Еврозона: «Германия должна серьезнее относиться к своей роли в Европе»

Раз в год руководители центральных банков еврозоны встречаются, чтобы обсудить общие контуры денежно-кредитной политики. На этот раз президент ЕЦБ Кристина Лагард пригласила коллег в португальский портовый город Порту. Также присутствуют: президент Бундесбанка Йоахим Нагель, 58 лет, и глава испанского центрального банка Хосе Луис Эскрива, 64 года. В онлайн-интервью, проведенном совместно с испанской газетой El Mundo , оба центральных банкира рассказали о том, что необходимо делать в эти неспокойные времена.

SZ: Господин Нагель, господин Эскрива, является ли новый мировой порядок Трампа самым большим вызовом в вашей профессиональной карьере?

Хосе Луис Эскрива: Я был министром в Испании, когда разразилась пандемия коронавируса. Этот шок также сопровождался большой неопределенностью относительно его экономических последствий. Но я бы сказал, что тогда направление шока было совершенно ясным, а политическая реакция также была более явной. На этот раз неопределенность, вызванная решениями администрации Трампа, создает гораздо более сложную обстановку, и ответные меры политики становятся более трудными.

Йоахим Нагель : По моему мнению, неопределенность, которую мы испытали в последние недели, в ближайшее время не исчезнет. Правительство США быстро объявляло и отменяло далеко идущие, порой беспрецедентные решения, что имело серьезные последствия для экономики и финансовых рынков. Это еще больше затрудняет проведение денежно-кредитной политики.

ЕЦБ должен принять ключевые решения по процентным ставкам. Как это сделать в этой геополитически неопределенной ситуации?

Эскрива : Если бы мы могли определить четкий сценарий будущего развития инфляции и если бы этот сценарий был весьма вероятен, нам было бы легче принимать решения. На этом этапе нам необходимо собрать больше информации. Это нелегко. Мы должны со смирением оценить нынешнюю ситуацию.

Нагель : Что касается решений по денежно-кредитной политике, важно проявлять осторожность и не реагировать слишком остро, придавая чрезмерное значение некоторым заявлениям, которые могут вскоре измениться. Что касается анализа, мы постоянно совершенствуем наши экономические прогнозы и анализы сценариев. Я думаю, что это лучший подход к денежно-кредитной политике в такой ситуации. Для Совета управляющих это означает, что мы продолжим следовать нашей стратегии принятия решений о соответствующей позиции денежно-кредитной политики от заседания к заседанию на основе текущих данных. До сих пор мы успешно применяли эту стратегию; Инфляция в еврозоне снизилась до чуть более двух процентов.

Что вы думаете о нападках Трампа на независимость Федеральной резервной системы?

Нагель : Независимость центральных банков является частью ДНК хорошей денежно-кредитной политики. История учит нас, что без этой независимости центральные банки не способны достичь и поддерживать стабильность цен на благо всех. Менее известно, что основы признанной независимости Бундесбанка были заложены после Второй мировой войны, когда центральная банковская система Германии была в значительной степени перестроена по образцу американской Федеральной резервной системы. Нападки на ФРС направлены совершенно в неправильном направлении.

Господин Нагель, вы являетесь членом СДПГ, а господин Эскрива, вы были частью правительства Педро Санчеса. Как это влияет на вашу независимость как главы центрального банка?

Нагель : Я начал свою карьеру в Бундесбанке 26 лет назад. Так что я до мозга костей представитель центрального банка, и в моей профессиональной карьере никогда не играло роли то, что я являюсь членом политической партии, и это не будет играть никакой роли в будущем.

Эскрива : Я присоединился к Банку Испании 40 лет назад и проработал там много лет. Я также работал в ЕЦБ и Банке международных расчетов. В какой-то момент меня пригласили войти в состав правительства, чтобы я мог привнести свой опыт и, прежде всего, свою независимость в политику. Я думаю, что на вас лежит обязанность служить, когда появляется такая возможность. Теперь я вернулся на свою работу. Это не следует рассматривать как проблему, поскольку в большинстве стран это таковой не считается.

Ветер дерегулирования дует в банковской системе. Разве мы забыли о мировом финансовом кризисе или недавнем крахе Credit Suisse?

Нагель : В Европе ведутся дискуссии о том, как сделать регулирование менее сложным, а не менее обязательным. Например, мы не хотим идти на компромисс в вопросах требований к капиталу — они остаются существенными. В целом наше регулирование после финансового кризиса стало победой для банков и финансового сектора в целом. Теперь нужно искать способы упростить ситуацию, не ослабляя при этом надзор или финансовую стабильность. Спустя десятилетие полезно оценить методы и результаты. В некоторых областях, таких как обязательства по предоставлению отчетности, требования могли стать слишком сложными. Поэтому сейчас мы оцениваем ситуацию, чтобы определить области, где можно было бы сократить бюрократию.

Финансовые рынки в Европе до сих пор демонстрируют значительную устойчивость, однако в любой момент возможен крупный обвал рынков акций или облигаций. Как ЕЦБ готовится к худшему сценарию?

Нагель : В нашем арсенале есть все необходимые инструменты, и в прошлом мы уже показали, что можем очень быстро развернуть или адаптировать этот арсенал при необходимости. Однако в настоящее время финансовые рынки в Европе устойчивы, а банки в еврозоне находятся в хорошем состоянии. Однако потрясения на финансовом рынке в начале апреля показали нам, что не стоит расслабляться.

Эскрива : Волатильность на рынке была значительной. Я считаю, что оценки цен на некоторых рынках были очень высокими, но риск оценивался очень низко.

Германия приближается к третьему году рецессии подряд. Что должно сделать новое правительство, чтобы изменить экономику Германии к лучшему?

Нагель : Бундесбанк призвал федеральное правительство преодолеть препятствия, мешающие экономическому росту. Германии необходимо улучшить свою инфраструктуру, увеличить численность рабочей силы, оцифровать и ускорить предоставление государственных услуг, сократить бюрократию и укрепить обороноспособность. Коалиционное соглашение содержит ряд важных элементов в этом направлении. Немецкий Бундестаг одобрил большой объем новых инвестиций. Теперь новому правительству предстоит быстро и эффективно реализовать эти элементы. Германии также следует более серьезно отнестись к своей роли в Европе.

Эскрива : Мы должны двигаться вперед в Европе, решать проблемы и инициировать реформы, чтобы сделать нашу экономику более конкурентоспособной и устойчивой. И, по моему мнению, без Германии очень трудно взять на себя сильную лидерскую роль в Европе. На карту поставлено многое, но и ожидания очень высоки.

Что конкретно вы имеете в виду?

Нагель : Новое правительство Германии должно активно способствовать дальнейшему развитию ЕС и Европы. И я согласен с Хосе Луисом Эскривой в том, что Германия должна сыграть свою роль в руководстве ЕС. Общий рынок, сберегательный и инвестиционный союз, рынки обороны и энергетики: все они важны. Но Европа — это нечто гораздо большее. Я думаю, что необходимо целостное понимание того, почему нам нужно больше Европы, а не меньше. Теперь у нас есть возможность укрепить ЕС и вывести Европу в гораздо лучшее положение в мире. В конечном итоге Европейский Союз является второй по величине экономической зоной в мире. Мы не слабые. Но мы можем гораздо лучше использовать наш огромный потенциал. Давайте выпустим это.

Эскрива : Европа имеет все возможности внести свой вклад в мировую стабильность. И если нестабильность и непредсказуемость продолжат исходить из других частей света, я думаю, что у Европы, безусловно, есть возможность сыграть более важную роль. Например, евро может играть более важную роль в качестве резервной валюты. Европа должна быть готова и предпринять ряд инициатив, чтобы гарантировать нашу готовность играть более важную роль на международном уровне.

Немецкий Бундестаг одобрил масштабную программу по урегулированию долга. За следующие двенадцать лет планируется собрать около одного триллиона евро. Поддерживаете ли вы это решение?

Нагель : Я поддерживаю использование дополнительных финансовых ресурсов для эффективного решения серьезных проблем, с которыми мы сталкиваемся. Сейчас очень трудные времена. В настоящее время Германия находится в чрезвычайной ситуации, учитывая ее потребность в обороне и инфраструктуре, и дополнительный долг следует рассматривать как уникальную возможность для страны. Но совершенно очевидно, что мы не сможем решить все проблемы за счет дополнительных расходов. Коэффициент задолженности должен снова снизиться после фазы корректировки. Приверженность Германии соблюдению европейских фискальных правил остается неизменной.