Thuisbezorgd стремится стать «европейским технологическим чемпионом» при новом владельце

Кто-то сказал «чемпион в области технологий»? Динь, динь, дон, да, и на этот раз не Кэти Перри. Два года назад Just Eat Takeaway.com (JET) провела кампанию, в которой американская поп-звезда восхваляла службу доставки на более чем двадцати языках , работающую под такими именами, как Thuisbezorgd.nl, Menulog.com.au, Lieferando.de и Just-Eat.co.uk. В понедельник Фабрицио Блуази, генеральный директор технологического инвестора Prosus, заявил, что хочет приобрести JET за 4,1 млрд евро, чтобы создать «европейского технологического чемпиона».

Поглощение, которое еще должно быть одобрено регулирующими органами, означает, что один из немногих успешных голландских технологических проектов окажется в руках иностранцев. Что за компания Prosus и что она планирует делать с платформой заказа еды?

1 Что такое Просус?

Prosus — инвестиционное подразделение южноафриканской Naspers, компании, которая возникла как издательство газет в начале 20 века. Компания Prosus котируется на Амстердамской фондовой бирже и на самом деле известна одним: очень умной инвестицией в китайскую интернет-компанию Tencent. В 2001 году южноафриканцы инвестировали 32 миллиона долларов в тогда еще небольшой стартап. Впоследствии Tencent значительно выросла: она стала производителем незаменимого в Китае универсального приложения WeChat и компанией, стоящей за рядом невероятно популярных игр. Просусу по-прежнему принадлежит почти четверть акций Tencent, стоимость которых сейчас составляет около 146 миллиардов долларов.

Доля в Tencent составляет большую часть активов Prosus, но компания осуществила несколько технологических инвестиций. Компания владеет рядом торговых площадок подержанных товаров, имеет доли в компаниях, предоставляющих платежные услуги, и инвестирует в платформы онлайн-обучения. Доставка еды также является знакомым сектором для Prosus. Например, ей принадлежит iFood, бразильский аналог Thuisbezorgd. Кроме того, Prosus имеет интересы в Delivery Hero (работает в 70 странах) и индийской Swiggy. Деньги также были инвестированы в службу мгновенных сообщений Flink.

В прошлом году Prosus назначил нового генерального директора — Фабрицио Блоизи. Ему было поручено расширить инвестиционную компанию за пределы ее доли в Tencent. Неудивительно, что теперь он занялся этим, взяв на себя управление службой заказов: ранее он работал в iFood. Вступая в должность, Блуази заявил, что его опыт в сфере доставки может быть полезен в дальнейших планах роста.

2 Что теперь будет с JET?

Служба доставки сохранит офис в Амстердаме и не изменит своего названия. Основатель и генеральный директор Джитсе Гроен также пока останется у руля, хотя он продаст свои акции — по оценкам, он получит от сделки 311 миллионов евро.

Под руководством нового владельца компания JET продолжит рост в первую очередь в европейских странах, где она уже приносит прибыль. «Просус будет более агрессивен, чем мы», — сказал Гроен в понедельник утром. Индустрия доставки еды — это рынок , где победитель получает все, и платформы могут увеличить свою маржу, только если они являются крупнейшими. С этой целью они в основном занимаются привлечением клиентов путем предложения скидок.

В пресс-релизе JET называет «высокоэффективную стратегию роста iFood» «проектом» для европейских сайтов заказов. В прошлом году в iFood было размещено на 30 процентов больше заказов, чем годом ранее, тогда как в JET этот показатель снизился на 5 процентов.

В JET насчитывается около 10 500 постоянных рабочих мест. Одновременно с новостью о поглощении компания представила свои годовые результаты. В прошлом году оборот составил почти 5,1 млрд евро, что почти на 1 процент меньше, чем годом ранее.

3 4,1 миллиарда евро — это много?

Генеральный директор Prosus Блуази, похоже, испытывает смешанные чувства по этому поводу. «Мы платим хорошую надбавку к цене», — заявил он в понедельник финансовому информационному агентству Bloomberg. «Однако оценка европейских компаний в целом представляет собой проблему. «Многие европейские технологические компании следует оценивать выше». Он проводит сравнение с США и Китаем, где крупнейшие компании по доставке еды стоят более 100 миллиардов долларов.

Сумма, которую Prosus хочет заплатить, составляет чуть более 20 евро за акцию. Это более чем на 60 процентов превышает оценку JET на Амстердамской фондовой бирже до объявления. Однако в 2020 году стоимость платформы заказов существенно возросла, когда акции достигли пиковой стоимости в 100 евро за акцию.

Просус может сам говорить о недооценке. Инвесторы оценивают состояние инвестора примерно в 100 миллиардов евро — меньше, чем стоит его доля в Tencent. Инвесторы, похоже, не придают никакой ценности другим активам Просуса. Профессиональные инвесторы также не в восторге от этой сделки: стоимость акций упала более чем на 7 процентов после объявления.

4 Почему JET стал настолько менее ценным?

Голландская служба доставки была особенно популярна в начале пандемии коронавируса, когда ресторанам по всему миру пришлось в спешном порядке переходить на модель доставки. Однако когда после снятия ограничений стало ясно, что потребители снова жаждут ночных развлечений, инвесторы сочли акции гораздо менее привлекательными.

Стратегия роста компании также играет свою роль. Платформа заказов была основана в 2000 году предпринимателем Джитсе Гроеном под названием Thuisbezorgd.nl. В последующие годы компания расширила свою деятельность, разместив заказы в других европейских странах, таких как Германия, Бельгия и Австрия. Гроен хотел расти дальше и в начале 2020 года объединил свою компанию с британским аналогом Just Eat, обойдя предложение Prosus о поглощении.

Всего несколько месяцев спустя недавно созданная Just Eat Takeaway сделала следующий шаг: она приобрела американский сервис доставки Grubhub более чем за 7 миллиардов долларов. Но именно здесь все пошло не так: Grubhub оказался неспособен конкурировать с DoorDash и Uber Eats, которые имеют гораздо большую долю рынка в Соединенных Штатах.

«Groen переполнил свою тарелку», — сказал критически настроенный инвестор NRC в 2022 году . К тому времени три четверти стоимости фондового рынка уже испарились. Под давлением акционеров JET выставила свой американский филиал на продажу. Прошло более двух лет, прежде чем Grubhub был успешно продан. В конце 2024 года Grubhub был продан за жалкие 650 миллионов евро. Это также оказало давление на результаты компании, в результате чего в прошлом году JET понесла убытки в размере 1,6 млрд евро.

Что касается сделки с Prosus, Гроен говорит, что «насколько мне известно», она не была совершена под давлением акционеров. Если поглощение состоится, падение цен прекратится: JET исчезнет с фондовой биржи.