Guerra de descuentos en China: para la República Popular, el exceso de capacidad es peor que los aranceles de Trump

El informe de éxito de la Oficina Nacional de Estadística de China (NBS) contradice el creciente malestar en el gobierno. Según datos oficiales publicados el martes, se espera que la economía china haya crecido un 5,2 % en el segundo trimestre.

Pero las cifras comparativamente buenas no justifican que todo esté en orden, afirma Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico del banco de inversión francés Natixis. Los factores positivos han alcanzado su punto máximo, y «los problemas llegarán en la segunda mitad del año».

Los líderes chinos establecieron un objetivo de crecimiento de alrededor del 5 % en marzo . Según datos oficiales, la segunda economía más grande avanza según lo previsto a pesar de la guerra comercial, con un crecimiento del 5,3 % en el primer semestre.

Sin embargo, existen dudas sobre la fiabilidad de los datos . En la China autocrática, el crecimiento económico se considera más un objetivo político que un indicador económico. Sin embargo, un análisis detallado revela mucho sobre el estado de la economía y sus problemas.

Contrariamente a lo que el gobierno suele sugerir, estos son principalmente de producción nacional: «Para la economía china, el exceso de capacidad es peor que los aranceles de Trump», declaró García-Herrero a Handelsblatt. Incluso si el presidente estadounidense pasara sus vacaciones en Florida el resto de su vida, China seguiría teniendo un problema, enfatiza, señalando la desastrosa competencia de precios derivada de la sobreproducción.

El aumento de las exportaciones, principal motor del crecimiento en el primer semestre, ha enmascarado parcialmente los problemas hasta ahora. Sin embargo, los expertos advierten que esto podría terminar en el segundo semestre.

El aumento del consumo privado, impulsado principalmente por el programa de intercambio de vehículos viejos por nuevos, subvencionado por el gobierno, también podría ser efímero. No existen "motores de crecimiento perceptibles que puedan impulsar la economía en el segundo semestre de 2025", concluyen los expertos de la firma de análisis China Beige Book (CBB).

Esto pone más de relieve los problemas estructurales de la economía china:

Los precios al productor en China llevan 33 meses cayendo. Las empresas producen considerablemente más de lo que demanda el mercado interno. Se superan en pujas con descuentos para deshacerse de sus productos.

La espiral negativa de precios en el sector manufacturero es la principal razón por la que «la deflación amenaza con convertirse en un riesgo creciente en el segundo semestre», advierten los analistas del Banco Central de la Reserva (CBB). La mayoría de los economistas considera que la deflación es más peligrosa económicamente que la inflación porque, según la teoría económica, los compradores se abstienen de comprar anticipando precios aún más bajos.

Mientras tanto, la dirigencia del gobernante Partido Comunista (PC) ha reconocido que debe tomar contramedidas. Combatirá la competencia desordenada con precios cada vez más bajos y promoverá el desmantelamiento de la capacidad de producción obsoleta , según anunció a principios de este mes el Comité Central de Finanzas y Comercio, encabezado por el presidente y líder del Partido , Xi Jinping .

La guerra de precios y la débil demanda interna están provocando una caída en los beneficios industriales. Muchas empresas chinas "se están quedando sin margen de maniobra", afirma García-Herrero. Según un análisis de Natixis, el número de empresas zombi ha aumentado significativamente en los últimos tiempos.

El proceso de selección es particularmente complejo en el segmento de las energías renovables. Si bien las empresas chinas pueden dominar superficialmente este mercado, al analizarlo más de cerca, «están pagando un alto precio por este dominio», afirma el experto.

La falta de perspectivas de ganancias y la creciente incertidumbre están provocando que las empresas privadas y los consumidores inviertan poco, según los datos de inversión publicados el lunes por el banco central chino.

Si bien la inversión pública ha aumentado recientemente, especialmente en infraestructura verde, las empresas y los hogares solicitaron menos préstamos en junio, según Lynn Song, economista jefe para China del banco holandés ING . La demanda de crédito se considera un buen indicador del desarrollo económico futuro.

La baja demanda de las empresas es notable, dado que los costos de financiamiento para la industria son históricamente bajos, enfatiza Derek Scissors, economista jefe del Banco Central de Inglaterra. Sin embargo, ni siquiera los bajos tipos de interés han generado una mayor demanda de crédito. Esto significa que «la eficacia de la política monetaria corre el riesgo de perder eficacia».

La tendencia negativa de sobrecapacidad y la competencia desastrosa de precios también son consecuencia del apoyo gubernamental a las industrias con visión de futuro, consideradas por el gobierno como "nuevas fuerzas productivas". Estas tenían como objetivo ayudar a modernizar la economía y asegurar el crecimiento futuro.

Pero a pesar de las elevadas inversiones de los últimos años, la productividad no ha aumentado, afirma García-Herrero. Las innovaciones no han impulsado el crecimiento hasta ahora.

Además, la crisis del mercado inmobiliario continúa, a pesar de todas las medidas de apoyo gubernamentales. Con la continua caída de los precios, la inversión inmobiliaria se redujo más del 11 % en el primer semestre del año. En junio, los precios de los pisos nuevos cayeron poco menos del 0,3 %, la mayor caída en ocho meses.

Puede que los peores tiempos ya hayan pasado, pero el sector tampoco es un motor económico, escriben los expertos del CBB. Antes de la crisis, la industria de la construcción contribuía hasta un tercio del crecimiento económico, tanto directa como indirectamente. La crisis actual está ralentizando la recuperación económica general. En los últimos días, han aumentado los rumores de un nuevo intento de rescate gubernamental. Pero existe un problema fundamental: a medida que la población china disminuye, hay una falta de demanda de nuevos inmuebles.

La guerra comercial entre China y Estados Unidos agrava aún más los problemas al dificultar el acceso al mercado exterior más importante. A pesar de la pausa arancelaria de 90 días acordada a principios de mayo, los aranceles estadounidenses sobre muchas importaciones chinas son 30 puntos porcentuales más altos que antes del segundo mandato de Trump .

Hasta ahora, esto apenas ha perjudicado a la economía china, en parte porque las exportaciones a otros países están creciendo con fuerza, enfatiza García Herrero. Sin embargo, si los tipos de interés se mantienen en este nivel, podría reducir el crecimiento económico de China en 1,6 puntos porcentuales en el futuro. Entre cuatro y seis millones de empleos están en riesgo.

Pero las políticas de Trump no solo afectan el comercio directo entre las dos superpotencias. El presidente estadounidense intenta evitar que China desvíe sus exportaciones a través de terceros países como Vietnam mediante acuerdos comerciales .

Tras las críticas inusualmente abiertas de la cúpula del partido al exceso de capacidad, ha surgido un debate sobre los futuros motores del crecimiento entre los economistas y asesores políticos de China. Este debate es especialmente intenso porque el nuevo plan quinquenal (2026-2030) está actualmente en marcha.

La revista de negocios Caixin cita al consultor político Yang Weimin, quien afirmó que en los planes quinquenales anteriores no se había dado suficiente importancia a la demanda económica. Weimin fue subdirector del Comité Económico de la Conferencia Consultiva, el máximo órgano asesor de la cúpula estatal, y participó en la elaboración de los planes quinquenales anteriores.

Yang aboga por aumentar la participación del consumo privado en el producto interno bruto a más del 50 por ciento para 2035. Esto haría que la economía de China fuera significativamente más estable.

En vista de los desafíos actuales, “aumentar la demanda interna, especialmente el consumo privado, debe ser una tarea clave para lograr el crecimiento”, afirma Wang Yiming, quien anteriormente trabajó en la redacción de los planes quinquenales de la influyente Comisión Nacional de Reforma y Desarrollo (NDRC).

Las peticiones de impulsar la demanda interna no son nuevas. El gobierno habla incansablemente de estimular el consumo, pero 20 años de conversaciones no han logrado nada, critican los expertos del Banco Central de la Reserva. Hasta ahora, se ha centrado en promover la producción, en parte porque esto proporciona un mayor control sobre los sectores a los que se destina el dinero.

En las próximas semanas se sabrá si la presión es lo suficientemente fuerte como para abandonar este mantra. Las especulaciones recientes no solo se han centrado en nuevas medidas para estabilizar el sector inmobiliario. La economía también suele ser el tema central de la reunión del Politburó del Partido Comunista a finales de julio.