die Verkäufe jedoch auf kurz- und mittelfristige Staatsanleihen, könnten diese Kosten auf 18,9 Milliarden Pfund sinken. Reduziert die Bank die Gesamtverkäufe von 100 auf 75 Milliarden Pfund pro Jahr – wie viele Marktteilnehmer erwarten – könnten die Kosten sogar noch weiter auf 15,6 Milliarden Pfund sinken.

Die Reformpartei ging noch weiter und forderte einen sofortigen Stopp aller aktiven Anleiheverkäufe.

Das Finanzministerium hat der Bank bereits fast 90 Milliarden Pfund überwiesen, um das durch die QT entstandene Loch zu stopfen. Darunter befinden sich 53 Milliarden Pfund an Zinszahlungen an gewerbliche Kreditgeber und 37 Milliarden Pfund an Verlusten aus Anleiheverkäufen.

Davon stammten rund 20 Milliarden Pfund aus dem Verkauf längerfristiger Schuldtitel, während sich die Verluste aus kurzfristigen Verkäufen nach Angaben der Deutschen Bank auf lediglich 5 Milliarden Pfund belaufen.

Herr Raja sagte: „Aus Kreditsicht bedeutet weniger QT weniger Kreditaufnahme und weniger Emissionen. Eine Erhöhung von 100 Mrd. £ auf 75 Mrd. £ würde zu erheblichen Einsparungen auf der Kreditseite führen.“

Eine gleichmäßige Verlagerung der Verkäufe von Long-Positionen hin zu Short-/Medium-Positionen würde ebenfalls zu moderaten Einsparungen führen. Bei einem QT-Umschlag von 100 Milliarden Pfund schätzen wir die Einsparungen auf nicht unerhebliche 5 Milliarden Pfund. Keine aktiven Verkäufe würden erhebliche Einsparungen bedeuten, allerdings nur kurzfristig.

Angesichts steigender Verluste wächst der Druck auf Bailey, seine Politik zu überdenken. Er räumte ein, dass die „globale Steilheit der Anleihenkurven“ die Entscheidung der Bank über das weitere Vorgehen beeinflussen werde.

Der stellvertretende Vorsitzende der Reform, Richard Tice, drängte die Bank, jetzt zu handeln: „Sie sollten überhaupt nichts verkaufen. Nichts.“

Wir wissen jetzt, dass dies die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe getrieben hat, und es besteht die Annahme, dass die Renditen dadurch auch weiterhin höher bleiben werden, als es sonst sein sollte. Daher sollte die Bank sofort alle weiteren QT-Maßnahmen einstellen.