Financiamento orçamentário | Nova dívida para dívida antiga

O projeto de orçamento federal para 2026 prevê despesas de € 520,48 bilhões. Essas despesas são cobertas apenas parcialmente por receitas de impostos e taxas. O Ministro Federal das Finanças, Lars Klingbeil (SPD), planeja, portanto, tomar emprestado até € 89,87 bilhões no próximo ano. A "Bundesrepublik Deutschland – Finanzagentur GmbH" (República Federal da Alemanha – Agência Financeira), em Frankfurt am Main, é responsável por essa tarefa.

Tammo Diemer, Diretor Executivo da Agência Financeira, expressou otimismo durante uma recente coletiva de imprensa de que os desafios do próximo ano serão superados. E esses desafios são muito maiores do que a nova dívida, comparativamente administrável, de pouco menos de € 90 bilhões sugere. O relaxamento do freio da dívida está contribuindo para isso. Primeiro, os gastos com defesa agora estarão sujeitos à regra da dívida de apenas 1% do Produto Interno Bruto (PIB) (até 5% está previsto). Segundo, um "fundo especial", ou seja, empréstimos extras de € 500 bilhões para investimentos e proteção climática, terá que ser financiado ao longo de doze anos.

A agência financeira é afetada apenas indiretamente por uma terceira mudança nas regras da dívida. Assim como o governo federal, os estados agora podem tomar emprestado 0,35% do PIB a cada ano. Isso provavelmente impressionará o "mercado", o que significa que aumentará as taxas de juros.

Além disso, há uma montanha muito maior de dívidas antigas que Tammo Diemer e sua pequena equipe precisam financiar de forma rotativa: os juros precisam ser pagos e, quando os contratos de empréstimo antigos expiram, eles precisam ser quitados. Além disso, a agência financeira contrai bilhões de dólares em novos empréstimos a cada poucos dias, emitindo títulos. Os aproximadamente 300 funcionários da agência financeira precisam gerenciar toda a carga de trabalho.

Durante décadas, a Administração Federal de Valores Mobiliários em Bad Homburg e o Bundesbank em Frankfurt am Main foram responsáveis ​​pela gestão da dívida do governo federal. O primeiro governo vermelho-verde mudou isso. No verão de 2001, a República Federal da Alemanha – Agência Financeira GmbH tornou-se responsável pelos negócios operacionais. O único proprietário da sociedade de responsabilidade limitada (GmbH) com requisitos de divulgação limitados é o governo federal. A Agência Financeira é uma corporação normal e regula sua relação com o único acionista por meio de relações contratuais padrão, como é comum no setor privado. No entanto, a concentração em uma mão não era a única coisa que ajudaria o governo federal a sempre ter fundos suficientes em seus cofres e pagar juros mais baixos sobre sua dívida. Também se pretendia aumentar a flexibilidade no mercado, como o governo Schröder/Fischer esperava de um provedor de serviços financeiros privado.

Se esses objetivos foram realmente alcançados permanece controverso entre os observadores. Instrumentos tradicionais, como os títulos do Tesouro Federal , que visavam promover a "criação de riqueza entre a população", foram retirados do mercado; novos produtos, como os títulos verdes ou títulos de 30 anos, foram adicionados. O comprador direto dos títulos do governo federal é o Grupo Federal de Licitação de Emissões. O "crédito" assim concedido flui para o Ministério Federal das Finanças, em Berlim.

O Grupo de Licitação de Emissões Federais atualmente inclui 33 instituições financeiras. Entre elas, estão grandes players como o Goldman Sachs, o UBS suíço e o Deutsche Bank, além de instituições líderes nos setores de poupança e bancos cooperativos. Essas instituições "subscrevem" diferentes graus de propriedade da respectiva emissão e, em seguida, vendem os títulos federais assim adquiridos aos seus respectivos clientes.

Para financiar os novos pacotes de infraestrutura e defesa do governo federal, a agência ampliou recentemente seus planos de emissão. O volume planejado para o quarto trimestre está sendo aumentado em um total de € 15 bilhões em comparação com a previsão anual publicada em dezembro. Para evitar aumentos desnecessários nos preços — as taxas de juros que o governo federal, em última análise, tem que pagar por seus empréstimos —, os valores estão sendo ligeiramente aumentados pelo chefe da agência, Diemer.

No total, a Agência Financeira terá gerado aproximadamente € 425 bilhões este ano. As previsões para 2026 só serão publicadas em dezembro. O valor que a Agência Financeira transferirá para o ministério de Klingbeil no próximo ano será significativamente maior. O planejamento financeiro de médio prazo publicado pelo governo federal já indica isso. Meio trilhão de euros está próximo.