S&P сохранило рейтинг Польши и его прогноз

Долгосрочный долг Польши по-прежнему оценивается агентством S&P на уровне A- со стабильным прогнозом. Как и Moody's и Fitch , S&P отметило ухудшение бюджетной ситуации в Польше, но пришло к выводу, что благоприятные экономические перспективы, среди прочих факторов, всё ещё компенсируют этот ухудшение.

Стабильный прогноз отражает баланс между прочными перспективами среднесрочного роста Польши в течение следующих двух лет и рисками повышения уязвимости экономики из-за быстрого увеличения государственного долга.

«Бюджетные перспективы Польши слабые», — признаёт агентство S&P. У нас высокий бюджетный дефицит: 5,2% ВВП в 2023 году и 6,5% ВВП в 2024 году. По оценкам агентства, в этом году дефицит достигнет 6,9% ВВП, а в 2026 году — 6,5%. Это выше предыдущих ожиданий агентства. Несмотря на значительное улучшение экономической ситуации, бюджетный дефицит сопоставим с дефицитом во время пандемии или мирового финансового кризиса. В последующие годы, 2027–2028, дефицит останется высоким — 5,7–5,8%.

Чистый государственный долг стремительно растёт, увеличившись с 48% ВВП в 2024 году до 67% в 2028 году, согласно прогнозам S&P. «Это отражает высокие расходы на оборону и социальные нужды, а также влияние парламентских выборов 2027 года», — говорится в отчёте, где также отмечается снижение доходов бюджета.

Действительно: вызов для Польши заключается, прежде всего, в значительном росте государственных расходов в последние годы. В 2024 году они превысили 49% ВВП, а в этом году могут превысить 50%. Рост расходов обусловлен не только ростом расходов на оборону, но и значительным ростом расходов на заработную плату в государственном секторе, ростом социальных расходов (включая повышение пенсии с 500 до 800 и выше, а также пенсии для бабушек) и ростом расходов на пенсионную систему. «Хотя дефицит бюджета частично объясняется расходами на оборону, это не единственный фактор, вызывающий столь значительный дефицит государственной казны», — утверждает Марчин Куявски, экономист BNP Paribas Bank Polska. Рост расходов не сопровождается ростом доходов, которые составляют около 43% ВВП.

Как и Moody's и Fitch ранее , S&P также отмечает политическую обстановку, неблагоприятную для фискальной консолидации и совершенствования институциональной структуры. «Политическая поляризация и предстоящие выборы в 2027 году ограничивают эффективность реформ и фискальной консолидации», — пишет агентство, добавляя, что судебная реформа также останется спорным вопросом.

Не только S&P, но и другие ведущие агентства отмечают, что сила польской экономики заключается в её устойчивом росте, а также в диверсификации, гибком рынке труда, высокообразованной рабочей силе и широком доступе к внешнему финансированию, включая фонды ЕС. Согласно прогнозам S&P, ВВП Польши вырастет на 3,3% в реальном выражении в этом году и на 3,2% в 2026 году. В следующие два года ожидается лишь незначительное снижение темпов экономического роста — на 2,9% и 2,8% соответственно.

Агентство подчеркнуло, что Польша остаётся самой быстрорастущей экономикой по темпам роста ВВП на душу населения среди всех развитых стран, входящих в рейтинг. «Мы не считаем этот рост чрезмерным с точки зрения фискальной политики или приводящим к значительным макроэкономическим дисбалансам. Дефицит текущего счёта умеренный, инфляция снизилась до целевого уровня, а уровень долга экономики низкий», — говорится в сообщении. S&P прогнозирует, что среднегодовая инфляция в Польше стабилизируется в ближайшие годы на уровне около 2,8–3%.

Агентство также считает, что, несмотря на геополитические риски, приведшие к значительному увеличению расходов на оборону, польская экономика остаётся неуязвимой для гибридных атак, таких как атаки беспилотников. «Членство Польши в НАТО делает прямую военную конфронтацию маловероятной», — добавило агентство.

Как поясняет S&P в своём отчёте, рейтинг Польши может быть понижен в случае существенного ухудшения среднесрочных перспектив её экономического роста. «Это может сопровождаться нарастанием макроэкономических дисбалансов или внешними потрясениями, включая неожиданные последствия российско-украинского конфликта», — говорится в отчёте. Эскалация конфликта, которая может ещё больше усугубить ситуацию с государственными финансами и экономическим ростом Польши, также представляет риск для рейтинга страны.

Рейтинг Польши мог бы быть повышен при значительном сокращении бюджетного дефицита, что привело бы к снижению государственного долга. Укрепление институциональной структуры, помимо прочего, также стало бы позитивным знаком.

S&P примет следующее решение по рейтингу Польши в следующем году, вероятно, где-то в мае.